Huaneng Lancang River Hydropower Inc(600025) ( Huaneng Lancang River Hydropower Inc(600025) )
Résumé de l’événement: le 22 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 20 202 milliards de RMB au cours de la période visée par le rapport, en hausse de 4,93% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 5838 milliards de RMB, en hausse de 20,75% d’une année sur l’autre; Les bénéfices non nets déduits des actionnaires des sociétés cotées se sont élevés à 5630 milliards de RMB, en hausse de 17,74% d’une année sur l’autre. La société a l’intention de verser un dividende en espèces de 0,17 RMB par action à tous les actionnaires. La société a publié le rapport du premier trimestre de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3941 milliards de RMB au cours de la période considérée, en hausse de 2,72% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 742 millions de RMB, en hausse de 23,40% d’une année sur l’autre; Les bénéfices non nets déduits des actionnaires des sociétés cotées se sont élevés à 741 millions de RMB, en hausse de 23,03% d’une année sur l’autre.
La production d’électricité de l’entreprise 4q21 a diminué de 24,6% d’une année sur l’autre, passant de 19 213 milliards de kWh par trimestre à un niveau inférieur à celui de la centrale en cascade de lanshang 4q17 au début de la production. Grâce à l’amélioration de l’approvisionnement en eau et au stockage initial de l’énergie, la production d’électricité du 1q22 a augmenté de 1,6% d’une année sur l’autre et a repris sa tendance à la hausse. Mais ce taux de croissance est inférieur à l’augmentation de l’eau provenant des sections wunonglong et Xiaowan, ou est lié à la baisse rapide de la demande d’électricité au premier trimestre dans la province du Yunnan et dans la province du Guangdong.
Le prix de l’électricité fluctue et est généralement bon: selon le calcul du chiffre d’affaires trimestriel de l’électricité, 4q21 atteint 02454 yuan / kWh, en hausse de 6,64 Points / kWh d’une année sur l’autre, en hausse de 37,1%. Compte tenu du phénomène national de « pénurie d’électricité » au cours de la saison en cours, nous croyons qu’il pourrait y avoir d’autres perturbations. Le chiffre d’affaires de 1q22 est de 02254 yuan / kWh, en hausse de 0,24 point / kWh d’une année sur l’autre, en hausse de 1,1%, ce qui est globalement bon.
Augmentation de la vitesse de déplacement de la grande base d’intégration de l’eau et du paysage de lanshang: les deux derniers projets des sept centrales électriques de la section Yunnan de lanshang, la centrale électrique de Toba de 1,4 million de kW, a terminé la fermeture de la rivière et prévoit de commencer la coulée du barrage en mai; L’ancienne centrale hydroélectrique de 1,9 million de kW a obtenu l’ordre de fermeture du réservoir et l’examen de faisabilité devrait être terminé. Sur les 8 centrales électriques de la section tibétaine de lanshang, la centrale hydroélectrique de 2,1 millions de kW, la centrale hydroélectrique de rumei, a terminé l’enquête sur les indices physiques et prévoit de promouvoir l’approbation; Deux centrales électriques d’un million de kW à Banda et de 1,7 million de kW à paléontologie ont été mises en place et un « ordre de fermeture des réservoirs» est prévu. La nouvelle Division de l’énergie prévoit d’investir 5 milliards de RMB en 2022 et d’atteindre une production annuelle de 1,3 million de kW.
Suggestions d’investissement: l’amélioration de l’approvisionnement en eau devrait être réalisée progressivement et la capacité électrique de l’entreprise devrait être restaurée en permanence; Si la demande d’électricité dans les provinces du Yunnan et du Guangdong continue de baisser ou exerce une certaine pression sur la consommation d’électricité et le commerce des prix de l’électricité; Mais les flux de trésorerie abondants de l’entreprise, d’une part, peuvent encore réduire la dette, réduire les dépenses financières, d’autre part, peuvent également soutenir l’accélération du développement et de la construction de la base de lanshang. Selon les prévisions de bénéfices de la compagnie ajustées en fonction de l’estimation préalable de la quantité d’électricité et du prix de l’électricité, le SPE pour 22 / 23 ans est estimé à 0,35 / 0,36 Yuan (valeur précédente: 0,31 / 0,32 Yuan) et le SPE pour 24 ans est ajouté à 0,38 Yuan, ce qui correspond à un prix de clôture de l’action PE de 18,2 / 17,2 / 16,3 fois le 22 avril. En se référant à l’évaluation historique de la société et au niveau d’évaluation de la société comparable dans d’autres banques, la société a reçu une PE de 20 fois sur 22 ans avec un prix cible de 7,00 yuan / action, et a maintenu la cote de « recommandation prudente» de la société.
Indice de risque: 1) l’eau du bassin versant est sèche; Réduction de la demande pour supprimer la dissipation de l’énergie; Fluctuation du prix de l’électricité sur le marché; Ajustement des politiques fiscales et fiscales.
