Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) ( Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) )
Récemment, la société a publié son rapport annuel 2021: Au cours de la période considérée, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 5342 milliards de RMB, en hausse de 63,35% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1 954 millions de RMB, en hausse de 142,28% par rapport à l’année précédente.
Points clés à l’appui des notations
Tous les secteurs d’activité ont connu une bonne croissance et une rentabilité accrue. Au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur des puces de sécurité intelligentes s’est élevé à 1633 milliard de RMB, en hausse de 22,11% d’une année sur l’autre, avec une marge bénéficiaire brute de 31,17% et une augmentation de 6,34 PCT d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des services spéciaux de circuits intégrés s’est élevé à 3364 milliards de RMB, en hausse de 101,08% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 77,20%, en baisse de 2,44 PCT d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de Crystal Components a atteint 271 millions de RMB, en hausse de 37,60% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 20,82% et une augmentation de 1,07 PCT d’une année sur l’autre. Le taux des frais de vente était de 4,57%, soit une diminution de 1,24 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des frais généraux était de 4,17%, soit une augmentation annuelle de 0,16 PCT; Le taux des dépenses financières était de 0,36%, en hausse de 0,34 PCT par rapport à l’année précédente.
Les commandes de circuits intégrés spéciaux sont pleines et les performances augmentent rapidement. Les produits spéciaux de microprocesseur et de chipset de soutien de l’entreprise continuent d’être lancés et le champ d’application continue d’être élargi. Avec le développement rapide de produits spéciaux de la FPGA, les produits de la série 2x Nano – FPGA sont progressivement devenus les principaux produits, et le développement de produits de haute performance de nouvelle génération a été encouragé avec succès. La mémoire spéciale est la gamme de produits la plus étendue dans le domaine des applications spéciales en Chine. Les produits de bus réseau et d’interface continuent de maintenir une part de marché de premier plan; Les puces au niveau du système et les produits connexes sont devenus l’une des principales sources de revenus. Dans le domaine des produits analogiques, la part de marché des puces d’alimentation électrique continue d’augmenter. Certains modèles, tels que l’alimentation numérique, l’horloge haute performance, l’ADC / DAC haute vitesse et haute précision, ont commencé à se vendre et devraient devenir le nouveau point de croissance de l’entreprise au cours de la période du « quatorzième plan quinquennal ».
L’activité des puces de sécurité intelligentes continue de croître et les puces automobiles injectent de nouveaux moteurs de développement. Au cours de la période considérée, l’entreprise a fourni régulièrement des produits tels que des cartes d’identité de deuxième génération et des documents de voyage électroniques, et de nouveaux projets d’application liés aux produits de sécurité de l’identification sont activement en cours. La part de marché des cartes SIM de télécommunications à l’étranger a continué d’augmenter, Bank Of China Limited(601988) Les puces et les solutions de monnaie numérique de l’entreprise ouvrent de nouvelles perspectives sur le marché des paiements financiers. En ce qui concerne les puces de réglementation des véhicules, le système de puces de sécurité au niveau de la réglementation des véhicules de l’entreprise est commercialisé par lots dans de nombreuses entreprises automobiles, et les travaux relatifs aux puces de contrôleur embarquées dans le cadre du projet d’investissement convertible en obligations progressent sans heurt, ce qui donnera un nouvel élan au développement futur.
Évaluation
Compte tenu de l’augmentation de la demande d’IC spécial et de cartes à puce, ajuster le SPE de l’entreprise de 22 à 24 ans à 4,61 / 6,47 / 8,67 RMB, le PE correspondant au cours actuel des actions est 37 / 26 / 20 fois respectivement, et maintenir la cote de « détention excessive».
Principaux risques liés à la notation
Les besoins en cartes à puce sont inférieurs aux attentes; Les besoins spéciaux en IC sont inférieurs aux attentes; L’offre de capacité a été inférieure aux prévisions.
