Zhejiang Zhaofeng Mechanical And Electronic Co.Ltd(300695) ( Zhejiang Zhaofeng Mechanical And Electronic Co.Ltd(300695) )
Résumé de l’événement: le 20 avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 718 millions de RMB, soit + 52,88% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 126 millions de RMB, soit – 21,10% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires du 21q4 a atteint 238 millions de RMB, soit + 98,47% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 36 millions de RMB, soit + 15,25% d’une année sur l’autre.
Le marché chinois des OEM s’est développé rapidement, ce qui a entraîné une augmentation de 52,88% des revenus d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté de 52,88% d’une année sur l’autre, principalement en raison: 1) de l’expansion vigoureuse du marché chinois des OEM, le volume des ventes en Chine a atteint 21635 millions d’unités en 21 ans, en hausse de 144,05% d’une année sur l’autre, le chiffre d’affaires a atteint 313 millions de RMB (43,64% du chiffre d’affaires global, en hausse de 21,05 PCT d’une année sur l’autre), en hausse de 195,34% d’une année sur l’autre, le prix unitaire des ventes a atteint 144,90 RMB / pièce, en hausse de 21,02% d’une année sur l’autre, la Stratégie Les produits ont été fournis à Chang’an, baic Motor Cross – country et à d’autres usines de véhicules complets. La coopération de projet avec certains nouveaux constructeurs de véhicules énergétiques et fabricants de pick – up en Chine est entrée dans la phase de désignation, et l’avis de désignation de projet de base d’une grande usine de véhicules complets en Chine a été obtenu, de sorte que la force du produit a été vérifiée davantage; Le marché d’outre – mer s’est encore consolidé et l’échelle du marché a continué d’augmenter. Au cours des 21 dernières années, le volume des ventes à l’étranger a atteint 33713 millions d’unités, avec un chiffre d’affaires de 405 millions de RMB, avec un chiffre d’affaires de + 11,31%, un prix unitaire de vente de 120,08 RMB / pièce, avec un chiffre d’affaires de – 10,68%. L’entreprise a creusé profondément dans les clients existants et a activement exploré les activités des marchés émergents comme l’Asie du Sud – Est et le Moyen – Orient. Dans un environnement défavorable où l’épidémie mondiale de covid – 19 est répétée, l’entreprise a maintenu la croissance
La structure des produits est optimisée et le contrôle des dépenses est continuellement renforcé. En 2021, la marge bénéficiaire brute globale de la société était de 29,7%, soit – 15,72 PCT par rapport à l’année précédente, principalement: 1) la marge bénéficiaire brute de l’unit é de roulement du moyeu (78,33% du chiffre d’affaires et – 17,30 PCT par rapport à l’année précédente) était de 36,15%, soit – 9,63 PCT par rapport à l’année précédente, et l’augmentation du prix des matières premières a exercé une pression sur l’espace de profit de l’entreprise dans ce secteur; La marge brute des pièces d’essieux lourds (10,71% des revenus) est de – 9,94%, ce qui est négatif en raison de la faible prospérité de l’industrie chinoise des camions lourds, qui a limité la demande finale, ce qui a entraîné la non – libération de la capacité de production de l’entreprise, le coût fixe élevé et la hausse des prix des matières premières en amont. L’entreprise réagit activement, ajuste la structure d’affaires de Shaanxi Automotive zhaofeng, développe vigoureusement les activités de nouveaux ponts de véhicules électriques énergétiques (4,60% des revenus), réduit l’impact du marché des véhicules commerciaux et optimise continuellement la structure des produits. En 2021, le taux des quatre frais de la compagnie était de 10,84%, soit – 0,99 PCT par rapport à l’année précédente. L’amélioration marginale continue et la capacité de contrôle des frais ont été continuellement améliorées, ce qui a aidé la compagnie à réduire les coûts et à accroître l’efficacité.
L’entreprise entre dans une nouvelle phase de croissance élevée sous deux roues motrices. Côté produit: l’entreprise développe continuellement de nouvelles catégories de produits sur la base des avantages techniques des roulements de moyeu. L’entreprise a créé une coentreprise avec le Groupe Shaanxi automobile afin d’accélérer le développement du marché des nouveaux véhicules électriques et des ponts énergétiques, de renforcer la coopération avec les entreprises automobiles telles que Chery commercial vehicles et d’entrer rapidement dans le nouveau domaine de l’énergie. Côté marché: sur la base d’une étude approfondie du marché de l’après – vente automobile en Amérique du Nord et dans d’autres pays développés, l’entreprise a intensifié l’expansion du marché de l’OEM de pré – assemblage, sur la base du marché am et en prenant le marché de l’OEM comme principal point de croissance, et le volume continu de nouvelles activités de pré – vente et d’après – vente de roulements a conduit les revenus de l’entreprise à entrer dans une nouvelle période de croissance élevée.
Suggestions d’investissement: les nouvelles activités de la société ont commencé. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 2,49 / 3,20 / 406 millions de RMB respectivement de 2022 à 2024, et la valeur de marché actuelle correspond à PE 13 / 10 / 8 fois de 2022 à 2024. En tant que leader de l’industrie chinoise des roulements à roues, l’entreprise devrait bénéficier d’une prime d’évaluation et maintenir sa cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: la fluctuation des prix des matières premières entraîne une marge brute plus faible que prévu et un développement de nouveaux produits plus lent que prévu.
