Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ( Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
Principaux points de vue
Le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 23,4% d’une année sur l’autre au premier trimestre. Le premier trimestre de 2022 a enregistré un chiffre d’affaires de 2,13 milliards de RMB (+ 19,3%) et un bénéfice net pour la société mère de 660 millions de RMB (+ 23,4%). Le Rao annualisé était de 1,10% et le Rao annualisé de 12,19%, soit une augmentation de 0,03 et 1,12 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Les intérêts créditeurs nets ont augmenté et les recettes provenant des commissions ont fortement diminué. Le revenu net d’intérêt de la société a augmenté de 24,0% d’une année sur l’autre au premier trimestre, le taux de croissance le plus élevé depuis 2017, bénéficiant d’un écart d’intérêt net plus large et d’une augmentation rapide de l’échelle. Toutefois, le revenu net des frais de service de la société au premier trimestre n’était que de 54 millions de RMB, contre 8 219 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier, principalement en raison de la forte baisse due à des facteurs tels que la fréquence de comptabilisation des revenus des entreprises de gestion financière, ce qui explique également la baisse du taux de croissance des revenus au premier trimestre par rapport à janvier – février. Les autres revenus non productifs d’intérêts ont augmenté de 33% d’une année sur l’autre au premier trimestre, ce qui a permis d’obtenir une meilleure croissance, Représentant 13,2% des revenus.
L’écart net de taux d’intérêt a augmenté de 3 bps par rapport à l’année précédente et les prêts ont été maintenus à un niveau élevé. La marge d’intérêt nette de la compagnie au premier trimestre était de 3,09%, en hausse de 3bps par rapport à 2021. Avec l’approfondissement continu de la stratégie de dispersion des petites entreprises, l’écart d’intérêt net a continué de rebondir depuis la fin du deuxième trimestre de 2021, passant de 3,02% au premier semestre de 2021 à 3,09% au premier trimestre de 2022. Avec l’amélioration de la compétitivité des petites et microentreprises, l’écart d’intérêt net pourrait encore augmenter à l’avenir.
Les prêts ont augmenté de 6,3% au premier trimestre, dont 10,4% pour les prêts aux entreprises, 3,1% pour les prêts au détail et 2,7% pour les prêts aux entreprises individuelles, ce qui est lié à la fluctuation saisonnière de l’orientation du crédit et à l’augmentation des prêts aux entreprises individuelles au deuxième semestre. Les dépôts ont augmenté de 11,2% au premier trimestre, ce qui a été une période importante pour la collecte des dépôts par l’entreprise. Le taux de croissance plus élevé des dépôts a fourni une base pour la croissance du crédit.
La qualité des actifs est excellente et la couverture des provisions est élevée. Le taux de non – conformité à la fin de la période était de 0,81%, inchangé par rapport au début de l’année, avec un taux d’attention de 0,94%, augmenté de 5 bps par rapport au début de l’année. L’épidémie a eu un impact relativement faible sur la qualité des actifs de l’entreprise. Le taux de non – conformité et le taux d’attention étaient à un niveau relativement faible, et la qualité des actifs était excellente. La perte de valeur des actifs de la compagnie au premier trimestre a augmenté de 30,0% d’une année sur l’autre en raison d’un faible facteur de base. Le taux de coût annuel du crédit calculé est de 1,08%, en baisse de 6 bps par rapport à 2021 et en hausse de 5 bps d’une année sur L’autre. À la fin de la période, le taux de couverture des provisions de la compagnie était de 532,7%, soit une légère augmentation de 0,9 point de pourcentage par rapport au début de l’année, et le niveau absolu était à l’avant – garde de l’industrie.
Conseils en matière d’investissement: maintenir les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « achat ».
La performance de l’entreprise est excellente, avec l’approfondissement de la stratégie de dispersion des petites et microentreprises, la compétitivité des petites et microentreprises continue de s’améliorer. Étant donné que la couverture des provisions de la compagnie est élevée et que la nécessité d’une provision importante diminue à l’avenir, on s’attend à ce que le Centre des re augmente. Maintenir la prévision du bénéfice net de 26,6 / 32,0 / 3,75 milliards de RMB pour la période 2022 – 2024, avec une augmentation correspondante de 21,7% / 20,4% / 17,1%, et le SPE est de 0,97 / 1,17 / 1,37 RMB. Le pe dynamique correspondant au cours actuel des actions est de 7,4x / 6,1x / 5,2x et le pb dynamique est de 0,91x / 0,82x / 0,73x, ce qui maintient la cote d’achat.
Indice de risque: l’épidémie est répétée, la politique de croissance stable n’est pas aussi bonne que prévu, ce qui entraîne une reprise économique plus faible que prévu.
