Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) ( Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
Événements:
La Société publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 7695 milliards de RMB, en hausse de 9,16% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 877 millions de RMB, en hausse de 1,33% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 2 089 milliards de RMB, en hausse de 41,91% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 217 millions de RMB, en hausse de 63,38% par rapport à l’année précédente.
Nos commentaires sont les suivants:
Avec l’accélération de la croissance des revenus et la croissance continue du trafic, la demande des principaux clients de l’informatique en nuage continue de croître rapidement, la technologie de superposition est mise à niveau et itérée, et la demande de modules optiques de communication de données continue de croître rapidement.
Le chiffre d’affaires du 21q4 de la compagnie a augmenté de 28,7% d’une année sur l’autre de 2373 milliards de RMB, tandis que le chiffre d’affaires du 22q1 a augmenté de 41,9% d’une année sur l’autre de 2889 milliards de RMB. La bonne croissance des revenus provient des facteurs suivants: 1) Les principaux clients des fabricants de Cloud en Amérique du Nord ont augmenté leurs dépenses en capital et déployé des modules optiques à grande vitesse 200g / 400g par lots, ce qui a entraîné une augmentation annuelle de 18,25% des revenus de l’entreprise à l’étranger de 5778 milliards de RMB au cours des 21 dernières années; L’opérateur chinois a lancé la construction de deux gigabits. Chengdu Shuhan, une filiale de contrôle, est le principal fournisseur du réseau d’accès, et la demande de 10gpon a entraîné des revenus et des bénéfices nets records; Au cours des 21 dernières années, la demande de 5G en Chine a été relativement faible, les revenus des produits 5g de l’entreprise ont diminué d’une année sur l’autre, mais l’impact sur la croissance globale des revenus a été limité. Au cours du premier trimestre de 22 ans, la demande de modules optiques de communication de données haut de gamme 200g / 400g de l’entreprise a continué d’être forte, et les produits de la prochaine génération, tels que 800g, devraient augmenter progressivement, ce qui favorisera la croissance continue et rapide de la performance de l’entreprise.
La marge brute continue de s’améliorer, l’avantage d’échelle et l’avantage de coût continuent de consolider la position de leader de l’entreprise.
En 2021, la marge brute globale du module optique de la compagnie était de 26,26%, en hausse de 0,63 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Au cours d’un seul trimestre, la marge brute du 21q4 était de 28,11% au meilleur niveau des dernières années, et la marge brute du 22q1 de 26,28% a également augmenté de 1,17 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. L’avantage d’échelle de pointe et l’avantage de rendement technologique de l’entreprise garantissent efficacement l’avantage en matière de coûts de fabrication et d’achat de l’entreprise, optimisent continuellement la structure des produits causée par la superposition de nouveaux produits, optimisent continuellement la rentabilité globale de l’entreprise et renforcent continuellement la compétitivité du marché.
Les charges à court terme ont augmenté. À l’avenir, avec l’augmentation rapide de l’échelle des revenus et l’élimination progressive des facteurs à court terme, le taux global des charges devrait être encore dilué.
La prévention et le contrôle des épidémies à court terme, les services de consultation externes et l’amortissement des dépenses d’incitation au capital ont entraîné une augmentation des dépenses absolues de l’entreprise, mais avec une croissance rapide des revenus, le taux global des dépenses de l’entreprise a diminué. En 2021, le taux global des dépenses de la compagnie était de 14,7%, en baisse de 0,14 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, et le taux global des dépenses de la compagnie au 22q1 était de 15,8%, en baisse de 0,89 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Avec la croissance continue et rapide des revenus de l’entreprise et l’élimination progressive des facteurs à court terme, le taux global des dépenses de l’entreprise devrait encore s’affaiblir.
Propositions d’investissement et prévisions de bénéfices
L’entreprise est le leader mondial des modules optiques haut de gamme, avec un volume continu de 200g / 400g. 800g continue d’occuper l’avantage de premier plan, la part de marché mondiale augmente régulièrement et le flux de bénéfices à long terme continue de croître. Développer davantage le lidar et d’autres nouvelles directions, ouvrir un plus grand espace de croissance. On s’attend à ce que le bénéfice net attribuable à la société au cours de la période de 22 à 24 ans soit de 11,7, 14,4 et 1,77 milliard de RMB, ce qui correspond à un ratio P / e de 20 fois en 22 ans et de 16 fois en 23 ans. Compte tenu de l’intervalle d’évaluation Historique et de l’évaluation du PEG, le bénéfice net attribuable à la société au cours de la période de 22 à 24 ans sera augmenté à la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la demande en aval est faible, l’impact de l’épidémie mondiale est plus élevé que prévu et le risque de concurrence sur le marché
