Ligao Foods Co.Ltd(300973) ( Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022q1. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 2,82 milliards de RMB, soit + 55,7% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 280 millions de RMB, soit + 22,0% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires du seul Q4 s’est élevé à 860 millions de RMB, soit + 40,4% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère a atteint 900 millions de RMB, soit + 16,6% d’une année sur l’autre. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 630 millions de RMB, soit + 8,8% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 0,4 milliard de RMB pour la société mère, soit – 45,3% d’une année sur l’autre.
La torréfaction par congélation a maintenu une forte croissance et le canal s’est élargi régulièrement. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté régulièrement et les activités de réfrigération et de boulangerie ont connu une forte croissance. Produits: l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 17,2 / 1,1 milliards de RMB pour les matières premières de cuisson par congélation et de + 79,7% / 28,7% d’une année sur l’autre. Plus précisément, on estime que l’échelle des patates douces est d’environ 600 millions de RMB, des tartes à la peau d’environ 350 millions de RMB, des gâteaux congelés et des beignets d’environ 300 millions de RMB, des pâtisseries d’environ 200 millions de RMB et des gâteaux d’environ 100 millions de RMB; Canal: le canal de distribution / vente directe de l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 18,4 / 960 millions de RMB, soit + 30,4% / + 144,6% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons que les revenus des supermarchés représentent plus de 30% et ceux des boulangeries environ 50%. À la fin de 2021, l’entreprise comptait plus de 1 000 vendeurs, plus de 2 700 clients coopératifs et plus de 50 000 clients de services terminaux.
Q1 la pression sur les coûts persiste et l’épidémie affecte la demande finale. En 2022q1, les produits de boulangerie congelés / matières premières de boulangerie ont réalisé un chiffre d’affaires de 370 / 260 millions de RMB, soit + 11,1% / 5,6% d’une année sur l’autre. Nous nous attendons à ce que les produits de boulangerie congelés / matières premières de boulangerie de Q1 continuent de croître régulièrement, avec une augmentation d’environ 10% d’une année sur l’autre, représentant près de 40% du chiffre d’affaires. Le ralentissement de la croissance des revenus est principalement dû à l’intensification de l’épidémie. On s’attend à ce que les revenus de l’entreprise augmentent d’environ 20% d’une année sur l’autre de janvier à février et diminuent à partir de mars. La baisse des résultats est principalement due à l’augmentation du coût des matières premières et à l’effet des charges d’incitation au capital. Si l’on exclut l’effet des charges d’incitation au capital, la société a réalisé un bénéfice net de 55,62 millions de RMB pour la société mère, soit – 24,0% d’une année sur L’autre. Du point de vue de la marge bénéficiaire, la société Q1 a une marge bénéficiaire brute de 33,1% (- 3,4 PCT), des frais de vente / d’administration de 13,0% / 8,9%, une marge bénéficiaire nette de 6,4% (- 6,3 PCT) et une marge bénéficiaire annuelle de – 0,1 PCT / + 4,7 PCT. Si l’on exclut l’effet de l’incitation au capital et de l’augmentation des coûts, on s’attend à ce que la marge bénéficiaire de 2022q1 reste d’environ 11%.
L’expansion de la capacité s’est poursuivie et a accéléré la prise de parts de marché. Jusqu’en 2021, la compagnie avait une capacité réelle de 173000 tonnes et une capacité en construction de 106000 tonnes. Parmi eux, les produits de boulangerie congelés ont une capacité réelle de 94 000 tonnes et une capacité en construction de 46 000 tonnes, et le taux d’utilisation de la capacité en 2021 est de 88,3% (- 1,4 PCT); Le taux de production et de commercialisation était de 94,3% (- 2,7 PCT); Les produits à base de crème ont une capacité réelle de 38 000 tonnes et une capacité en construction de 60 000 tonnes, avec un taux d’utilisation de la capacité de 96,5% (+ 12,8 PCT) et un taux de production et de commercialisation de 102,2% (+ 8,8 PCT) en 2021. Face à l’impact de l’épidémie, l’entreprise a activement stimulé les canaux communautaires d’achat collectif et a contribué à un certain effet d’accroissement. Face à la pression sur les coûts, l’entreprise atténue la pression sur les coûts en verrouillant les prix / en ajustant la structure des produits, etc. On s’attend à ce que les résultats de l’entreprise s’améliorent et à ce que la croissance à long terme s’améliore à mesure que l’impact de l’épidémie se dissipe.
Prévision des bénéfices: on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 23 / 24 sera de 2,9 / 4,2 / 610 millions de RMB, soit + 0,6% / 46,4% / 45,4% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à pe50 / 34 / 24 fois. Après déduction des frais d’incitation au capital, le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 3,5 / 4,6 / 630 millions de RMB, soit + 14% / 31% / 37% d’une année sur l’autre; La valeur marchande actuelle correspond à un pe de 41 / 31 / 23 fois et maintient la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: la construction de la capacité de production n’est pas aussi bonne que prévu; Fluctuations des prix des matières premières; La concurrence s’intensifie dans l’industrie.
