Chengdu Xingrong Environment Co.Ltd(000598) ( Chengdu Xingrong Environment Co.Ltd(000598) )
Événement: la société a divulgué le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 6732 milliards de RMB en 2021, en hausse de 25,29% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1 494 millions de RMB, en hausse de 15,10% par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
Les revenus des services de traitement des eaux usées et de protection de l’environnement augmentent rapidement. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 6732 milliards de RMB, en hausse de 25,29% par rapport à l’année précédente. Les revenus de la production et de la vente d’eau du robinet se sont élevés à 2254 milliards de RMB, en hausse de 12,72% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’achèvement et de la mise en service du projet d’approvisionnement en eau de la rivière Jialing dans le comté de Yuechi. Les recettes provenant des services de traitement des eaux usées se sont élevées à 2 189 milliards de RMB, en hausse de 38,04% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’achèvement et de la mise en service du projet de phase II de la station d’épuration des eaux usées de Chengdu zhonghe; Le chiffre d’affaires du réseau d’approvisionnement en eau et de drainage s’est élevé à 961 millions de RMB, en hausse de 10,98% par rapport à l’année précédente. En outre, les revenus des activités de protection de l’environnement, telles que le traitement des lixiviats de déchets, l’incinération des déchets et la production d’électricité, l’élimination des boues, ont augmenté de plus de 40% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’achèvement et de la mise en service du Projet de la phase II de la centrale de protection de l’environnement de Chengdu Wanxing et du projet de mélange des boues En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 1 494 millions de RMB, en hausse de 15,10% par rapport à l’année précédente. Au cours d’un seul trimestre, 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 2213 milliards de RMB, en hausse de 36,42% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 258 millions de RMB, en hausse de 1,37% par rapport à l’année précédente.
L’augmentation des charges financières de la société et la provision pour pertes de valeur sur crédit ont entraîné une baisse du taux d’intérêt net. En 2021, la marge brute de la société était de 39,84%, en baisse de 0,18 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, et la marge brute était relativement stable. Parmi les trois principales entreprises, la marge bénéficiaire brute de la production et de la vente d’eau du robinet était de 48,23%, en baisse de 1,26 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; La marge bénéficiaire brute des services de traitement des eaux usées était de 39,37%, en baisse de 0,83 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; La marge bénéficiaire brute du projet de réseau d’approvisionnement en eau et de drainage est de 23,04%, soit une augmentation de 5,98% par rapport à l’année précédente. En 2021, le taux d’intérêt net de la compagnie était de 22,45%, en baisse de 2,19 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des dépenses financières de la compagnie et de la provision pour pertes de valeur sur crédit. Au cours d’un seul trimestre, la marge brute de 2021q4 était de 30,00%, en baisse de 2,66 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 11,76%, en baisse de 3,99 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
L’entreprise développe activement le marché, l’avantage d’échelle devrait apparaître. L’entreprise continue de développer ses activités au Sichuan et d’étendre ses activités à l’extérieur de la province. Elle a déjà des activités de protection de l’environnement dans 8 provinces, dont le Sichuan, le Gansu, le Ningxia, le Shaanxi, le Hainan, le Guangdong, le Jiangsu et le Hebei. À l’heure actuelle, l’échelle des projets d’approvisionnement en eau et de drainage exploités, en construction et proposés par la compagnie est supérieure à 8,5 millions de tonnes par jour, l’échelle des projets d’utilisation de l’eau recyclée est supérieure à 1 million de tonnes par jour, l’échelle des projets d’incinération des déchets et de production d’électricité est supérieure à 12 300 tonnes par jour, l’échelle des projets d’élimination des boues est supérieure à 3 000 tonnes par jour et l’échelle des projets de traitement des lixiviats des déchets L’échelle des activités de protection de l’environnement dans le domaine de l’eau se classe au premier rang dans l’Ouest et au premier rang dans tout le pays, et l’avantage d’échelle devrait se manifester.
Conseils en matière d’investissement: maintenir une cote de recommandation prudente. On s’attend à ce que le SPE de la compagnie soit de 0,57 yuan et de 0,64 Yuan respectivement en 2022 – 2023, et que le PE correspondant soit de 8 et 7 fois respectivement, ce qui maintient la cote de recommandation prudente.
Conseils sur les risques: la politique n’a pas progressé comme prévu; Le développement macroéconomique n’a pas été à la hauteur des attentes; Le calendrier de construction du projet est inférieur aux attentes.
