Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) ( Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) )
Sous l’influence de l’épidémie, le chiffre d’affaires du premier trimestre de 2022 a continué d’augmenter et le taux de dépenses a été efficacement contrôlé. Le chiffre d’affaires de la société au cours du premier trimestre de 2022 s’élevait à 270 millions de RMB, en hausse de 12% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 140 millions de RMB, en hausse de 35% d’une année sur l’autre. Le bénéfice non net déduit était de 120 millions de RMB, en hausse de 25% d’une année sur l’autre. Le rapport annuel de la compagnie pour 2021 montre que les revenus de la Chine de l’est représentent 34,53% de l’ensemble de la compagnie, et que les revenus du Q1 de la compagnie continuent d’augmenter sous le contrôle de l’épidémie dans certaines régions.
Le taux de croissance du bénéfice net de la société est supérieur au taux de croissance des revenus. Nous croyons que le taux des frais de vente et de gestion de la société a encore diminué. Le taux des frais de vente de la société au 2022q1 est de 25,75% (27,27% au cours de la même période l’an dernier) et le taux des frais de gestion est de 7,18% (10,12% au cours de la même période l’an dernier). Entre – temps, les d épenses de R & D de l’entreprise ont encore augmenté, avec un taux de dépenses de R & D de 7,88% au cours de la période 2022q1 (7,06% au cours de la même période l’an dernier).
Le vaccin diploïde contre la rage est en phase de libération rapide en raison de l’expansion de la capacité de production. En 2021, l’entreprise a délivré 4 795000 lots de vaccins contre la rage, en hausse de 29% d’une année sur l’autre, avec un chiffre d’affaires de 1,26 milliard de RMB, en hausse de 26% d’une année sur l’autre. L’augmentation des ventes est similaire à celle des lots. Nous pensons que la demande de vente finale de vaccins diploïdes contre la rage est forte.
De 2016 à 2020, 68,69 millions de lots de vaccins antirabiques ont été délivrés en Chine. En 2021, les lots de vaccins antirabiques diploïdes délivrés par la société ne représentaient que 7,0% de l’industrie. Nous croyons que le taux de pénétration actuel est encore faible. L’atelier 2 du vaccin viral de l’entreprise a été mis en production en juin 2021. Nous croyons que le vaccin diploïde contre la rage est en phase de libération sous la libération de la capacité.
La deuxième courbe de croissance du vaccin contre la rage des animaux de compagnie s’est déroulée sans heurt. En 2021, kanghuamobu a obtenu le droit de distribution du vaccin inactivé contre la rage des animaux de compagnie de Hangzhou youben en Chine continentale et à l’hôpital pour animaux de compagnie Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) à Macao, Hong Kong et Taiwan. Kanghua Dynamic Insurance a déployé des efforts considérables pour attirer du personnel de marketing de haute qualité, élargir l’équipe de vente et de marketing de vaccins pour animaux de compagnie, accélérer l’expansion des canaux de distribution, développer la construction de marques de marché et la promotion de produits, et renforcer l’influence de la marque de l’industrie. Le 5 décembre 2021, comhuamob a lancé le programme de protection Hillis, qui a recruté plus de 2 000 hôpitaux pour animaux de compagnie à la fin de 2021.
Accélérer la mise en page de la R & D. Dans le cadre du projet de recherche de l’entreprise, deux projets, le vaccin hexavalent contre le norovirus et le vaccin antirabique à usage humain (cellules diploïdes humaines) immobilisant le processus de culture du Bioréacteur, devraient mener à bien l’étude préclinique d’ici 2022. À la fin de 2021, l’entreprise comptait 107 employés de R & D, soit une augmentation de 101,89% par rapport à 53 employés à la fin de 2020. En 2021, les d épenses de R & D de la société s’élevaient à 78,88 millions de RMB, en hausse de 35% par rapport à l’année précédente.
Prévision et évaluation des bénéfices. Le résultat non récurrent de la compagnie en 2021 s’élevait à 270 millions de RMB, ce qui représente une grande variation de la juste valeur. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 860 millions de RMB, 1,31 milliard de RMB et 1,66 milliard de RMB en 2022 – 24, avec un taux de croissance annuel composé de 39% en 2022 – 24. En ce qui concerne les sociétés comparables, nous donnons à la société 25 fois PE en 2022, le prix cible correspondant par action est de 238,17 RMB, et nous donnons la cote « meilleur que le marché ».
Conseils sur les risques: risque d’émission de lots de produits inférieurs aux attentes, risque d’intensification de la concurrence sur le marché, risque de fluctuation de l’évaluation du secteur des vaccins et risque de réduction de la participation des actionnaires.
