Csg Holding Co.Ltd(000012) ( Csg Holding Co.Ltd(000012) )
La provision pour dépréciation importante a été constituée et les résultats ont continué d’augmenter sensiblement. En 2021, le chiffre d’affaires réalisé s’élevait à 13 629 milliards de RMB, en hausse de 27,72%, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 1 529 milliards de RMB, en hausse de 96,24%, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 1 440 milliards de RMB, en hausse de 166,56%, le SPE était de 0,50 RMB / action, et il est proposé d’affecter 10 RMB (y compris l’impôt) à 2 RMB, ce qui est conforme aux prévisions de rendement antérieures. La forte augmentation des résultats a principalement bénéficié de la forte augmentation du prix moyen du verre plat au cours de la période considérée, ainsi que de l’amélioration rapide des résultats du verre électronique (sans tenir compte de la dépréciation accumulée). Les actifs dépréciés et les réserves de crédit de la société s’élèvent à 1136 milliard de RMB tout au long de l’année, principalement Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591)
La performance du verre flotté est remarquable, le verre électronique se développe rapidement. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires total de 11 070 milliards de RMB, en hausse de 27,10% d’une année sur l’autre, une marge brute de 36,15% et une augmentation de 4,78 points de pourcentage d’une année sur l’autre, dont 47% et 170% respectivement pour le revenu et le bénéfice net de l’entreprise de verre flotté, principalement en raison de la hausse des prix, du renforcement du contrôle des coûts et de l’augmentation de la proportion de produits différenciés haut de gamme; Les revenus des entreprises de verre photovoltaïque ont été stables d’une année sur l’autre, le bénéfice net a diminué de 38%, principalement en raison de l’augmentation de l’offre sur le marché et de la baisse des prix d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires de l’industrie du verre d’ingénierie a augmenté de 24% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la libération progressive de la capacité de production de la base de Zhaoqing et du projet d’expansion de la production de Tianjin, et le bénéfice a diminué de 76% d’une année sur l’autre en raison de la provision pour créances irrécouvrables de 103 millions de RMB. Le secteur du verre électronique a maintenu un développement rapide. Au cours de la période considérée, le kk6 de deuxième génération à haute teneur en aluminium a été largement utilisé par les clients de marque haut de gamme en Chine. Le produit de mise à niveau de deuxième génération à haute teneur en aluminium kk6 – P a été industrialisé avec succès. Le chiffre d’affaires annuel du panneau d’affichage électrique a atteint 1 898 millions, en hausse de 75% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net après dépréciation a atteint 236 millions, en hausse de 46% d’une année sur l’autre.
Parallèlement, l’expansion des entreprises progresse régulièrement. Cinq lignes de production de verre photovoltaïque de 1200T / j à Fengyang et Xianning seront progressivement mises à feu par lots à partir du deuxième trimestre de cette année, et deux nouvelles lignes de production de 1200T / j seront construites à Beihai, Guangxi. La troisième génération de produits en verre électronique à haute teneur en aluminium a ét é validée. À l’heure actuelle, dans la construction de la ligne de production de verre électronique ultra – mince Hebei Windows 110t / J, l’avantage concurrentiel futur du verre électronique devrait être encore consolidé et renforcé. En ce qui concerne le verre d’ingénierie, le projet intelligent Wujiang, le projet de reconstruction et d’expansion des lignes de production Hefei et Xianning progressent régulièrement. Il est prévu que le projet sera essentiellement achevé cette année. La construction de la base Xi’an devrait commencer dans l’année. Avec la libération progressive de la capacité à L’avenir, la part de marché du verre d’ingénierie de l’entreprise devrait encore augmenter.
Indice de risque: l’offre a augmenté plus que prévu; Le projet n’a pas été réalisé comme prévu; L’épidémie a été répétée.
Suggestions d’investissement: les principales entreprises de transformation en profondeur devraient maintenir la cote « achat ». En tant qu’ancienne entreprise chinoise de verre, la compétitivité de base de l’entreprise dans le domaine de la transformation en profondeur du verre est évidente. Au cours des dernières années, l’entreprise a adhéré à la voie de développement de « polissage de trois verres et création d’une marque» et a fermement élargi et renforcé l’industrie principale du verre. Avec l’investissement futur de la capacité de production de l’entreprise dans le verre photovoltaïque, le verre électronique et le verre d’ingénierie, la performance future devrait être continuellement libérée. On estime que le SPE sera de 062072 / 0,80 yuan / action en 2022 – 24, et le PE correspondant sera de 9,9 / 8,6 / 7,7x. Maintenir la cote d’achat.
