Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) ( Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) )
Événement: Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 4 530 millions de RMB, en baisse de 28,41% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit de la société mère s’élevait à 4 201 milliards de RMB, en baisse de 29,53% par rapport à l’année précédente. Le premier rapport trimestriel de 2022 a été publié, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 5479 milliards de RMB, en baisse de 20,93% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net pour la société mère de 1237 milliards de RMB, en baisse de 17,35% par rapport à l’année précédente.
Analyse du taux de charge et des flux de trésorerie: en 2021, la marge bénéficiaire brute était de 85,6%, en baisse de 2,4 points de pourcentage par rapport à 2020, les frais de vente en 21 ans étaient de 9,38 milliards de RMB (en baisse de 4,3% par rapport à l’année précédente) et le taux des frais de vente était de 36,2% (en hausse de 0,9 point de pourcentage); Les frais généraux se sont élevés à 2,86 milliards de RMB (en baisse de 6,7% d’une année sur l’autre) et le taux des frais généraux à 11,04% (essentiellement inchangé); Les d épenses de R & D se sont élevées à 5 943 milliards de RMB (en hausse de 19% par rapport à l’année précédente) et le taux des dépenses de R & D a augmenté de 22,94% (en hausse de 4,95 points de pourcentage). En 2021, les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 4219 milliards de RMB, en hausse de 22,9% par rapport à l’année précédente.
Commentaires: le rendement est sous pression à court terme, de sorte que l’achat centralisé et la libération des risques d’assurance – maladie peuvent être utilisés à la légère. La baisse des bénéfices a été plus importante que la baisse des revenus d’exploitation, principalement en raison de facteurs tels que l’accélération des investissements dans la recherche et le développement, l’achat centralisé en volume et la forte baisse des prix des produits négociés par l’État en matière d’assurance médicale au cours de la période considérée, ce qui a entraîné une baisse de la marge bénéficiaire brute. Nous prévoyons que les risques liés à l’achat centralisé et à l’assurance médicale seront libérés de façon centralisée au cours des 22 prochaines années, et que
Les investissements dans l’innovation continuent d’augmenter et les résultats des médicaments innovants sont remarquables. Les d épenses annuelles de R & D de l’entreprise se sont élevées à 5943 milliards de RMB, en hausse de 19,1% d’une année sur l’autre. Le taux de dépenses de R & D a atteint 23%. L’investissement continu de R & D a soutenu les riches pipelines d’innovation de l’entreprise. L’anticorps monoclonal Pd – 1 carelizol a été approuvé pour 3 indications en 2021 et une demande de mise sur le marché a été présentée pour le traitement du cancer du foie de première ligne par l’apatinib. Le pyrrolitinib, un inhibiteur de l’her – 2, a été déclaré sur le marché en septembre 2021 pour le traitement néoadjuvant du cancer du sein HER2 positif et a été inclus dans l’examen prioritaire; Indications de traitement d’entretien de l’inhibiteur du PARP fluzopali après un traitement au platine pour le cancer ovarien récurrent approuvé en juin 2021; Trois nouveaux produits ont été approuvés, dont une petite molécule de TPO – R hytrepopa, un inhibiteur du CDK4 / 6 darsilyl et un inhibiteur du sglt2 Stirling; L’entreprise dispose de cinq variétés de médicaments innovants au stade de la demande d’inscription sur la liste: y compris la répagliptine (inhibiteur DPP – IV) pour le traitement du diabète de type 3; Shr3680 (inhibiteur de la ra) dans le traitement du cancer de la prostate; Shr8008 (inhibiteur de la cyp51) pour le traitement de l’indication de candidose vulvovaginale; Shr – 1316 (anticorps monoclonaux Pd – L1) dans le traitement du cancer du poumon à petites cellules généralisé; Traitement du lymphome folliculaire récurrent ou réfractaire par lipris (PI3K).
Vers le monde entier, l’internationalisation des médicaments innovants a été encouragée de manière ordonnée. Les investissements étrangers dans la R & D se sont élevés à 1 236 millions de RMB, soit 19,93% de l’ensemble des investissements dans la R & D. Plus de 170 équipes de recherche clinique ont été mises en place aux États – Unis et en Europe, et le karelizumab est prêt à soumettre à la FDA des bla pour le traitement du cancer du foie avancé. De plus, le traitement par pyrrolitinib du cancer du poumon non épidermoïde non à petites cellules avancé muté HER2, l’association de fluzoparil (abitron) dans le traitement du cancer de la prostate résistant à la castration métastatique et l’hytrepopag dans le traitement de la thrombocytopénie induite par la chimiothérapie en sont à la phase III mondiale, qui sera un projet clinique à l’étranger fortement promu par l’entreprise.
Selon le rapport annuel de 2021, nous ajustons les prévisions de bénéfices. Sous l’influence de la baisse des prix de l’assurance médicale et de l’achat centralisé, nous réduisons les prévisions de ventes de Pd – 1 et les prévisions de ventes de variétés d’achat centralisé. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires d’exploitation de la Société en 2022 – 2024 sera de 23,19 milliards de RMB (37 milliards de RMB avant l’ajustement), 28,18 milliards de RMB (45,4 milliards de RMB avant l’ajustement) et 32,27 milliards de RMB, en hausse de – 10%, 21,7% et 17,9 L’entreprise est l’une des principales entreprises chinoises de médicaments innovants. L’achat centralisé et l’assurance médicale ont un impact temporaire sur la croissance future et maintiennent la cote d’achat.
Conseils sur les risques: risques liés à la recherche et au développement de médicaments; Le risque que la capacité du marché ne soit pas à la hauteur des attentes; Le risque que les ventes soient inférieures aux attentes; Risque de réduction substantielle des prix des médicaments génériques
