China National Software And Service Company Limited(600536) ( China National Software And Service Company Limited(600536) )
Événement: la société a annoncé le 19 avril qu’elle a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 10 352 millions de RMB (+ 39,73%) et un bénéfice net de 76 millions de RMB (+ 10,77%) pour la société mère en 2021.
Principaux points d’investissement:
Le chiffre d’affaires augmente rapidement et l’effet de la mise en page stratégique du marché autonome et contrôlable devient de plus en plus évident. Au cours de la période considérée, le principal résultat d’exploitation de la société s’est élevé à 10 352 millions de RMB (+ 39,73%), dépassant pour la première fois 10 milliards de RMB. Du point de vue de la structure des revenus: (1) Les produits logiciels autonomes ont réalisé un chiffre d’affaires de 1 574 millions de RMB (+ 78,18%), Représentant 15,21% (+ 3,28 PCTs). Au cours de la période considérée, l’entreprise a mis en œuvre des projets spéciaux de produits indépendants et a incubé des douzaines de produits indépendants grâce à des auto – recherches internes, ce qui a contribué à la livraison rapide de haute qualité de grands projets d’ingénierie, a fourni un soutien à la mise en œuvre à grande échelle de l’activité d’information en ligne et a encouragé la transformation de la livraison de projets en livraison de produits; Les solutions industrielles ont réalisé un chiffre d’affaires de 6435 milliards de RMB (+ 39,31%), Représentant 62,16% du chiffre d’affaires (- 0,19 PCTs). En ce qui concerne les services d’information sur le réseau, sur la base de l’expérience acquise dans la mise en œuvre de grands projets et de grands projets et en collaboration avec les unités concernées, accélérer la mise en place de capacités de base en matière de sécurité du réseau fondées sur le système PK et approfondir la transformation des intégrateurs traditionnels en fournisseurs de produits techniques et en fournisseurs de services généraux. En ce qui concerne les activités de numérisation, nous avons remporté avec succès l’appel d’offres pour le projet de construction de centrales électriques intelligentes dans le domaine de l’énergie, avec un montant de projet unique de plus de 100 millions de RMB. Nous avons construit simultanément des centrales électriques virtuelles numériques et des centrales électriques physiques pour former un lot d’applications et de solutions de base de centrales électriques intelligentes; (3) Le chiffre d’affaires des services s’est élevé à 2309 milliards de RMB (+ 23,38%), Représentant 22,31% du chiffre d’affaires (- 2,96 PCTs). L’entreprise a suivi de près la demande de développement de l’industrie fiscale et a terminé la promotion et la mise en oeuvre du système d’AP à l’échelle nationale. En outre, nous continuerons de travailler au sein des institutions financières pour mettre au point une nouvelle génération de sector – forme unifiée de présentation de la surveillance, mettre en place un système de surveillance intelligent et établir de nouveaux points de croissance des activités de surveillance au cours des trois à cinq prochaines années. Nous croyons que l’entreprise a mis en oeuvre un système d’exploitation, une base de données et d’autres logiciels de base, des intergiciels, des produits de sécurité, des systèmes d’application et d’autres logiciels autonomes et contrôlables relativement parfaits. La mise au point et l’adaptation compatible de logiciels et de matériel innovants et indépendants devraient stimuler la croissance de haute qualité des solutions industrielles et des services.
Kirin software, dream Database Performance bright. Au cours de la période considérée, Kirin Software a réalisé un chiffre d’affaires de 1134 milliard de RMB (+ 85,00%) et un bénéfice net pour la société mère de 268 millions de RMB (+ 63,00%), ce qui est remarquable. Selon les consultants de Sadie, Galaxy Kirin se classe au premier rang des systèmes d’exploitation nationaux depuis 10 ans. En 2021, Galaxy Kirin v10sp1 a été officiellement publié, atteignant une nouvelle hauteur du système d’exploitation chinois. Avec des milliers de partenaires, en plus d’un an, les produits écologiques logiciels et matériels pour la certification de l’adaptation ont rapidement dépassé 100000 de 10 000, couvrant presque toutes les catégories de bureau, de divertissement vidéo, de conception de contrôle industriel, de sécurité des réseaux, de gestion collaborative, de logiciels industriels, etc. Aujourd’hui, le logiciel et le matériel d’Apple sont d’environ un million, Microsoft (Windows) est d’environ un million, et Kirin espère atteindre le niveau écologique d’un million dans deux à trois ans. Wuhan dameng a réalisé un chiffre d’affaires de 743 millions de yuan (+ 74,91%) et un bénéfice net de 438 millions de yuan (+ 229,23%). Dameng Database Product source code 100%, adhère à la recherche et au développement indépendants, occupe la première place sur le marché des bases de données nationales en 2020, a couvert plus de 50 domaines industriels tels que la finance, les télécommunications, l’énergie, les chemins de fer, l’aviation civile, la sécurité, l’administration en ligne, les urgences en matière de lutte contre les incendies, le Centre de données, et est devenu la première société de base de données nationale à sortir du pays et à réaliser une percée sur le marché d’outre – mer, qui a été appliquée en Thaïlande, en Indonésie, au Zimbabwe, au Pérou Nous pensons que Kirin software, en tant que ressource rare du système d’exploitation domestique, a dépassé la barre des revenus d’un milliard de yuans. Les produits de base de données Dream ont été progressivement moulés et les bénéfices ont augmenté rapidement. Dans une tendance autonome et contrôlable, Kirin et Dream ont une forte certitude de parvenir à une croissance soutenue et rapide.
Les coûts et les taux de dépenses ont considérablement augmenté et les flux de trésorerie opérationnels se sont considérablement améliorés. En raison de l’augmentation des achats de logiciels et de matériel et des coûts de main – d’oeuvre, les coûts d’exploitation ont augmenté de façon significative de 7 271 millions de RMB (+ 42,11%), ce qui a entraîné une baisse de la marge brute (29,56%, – 1,13 PCTs). Avec l’augmentation du volume d’affaires au cours de la période en cours, 1571 nouveaux employés en service ont été ajoutés (+ 15,22%) au cours de la période considérée, ce qui a entraîné une augmentation significative de 31,69% (+ 2,94 PCTs) des quatre taux de dépenses au cours de la période considérée. Compte tenu de ce qui précède, le taux de croissance du bénéfice net est inférieur au taux de croissance des revenus de 28,96 PCTs. Les frais de vente se sont élevés à 549 millions de RMB (+ 88,71%), en raison de l’augmentation du personnel du marché; Les charges de gestion se sont élevées à 848 millions de RMB (+ 61,73%), ce qui est dû à une augmentation importante des charges d’investissement du personnel et des actifs amortis; Les d épenses de R & D se sont élevées à 1 847 milliards de RMB (+ 41,17%), la société a continué d’augmenter les investissements dans les produits logiciels, les services de crédit en ligne et les activités de base de Golden tax. L’augmentation des investissements dans le personnel d’affaires majeur au cours de cette période a entraîné une augmentation des dépenses de main – d’œuvre de 493 millions de RMB par rapport à la même période l’an dernier Les charges financières se sont élevées à 36 millions de RMB (+ 486,09%), principalement en raison des frais d’intérêt plus élevés sur les emprunts bancaires au cours de la période en cours et des frais de location – financement plus élevés comptabilisés dans le passif locatif. Les avances de 385 millions de RMB (+ 31,89%), les stocks de 2 576 millions de RMB (+ 50,68%) et les engagements contractuels / avances de 1 150 millions de RMB (+ 16,75%) ont tous augmenté rapidement, ce qui indique que la société a suffisamment de commandes en main. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont considérablement améliorés, s’élevant à 790 millions de RMB (+ 336,99%), en raison de l’augmentation du volume des affaires au cours de la période en cours et des recettes de vente plus élevées. À notre avis, la croissance rapide des revenus de l’entreprise a entraîné une forte augmentation du personnel et des dépenses connexes, mais à l’avenir, avec l’avancement du modèle de sector – forme, de systématisation et de service, l’entreprise se concentrera sur les domaines clés avec les conditions et les bases nécessaires pour former un modèle industriel reproductible et promotionnel, qui devrait stimuler l’amélioration de l’efficacité opérationnelle.
La mise en place d’incitations au capital est favorable au développement à long terme de l’entreprise. La compagnie a annoncé le 16 mars qu’elle accorderait pour la première fois des actions restreintes en 2021 à l’objet d’incitation. La date d’octroi est le 15 mars, avec un total de 13,35 millions d’actions accordées à 540 personnes et un prix d’octroi de 26,14 RMB. La source des actions est les actions ordinaires de la société a émises par la société à la cible d’incitation. Les objectifs d’évaluation du rendement pour les trois années 2022 – 2024 sont les suivants: (1) sur la base du bénéfice net de 2020, le taux de croissance composé du bénéfice net n’est pas inférieur à 17%, 18% et 19%; Le rendement en espèces de l’actif net ne doit pas être inférieur à 12,5%, 13% et 13,5% respectivement, ni inférieur au niveau moyen de la même industrie ou au niveau de 75 points de l’entreprise de référence au cours de l’année en cours; Chaque année △ EVA est positive. Cette année est la première année de l’incitation au capital de China National Software And Service Company Limited(600536) Nous croyons que la mise en oeuvre de l’incitation au capital des employés au cours de la période critique de transformation et de développement de l’entreprise insufflera de la vitalité et de la vitalité au développement des activités de base.
Il est proposé de participer à la mise en place de China Telecom innovation, d’investir dans Yi jingjie et d’ajouter continuellement du Code à la distribution industrielle de l’innovation en matière d’information. Le 7 avril, la société a annoncé que la société et sa filiale Kirin Software avaient l’intention d’apporter une contribution totale de 700 millions de RMB, soit 14,14%, et 16 entreprises et institutions publiques, dont China Greatwall Technology Group Co.Ltd(000066)
L’investissement vise à intégrer toutes les forces de la chaîne industrielle, à renforcer l’innovation en matière d’information, à aider l’entreprise à combiner le développement endogène et l’expansion épitaxique et à améliorer l’aménagement de la chaîne industrielle. Selon l’annonce faite par la société le 19 avril, la société détient actuellement 7,64% des capitaux propres d’Yi jingjie et prévoit d’adopter l’investissement direct + par l’intermédiaire de soft Fund Investment dans la nouvelle filiale de contrôle proposée, avec une contribution totale n’excédant pas 389 millions de RMB au prix du capital social de 22,91 yuan / RMB, pour souscrire à l’augmentation du capital social d’Yi jingjie de la société participante jusqu’à 16 972300 RMB. En septembre 2020, yijingjie a remporté l’appel d’offres Bank Of Guiyang Co.Ltd(601997) Core Business System yijingjie Domestic Database Application Project, with a contract amount of 426 million yuan. En tant qu’intégrateur général et fournisseur de services de base de données pour le projet, Yi jingjie fournit des services de construction et d’entretien de projets de base de données maison pour son système d’affaires de base au Bank Of Guiyang Co.Ltd(601997) La mise en page des activités de l’entreprise dans la base de données distribuée et le système de transaction de base financier national sera encouragée cette fois, ce qui jettera les bases de la mise en page ultérieure des activités de l’entreprise dans le domaine du réseau et du crédit. Nous pensons qu’à l’heure actuelle, l’industrie clé de l’innovation en matière d’information a commencé à accélérer et que l’entreprise continue d’accroître ses investissements dans l’industrie de l’innovation en matière d’information, ce qui devrait renforcer les avantages de l’industrie de l’information en ligne de l’entreprise, accélérer l’implantation de Projets d’innovation en matière d’information et améliorer les résultats.
Suggestions d’investissement: 1) L’entreprise dispose d’une chaîne industrielle de logiciels de sécurité relativement complète et indépendante. Il se transforme régulièrement en fournisseur de systèmes de sector – forme informatique Pks, en fournisseur d’applications de base dans les industries clés et en entrepreneur général national de grands projets, ce qui devrait permettre un développement de haute qualité. Le logiciel Kirin et les produits de base de données Dream sont progressivement moulés et la certitude d’une amélioration continue et rapide des bénéfices est forte; L’investissement de l’entreprise dans la chaîne industrielle de l’innovation et de l’information améliorera la distribution des produits de l’entreprise et consolidera les avantages de l’industrie de l’information. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de China National Software And Service Company Limited(600536) de 2022 à 2024 sera de 12425 milliards de RMB, 15231 milliards de RMB et 18836 milliards de RMB respectivement; Le bénéfice net attribuable à la société mère est respectivement de 140 millions de RMB, 237 millions de RMB et 390 millions de RMB, et le SPE correspondant est respectivement de 0,28, 0,48 et 0,79 RMB. Le PE correspondant au cours actuel des actions est respectivement 125, 74 et 45 fois le PE correspondant au cours actuel des actions, et une note d ‘« achat» est attribuée avec un prix cible de 45 RMB.
Conseils sur les risques: les progrès du projet ne répondent pas aux attentes, les risques liés aux politiques et les risques liés à l’innovation opérationnelle.
