Great Wall Motor Company Limited(601633) ( Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires de 3362 milliards de RMB au cours du premier trimestre de 2022, soit + 8,0% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,63 milliard de RMB, soit – 0,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 1,3 milliard de RMB, soit – 2,4% d’une année sur l’autre.
La structure des produits de l’entreprise s’est continuellement améliorée, les revenus et la rentabilité des véhicules ont été améliorés: l’entreprise a poursuivi sa stratégie de marque à la hausse, et la proportion de véhicules à prix de vente plus élevé a augmenté. 2022q1 Company Pickup / haver / Wey / tank / Euler Brand sales 4.3 / 16.7 / 1.4 / 26.000 sets respectively; La proportion était respectivement de 15,2% / 58,8% / 5,0% / 9,1% / 11,9%, et la part de Wey / tank / Euler a augmenté de 1,6 PCT / 4,9 PCT / 2,8 PCT par rapport à la même période l’an dernier. L’amélioration de la structure du produit a entraîné une augmentation du prix de vente des monocyclettes. Le chiffre d’affaires des monocyclettes de 2022q1 de l’entreprise a atteint 119000 RMB, soit + 29,1% d’une année sur l’autre, un nouveau record; 2022q1 bénéfice net d’un seul véhicule: 5 764 yuans, soit + 19,1% d’une année sur l’autre.
La marge brute a augmenté contre la tendance et a continué d’augmenter les investissements dans la R & D: la marge brute de 2022q1 était de 17,2%, soit + 2,1 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 4,9%, soit – 0,4 PCT par rapport à l’année précédente. Dans le contexte de la forte hausse des prix des matières premières, le niveau de la marge brute de l’entreprise s’est amélioré contre la tendance et a obtenu de bons résultats. Au cours de la période 2022q1, le taux de dépenses de l’entreprise était de 11,4%, soit + 3,0 PCT d’une année sur l’autre; Les taux de d épenses de vente / gestion / finances / R & D sont respectivement de 3,1% / 3,5% / 0,9% / 3,9%, soit – 0,6 / + 1,4 / + 3,0 / + 1,0 PCT d’une année sur l’autre. L’entreprise a continuellement augmenté ses investissements dans la R & D.
Conseils d’investissement: en 2022, l’entreprise poursuivra son nouveau cycle de production et de nombreux nouveaux modèles seront lancés sous la marque Wey / tank / Euler, ce qui favorisera la croissance rapide des ventes et des revenus de l’entreprise. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 7,89 milliards de RMB, 10,88 milliards de RMB et 13,79 milliards de RMB, et que le rendement de l’actif net sera de 11,8%, 14,9% et 16,5%, respectivement. Maintenir la cote d’investissement « buy – B ».
Conseil de risque: les ventes de nouveaux modèles sur le marché sont inférieures aux prévisions; La pénurie de puces automobiles affecte la production; Les prix des matières premières en amont ont fortement augmenté; L’épidémie a affecté le temps de reprise de la chaîne d’approvisionnement.
