China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) ( China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) )
Événement: China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999)
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La croissance ou le ralentissement de l’activité des granulés de formule de commutation standard nationale a entraîné une croissance rapide du bénéfice net d’une année sur l’autre. 2022q1 a réalisé un bénéfice d’exploitation de 4194 milliards de RMB (+ 2,81%) et un bénéfice net de 839 millions de RMB (+ 30,45%), avec une croissance rapide du bénéfice net d’une année sur l’autre. Du côté des revenus, selon l’annonce de la compagnie, en raison de l’incertitude quant au taux de croissance annuel de l’entreprise de granulés de formule en raison du passage à l’ancienne et à la nouvelle norme nationale cette année, on s’attend à ce qu’il soit légèrement inférieur à celui des années précédentes, à ce que le taux de progression de l’enregistrement des normes provinciales et nationales soit plus lent et à ce que les différences de politique entre les provinces soient relativement importantes. La compagnie adopte une politique provinciale pour répondre au programme de contrepartie. La compagnie s’attend à ce que l’ajustement des prix et la tendance des ventes au deuxième En outre, la situation épidémique du premier trimestre a eu des effets différents sur les ventes de médicaments d’ordonnance et de médicaments contre le rhume et les ventes en ligne dans certaines régions de l’entreprise, mais dans l’ensemble, elle n’a pas eu d’impact important. Au cours de l’année, nous prévoyons que le chiffre d’affaires de l’entreprise augmentera de 11,4% d’une année sur l’autre en 2022, à mesure que l’entreprise s’adaptera aux nouvelles normes nationales et au développement stable de l’entreprise de CHC.
Le taux des frais de vente a diminué et les flux de trésorerie nets d’exploitation ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre. Du côté des dépenses, la marge brute de 2022q1 de la compagnie était de 55,06%, en baisse de 4,40 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 20,16%, en hausse de 4,28 PCT par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le taux des dépenses de gestion était de 4,50%, il n’y avait pas de changement important d’une année sur l’autre, le taux des dépenses de recherche et de développement était de 2,48%, une légère augmentation de 0,60 PCT d’une année sur l’autre, le taux des dépenses de vente était de 23,23%, une baisse de 9,96 PCT d’une année sur l’autre. Selon l’annonce de l’entreprise, les raisons de la variation du taux de dépenses sont les suivantes: 1) l’impact de la structure d’entreprise, la croissance des ventes de médicaments d’ordonnance est plus lente que celle de CHC et certains produits sont touchés par l’achat centralisé, en outre, l’augmentation continue de la proportion du mode d’auto – assistance des médicaments d’ordonnance devrait également entraîner une baisse du taux de dépenses; Les catégories de base des activités de CHC augmentent l’efficacité des dépenses de marketing à mesure que l’échelle des revenus augmente. Au cours des dernières années, l’entreprise a activement contrôlé les coûts et s’attend à ce que le taux des coûts de vente de chaque entreprise diminue légèrement. Les flux de trésorerie nets d’exploitation de la compagnie ont fortement augmenté d’année en année, les flux de trésorerie nets d’exploitation de la compagnie pour 2022q1 ont atteint 459 millions de RMB (+ 64,73%). Dans l’ensemble, la rentabilité de l’entreprise s’est améliorée.
Les activités de CHC ont une logique de croissance à long terme et sont favorables au développement à long terme. En 2021, les activités de produits de consommation de santé de la société CHC ont réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 9276 milliards de RMB (+ 17,72%). Selon l’annonce de l’entreprise, la logique de croissance future de l’entreprise de CHC réside dans: 1) le renforcement de la marque, la marque est l’élément central du développement de l’entreprise. Sous la marque, l’entreprise subdivisera davantage les catégories pour répondre aux besoins des patients en matière de gestion de la santé tout au long du processus de diagnostic et de traitement des maladies, et introduira continuellement de nouveaux produits (tels que la poudre de longjiao et le liquide oral antiviral, etc.) pour enrichir la gamme de produits. Développer continuellement de nouveaux canaux. Au cours des dernières années, l’entreprise a continuellement mis en place de nouveaux canaux. Ces dernières années, la proportion des ventes de canaux en ligne a augmenté rapidement. Grâce à l’ajustement de la structure des produits et à la création d’équipes professionnelles, l’entreprise s’adaptera à la tendance future du développement des entreprises en ligne. Saisir les possibilités de transformation de l’industrie, espérer réaliser l’intégration des ressources de haute qualité de l’industrie et introduire des marques ayant un potentiel de marché. Nous sommes optimistes quant à sa capacité de développement à long terme.
Prévision des bénéfices: l’entreprise est une rare entreprise de gré à gré de marque de sector – forme en Chine, avec des avantages de marque et un renforcement continu de la marque. L’entreprise de CHC a une logique de croissance à long terme. L’entreprise de granulés de formule de commutation standard national a été temporairement touchée au premier trimestre. À long terme, l’industrie de granulés de formule a le potentiel d’augmenter la quantité et le prix, et l’entreprise a l’avantage de la chaîne industrielle pour les six plus âgés. La rentabilité de l’entreprise s’est améliorée et la baisse des frais de vente a entraîné une croissance rapide du bénéfice net au premier trimestre. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie sera de 170,65 / 193,25 / 21935 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 11,4% / 13,2% / 13,5% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 31,80 / 36,55 / 4223 milliards de RMB, en hausse de 55,4% / 14,9% / 15,6% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un ratio P / e de 10,53 / 9,16 / 7,93 fois en 2022 – 2024.
Facteurs de risque: impact de la situation épidémique, risque d’achat centralisé de produits, risque d’intensification de la concurrence industrielle, risque de fluctuation des prix des matières premières, risque de dépréciation de l’achalandage.
