China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Principaux points d’investissement:
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport du premier trimestre 2022 le 22 avril. En 2021, les revenus d’exploitation se sont élevés à 676776 milliards de RMB, en hausse de 28,67% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice total réalisé était de 14 801 milliards de RMB, en hausse de 53,04% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 9 654 milliards de RMB, en hausse de 57,23% d’une année sur l’autre. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 16 782 milliards de RMB, en baisse de 7,45% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 2 563 milliards de RMB pour la société mère, en baisse de 9,99% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Les résultats de la compagnie en 2021 sont conformes aux attentes et la rentabilité du premier trimestre de 2022 s’est améliorée d’une année sur l’autre. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 676776 milliards de RMB, en hausse de 28,67% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice total réalisé était de 14 801 milliards de RMB, en hausse de 53,04% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 9 654 milliards de RMB, en hausse de 57,23% par rapport à l’année précédente. En 2021, la marge bénéficiaire brute des activités principales de la compagnie était de 33,08%, en baisse de 7,14 points de pourcentage d’une année sur l’autre, ou en raison de l’intensification de la concurrence en matière d’exonération fiscale à l’extérieur de l’île de Hainan en 2021, la compagnie a augmenté les rabais et La proportion d’activités en ligne à faible marge a augmenté. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 16 782 milliards de RMB, en baisse de 7,45% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 2 563 milliards de RMB pour la société mère, en baisse de 9,99% d’une année sur l’autre. De janvier à février 2022, l’activité principale de l’entreprise a maintenu une croissance rapide, mais depuis mars, l’épidémie de dispersion en Chine s’est propagée à plusieurs provinces et villes. La ville internationale hors taxes de Sanya haitangwan a été temporairement fermée en raison de l’épidémie, ce qui a eu un impact sur l’exploitation de l’entreprise. La marge bénéficiaire brute des principales activités de 22q1 est de 33,43%, soit une augmentation de 8,1% par rapport à l’année précédente. L’intensité de l’escompte diminue par rapport à l’année précédente, ce qui améliore considérablement la rentabilité et assure un développement équilibré des revenus et des bénéfices.
Les activités hors taxes de Hainan ont maintenu une forte croissance. En 2021, le revenu exonéré d’impôt de la société hors de l’île de Hainan a maintenu une forte augmentation, dont le revenu d’exploitation des boutiques hors taxes de Sanya a atteint 35509 milliards de RMB, en hausse de 66,58% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère a atteint 4168 milliards de RMB, en hausse de 40,46% d’une année sur l’autre; Haifang Company a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 15 962 milliards de RMB, en hausse de 61,05% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 793 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 20,75% d’une année sur l’autre. Shanghai a enregistré un chiffre d’affaires d’exploitation de 12 491 milliards de RMB, en baisse de 9,02% par rapport à l’année précédente, Représentant 18,66% du chiffre d’affaires des principales entreprises.
Maintenir la cote recommandée. Le revenu total d’exploitation de la compagnie en 2021 est conforme aux attentes, et la rentabilité au premier trimestre de 2022 a augmenté de façon significative, réalisant un développement équilibré des revenus et des bénéfices. À long terme, la politique d’exonération fiscale peut être mise en œuvre à temps, l’entreprise occupe à l’avance l’aéroport et l’île hors du Centre d’exonération fiscale, l’avantage du premier départ est remarquable. Récemment, l’épidémie de dispersion en Chine a été répétée et les voyages touristiques ont été limités à court terme. Le bénéfice par action de la société en 2022 / 2023 a été abaissé à 5,50 yuan et 6,17 Yuan, et l’évaluation PE correspondante a été 32,2 fois et 28,69 fois respectivement, maintenant la cote « recommandée» de la société.
Conseils sur les risques. L’intensification de la concurrence dans l’industrie a entraîné une augmentation des remises, l’épidémie de covid – 19 a eu des répercussions répétées sur les flux de passagers, la part des stocks est relativement élevée, la politique d’exemption fiscale n’a pas été appliquée comme prévu et l’impact macro économique a eu lieu.
