China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
Le bénéfice net des sociétés mères a augmenté de 12,5% au premier trimestre, le Rao étant à un niveau élevé. Le premier trimestre de 2022 a enregistré un chiffre d'affaires de 91,19 milliards de RMB (+ 8,5%) et un bénéfice net pour la société mère de 36,02 milliards de RMB (+ 12,5%). Le Rao annualisé était de 1,54%, en hausse de 0,04 point de pourcentage par rapport à l'année précédente, et le Rao annualisé était de 19,24%, en baisse de 0,30 point de pourcentage par rapport à l'année précédente.
La croissance des revenus s'est ralentie au premier trimestre, principalement en raison de la baisse des frais de gestion du patrimoine. Le taux de croissance des revenus au premier trimestre a diminué de 5,5 points de pourcentage par rapport à 2021, dont le revenu net des commissions au premier trimestre a augmenté de 5,5% d'une année sur l'autre et a diminué de 13,3 points de pourcentage par rapport à 2021, principalement en raison du ralentissement du marché des capitaux au premier trimestre et de la baisse de 11,11% des revenus des commissions de gestion du patrimoine d'une année sur l'autre. Toutefois, les recettes provenant des commissions de gestion d'actifs et des frais de garde ont augmenté respectivement de 47,55% et 16,33% d'une année sur l'autre, ce qui montre l'avantage et la ténacité des grandes entreprises de gestion de patrimoine de l'entreprise.
L'écart net de taux d'intérêt a augmenté de 3 BPS, la croissance des prêts a légèrement ralenti, mais les dépôts ont connu une meilleure expansion. L'écart net de taux d'intérêt au premier trimestre était de 2,51%, en baisse de 1 pb par rapport à l'année précédente, en hausse de 3 pb par rapport au quatrième trimestre de l'année dernière, principalement en raison de la hausse du rendement des prêts au premier trimestre de 4 pb à 4,68% par rapport au Quatrième trimestre de l'année dernière. Le montant total des prêts a augmenté de 3,4% au premier trimestre, dont 1,26% pour les prêts au détail. La croissance du crédit a ralenti en raison de l'épidémie et de la forte pression à la baisse sur l'économie. Mais l'avantage de la gestion du grand patrimoine a entraîné une bonne croissance des dépôts de 5,25%.
La croissance de l'aum de détail est meilleure et la structure de la clientèle est optimisée. À la fin de la période, l'aum des ventes au détail s'élevait à 11,34 billions de RMB et 176 millions de clients de détail, en hausse de 5,39% et 1,73% respectivement par rapport au début de l'année. Parmi eux, l'aum des banques privées était de 3,5 billions de RMB et le nombre de clients des banques privées était de 125000, en hausse de 3,15% et 2,56% respectivement par rapport au début de l'année.
Les mauvaises propriétés sont exposées, mais la qualité globale des actifs est excellente. Le taux de non - conformité à la fin de la période était de 0,94%, le taux de préoccupation était de 0,96% et le taux de retard était de 1,09%, ce qui a augmenté respectivement de 3, 12 et 7 bps par rapport au début de l'année, principalement dans le domaine de l'immobilier. À la fin de la période, le taux de prêts non productifs pour le développement de l'entreprise était de 2,57%, en hausse de 1,18% par rapport au début de l'année, principalement en raison de l'exposition au risque des entreprises immobilières très endettées et des clients individuels mal gérés. Toutefois, le rapport « mauvais / en retard de 60 + » à la fin de la période de l'entreprise était de 134%, et les indicateurs de mauvais résultats étaient encore faibles et la qualité des actifs était excellente.
Conseils en matière d'investissement: maintenir les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « surpoids ».
Après 20 ans de précipitation, l'entreprise a amélioré son mécanisme de gestion, sa culture organisationnelle et la formation de son équipe de talents. Elle a mis en place un système professionnel mature dans la marque, les clients, les produits et les canaux, etc. le changement de gestion ne change pas la logique de la gestion à long terme du grand patrimoine. Maintenir les prévisions de bénéfice net de 1394 / 1599 / 1841 milliards de RMB pour la période 2022 - 2024, correspondant à une augmentation annuelle de 16,2% / 14,7% / 15,1%, à un EPS dilué de 5,38 / 6,20 / 7,16 RMB, et à un pb dynamique correspondant au cours actuel des actions de 1,42 X / 1,26 X / 1,10 X. Maintenir la cote « surpoids » en 2022.
Les risques sont les suivants: 1. La récurrence des épidémies et la politique de croissance stable ont entraîné une reprise économique plus lente que prévu; 2. La tendance au développement des activités de gestion du patrimoine n'est pas aussi bonne que prévu.
