Lancy Co.Ltd(002612) ( Lancy Co.Ltd(002612) )
Principaux points d’investissement
Aperçu des résultats: chiffre d’affaires de 21 ans + 27% d’une année sur l’autre et bénéfice net de la société mère + 32% d’une année sur l’autre
Au cours des 21 dernières années, la société a réalisé: 1) Le chiffre d’affaires / bénéfice net pour la société mère / bénéfice net non pour la société mère de 36,7 / 1,9 / 180 millions de RMB, soit + 27% / + 32% / + 82% d’une année sur l’autre. La forte augmentation du bénéfice net non attribuable à la société mère est principalement attribuable à une base faible de 20 ans (le bénéfice de cession d’actions de l’entreprise l & P + le bénéfice de cession d’akabang en Corée du Sud a entraîné une augmentation du bénéfice et de la perte non récurrents de l’entreprise). 21 Q4 réalisation de l’entreprise: chiffre d’affaires / bénéfice net pour la société mère / bénéfice net non pour la société mère de 10,1 / 0,3 / 0,3 milliards de RMB, en hausse de + 15% / – 68% / – 54% par rapport à l’année précédente.
Par activité: Au cours des 21 dernières années, le revenu des vêtements pour femmes / soins de beauté / bébés verts a atteint 16,9 / 11,2 / 820 millions de RMB, soit + 28% / + 38% / + 20% d’une année sur l’autre, représentant 46% / 31% / 22% du revenu.
Rentabilité: la reprise du niveau de rentabilité du secteur du vêtement a entraîné une augmentation du taux d’intérêt net et un bon contrôle des coûts.
21 ans: 1) Marge brute de 57,0% (+ 2,9 PP), dont 61,1% / 51,8% / 55,7% pour les vêtements pour femmes / soins de beauté / bébés verts et + 7,4 / – 2,5 / + 0,9 pp. Taux des dépenses: le taux des dépenses de vente / gestion / recherche et développement est respectivement de 39,9% / 7,7% / 3,1%, soit + 0,9 / – 0,5 / – 0,1 pp. Le taux d’intérêt net est de 6,2% (+ 1,4 PP). L’augmentation du taux d’intérêt net est principalement due à la réparation du niveau de profit de l’entreprise de vêtements pour femmes, qui est superposée à la transformation de la perte en gain de l’entreprise de bébés et d’enfants. 21q4: 1) Marge brute 58,8% (+ 3,9 PP). Taux des dépenses: le taux des dépenses de vente / gestion / recherche et développement est respectivement de 43,0% / 7,4% / 3,6%, soit + 7,4 / + 0,8 / – 0,7 pp. 3) Taux net: 7,4% (- 2,6 PP).
L’expansion de la médecine et de la beauté s’accélère et les bénéfices sont sous pression; L’industrie de l’habillement a été bien réparée après l’épidémie.
Yimei: les revenus ont augmenté de 31% comme prévu, et les bénéfices ont été affectés par la nouvelle organisation. En 21 ans, le chiffre d’affaires / bénéfice net de l’entreprise a atteint 11,2 / 37 milliards de RMB. La baisse du bénéfice net est principalement due à l’ouverture de l’hôpital Milan de haute technologie et à l’expansion du magasin Jingfu. Le revenu / bénéfice net de Hi – tech Milan en 21 ans est de 8049 / – 4997 millions de RMB; Neuf nouvelles entreprises ont un revenu de 11,03 millions de RMB (dont cinq au 21q4), ce qui a une incidence sur le rendement des bénéfices. On s’attend à ce que les bénéfices de Yimei soient rapidement restaurés au cours des 22 prochaines années, avec l’éclosion continue de Milan High – tech et des magasins de peau cristalline.
Selon la Division des affaires, les trois marques vont de pair. Milano Baiyu / Crystal skin Medical Beauty / High Life 21 years Income 7.0 / 2.6 / 160 million yuan, annually + 34% / + 60% / + 25%, Accounting for 63% / 23% / 14% of the Revenue of Medical Beauty.
Selon le stade de développement, la performance des anciennes institutions a augmenté régulièrement. Le revenu de l’établissement de 3 ans établi en 21 ans / de l’établissement secondaire de 1 à 3 ans / de l’établissement nouvellement créé est de 8,2 / 2,9 / 0,1 milliard de RMB, et le revenu des États – Unis représente 73% / 26% / 1%. Parmi eux, l’ancienne institution représentative Sichuan Milan / sichuan Jingfu a contribué un revenu de 4,6 / 0,9 milliards de RMB (en hausse de 21% / 41%), un taux d’intérêt net de 14% / 18% et un taux d’intérêt net moyen de 13,4%.
Selon la région: longzi continue de promouvoir la stratégie de développement à deux voies de « Southwest Encryption + national Layout ». Au cours des 21 dernières années, l’entreprise comptait 5 hôpitaux de médecine esthétique et 23 cliniques externes, et 9 nouvelles cliniques de soins de la peau cristalline couvrant Chengdu, Chongqing, Xianyang et changsha. En outre, grâce au Fonds de fusion et d’acquisition, lonzi a continué d’accélérer l’éclosion de normes médicales de haute qualité in vitro. Jusqu’à présent, six fonds ont été créés à longzi, avec une échelle cumulée de 2,76 milliards de RMB. Actuellement, les institutions in vitro couvrent Beijing, Nanjing, Wuhan, Kunming et d’autres endroits.
Vêtements pour femmes & Baby – sitting Business: la rentabilité des vêtements pour femmes a été rétablie et les affaires pour bébés et enfants ont été converties en bénéfices.
Entreprises de vêtements pour femmes: les canaux en ligne ont connu une forte augmentation et le niveau des revenus et des bénéfices est revenu au niveau d’avant l’épidémie. En 21 ans, le revenu de la contribution des vêtements pour femmes s’est élevé à 1,69 milliard de RMB (28% de plus qu’en 20 ans et 12% de plus qu’en 19 ans); La marge brute était de 61,1% (7,4 PP en 20 ans et 1,2 PP en 19 ans). À l’avenir, l’entreprise continuera d’ajouter des canaux en ligne pour tirer parti de l’avantage de l’exploitation numérique. Le chiffre d’affaires des canaux en ligne au cours des 21 dernières années est de 330 millions de RMB, avec un taux de croissance de 42%. Le montant payé par lonzi / Rhin tmall store a augmenté de plus de 50% / 70%.
Baby Child Business: le chiffre d’affaires de 21 ans est de 820 millions de RMB (+ 20%), et la perte est convertie en bénéfice. Grâce à l’optimisation des canaux de vente, l’entreprise a maintenu une bonne croissance des revenus des canaux autonomes / en ligne, respectivement à 580 / 70 millions de RMB, soit + 27% / 49% d’une année sur l’autre. En outre, la part de marché du marché chinois des vêtements pour enfants peut être améliorée en ajustant les principales marques chinoises et en répondant aux besoins des consommateurs.
Prévision et évaluation des bénéfices:
On s’attend à ce que la compagnie réalise un chiffre d’affaires d’exploitation de 4,2 / 4,8 / 5,5 milliards de RMB au cours de la période de 22 à 24 ans, en hausse de 14% / 16% / 14% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère est de 2,0 / 2,9 / 350 millions de RMB, soit + 7% / + 42% / + 22% d’une année sur l’autre. La valeur marchande actuelle correspond à 55 / 39 / 32 fois PE. Nous croyons que l’industrie dans laquelle l’entreprise exerce des activités dans le domaine de la beauté médicale se développe rapidement, que les actifs de la beauté médicale de longzi sont de haute qualité, que les actions a sont rares, que l’évaluation et la croissance sont prises en considération et que la cote « augmentation de la participation » est maintenue.
Conseils sur les risques: 1) l’épidémie affecte l’environnement de vente au détail et affaiblit la capacité de consommation des clients; Les progrès de la culture des nouvelles institutions médicales américaines n’ont pas été à la hauteur des attentes.
