Shenzhen Microgate Technology Co.Ltd(300319) ( Shenzhen Microgate Technology Co.Ltd(300319) )
Principaux points de vue
Les résultats ont augmenté rapidement et la marge brute a augmenté d’année en année. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,32 milliards de RMB, en hausse de 42% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 300 millions de RMB, en hausse de 752% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 260 millions de RMB, ce qui représente une amélioration significative par rapport à l’année précédente. Grâce à la modernisation industrielle et à la vague de substitution de la localisation, ainsi qu’à l’accumulation profonde de l’entreprise, les revenus et les bénéfices annuels ont atteint des sommets records. Dans un environnement externe complexe, la marge bénéficiaire brute a augmenté contre la tendance, avec une marge bénéficiaire brute annuelle de 21,1%, en hausse de 2,4 PCT d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute des composants électroniques a augmenté de 3,6 PCT à 32,3% d’une année sur l’autre. L’effet d’échelle et l’amélioration du rendement ont entraîné une amélioration significative de la marge bénéficiaire brute du filtre Saw, et la superposition de l’inductance intégrée a entraîné une augmentation continue de la marge bénéficiaire brute globale.
L’inductance intégrée continue de s’écouler et la structure du produit & champ d’application se développe de façon synchrone. Le siège social de l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 1,03 milliard de RMB, en hausse de 27% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 230 millions de RMB, en hausse de 160% par rapport à l’année précédente, en s’appuyant sur des composants magnétiques tels que des inducteurs haut de gamme et des filtres. Les inducteurs haut de gamme tels que l’inducteur de moulage intégré, l’inducteur d’enroulement de précision et l’inducteur en mode commun des produits de base continuent de s’écouler, formant un effet d’échelle et augmentant avec succès la proportion des ventes de produits haut de gamme. Selon les données de la China ELECTRONIC COMPONENT Industry Association, l’échelle du marché chinois de l’inductance atteindra 41 milliards de RMB au cours des 25 prochaines années, avec un taux de croissance annuel composé de 8% au cours de la période 20 – 25e, et les entreprises locales d’inductance représenteront près de 7 composants. L’entreprise continue de développer des inducteurs intégrés à courant élevé, à haute puissance et à faible consommation d’énergie adaptés à la demande de gestion de l’énergie dans l’électronique grand public, tout en explorant activement l’Internet intelligent des objets, les serveurs haut de gamme et le marché de l’électronique automobile. Les spécifications et les applications des produits sont progressivement améliorées et les possibilités de substitution nationales sont ciblées pour augmenter la part de marché.
La gamme de produits de filtres se développe de plus en plus vers le Haut de gamme. Selon qyrelectronics Research Center, l’échelle du marché mondial des filtres RF atteindra 21,9 milliards de dollars américains au cours des 23 prochaines années, avec un taux de croissance annuel moyen composé de 18 à 23e atteignant 21%. L’entreprise est l’une des rares entreprises chinoises à produire des filtres Saw, duplex et LTCC en même temps, et le rendement des produits est le premier en Chine. Au cours des 21 dernières années, l’expédition des filtres LTCC et saw de l’entreprise a considérablement augmenté, la marge brute des principaux produits est stable, et les produits RF modulaires à haute valeur ajoutée ont été percés avec succès. Difem a été fourni pour l’application 4G, et l – FEM développé pour 5G a également obtenu La certification de certains clients cette année. Entre – temps, l’entreprise, en collaboration avec des experts techniques de haut niveau de l’industrie des radiofréquences et des experts de la chaîne d’approvisionnement, a mis en place un noyau MCJ, qui devrait réaliser une percée dans les produits de filtres Baw à l’avenir. Grâce à la technologie de production avancée et à l’excellente performance du produit, bénéficiant de la vague de localisation des puces RF, l’entreprise devrait se démarquer sur le marché chinois des filtres Blue Ocean.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Nous prévoyons que le bénéfice par action de la société sera de 0,43 / 0,62 / 0,79 RMB au cours des 22 à 24 ans (les prévisions initiales pour les 22 à 23 ans étaient de 0,49 / 0,70 RMB, principalement en augmentant les frais d’incitation au capital, en réduisant légèrement les prévisions de revenu et de marge brute). Selon le niveau d’évaluation de 26 fois PE de la société comparable au cours des 22 dernières années, le prix cible correspondant sera de 11,18 RMB, et la cote d’achat sera maintenue.
Conseils sur les risques
Le calendrier d’expansion de la production est inférieur au risque prévu, au risque de fluctuation de la marge brute et au risque de dépréciation des actifs.
