Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) ( Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
Événements. La société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 1 470 millions de RMB (YOY 35,14%), un bénéfice net de 262 millions de RMB (YOY 22,34%) et un bénéfice net non attribuable de 243 millions de RMB (YOY 22,73%) en 2021.
La croissance rapide des revenus tout au long de l’année a entraîné une légère baisse des bénéfices en raison de l’augmentation des coûts. Tout au long de l’année 2021, le bénéfice brut des revenus a augmenté de 35,14% d’une année sur l’autre, tandis que la marge brute a diminué de 1,30 PCT, de sorte que le bénéfice brut a augmenté de 30,40% d’une année sur l’autre. Du côté des dépenses, le taux des dépenses au cours de la période de l’entreprise a augmenté de 0,57 PCT d’une année sur l’autre, dont le taux des dépenses de vente a augmenté de 2,12 PCT d’une année sur l’autre (principalement en raison de l’augmentation des salaires des employés et des dépenses de publicité), le taux des dépenses financières a diminué de 1,84 PCT d’une année sur l’autre (principalement en raison de l’augmentation des revenus d’intérêts provenant des dépôts dans les comptes de fonds collectés et de la diminution des prêts bancaires et des dépenses d’intérêts), et les autres revenus ont augmenté d’environ Par conséquent, le taux de profit net final de la société mère a diminué de 1,87 PCT d’une année sur l’autre, ce qui correspond à une augmentation de 22,34% du bénéfice net de la société mère d’une année sur l’autre.
Au cours du seul quatrième trimestre, le chiffre d’affaires du 21q4 a augmenté de 14,86% d’une année sur l’autre, ce qui a également créé le chiffre d’affaires trimestriel le plus élevé jamais enregistré. En outre, la marge bénéficiaire brute du 21q4 a diminué de 3,55 PCT d’une année sur l’autre, le taux des dépenses a augmenté de 1,30 PCT d’une année sur l’autre, le taux d’imposition du revenu a diminué de 0,63 PCT d’une année sur l’autre, le taux de profit net final de la société mère a diminué de 3,27% d’une année sur l’autre et le bénéfice net de la société mère a diminué de 4,36%.
Croissance trimestrielle, la marge bénéficiaire globale est restée élevée. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires d’un seul trimestre de la compagnie est passé de 331 millions de RMB au 21q1 à 414 millions de RMB au 21q4, tandis que le taux de croissance d’une année sur l’autre au cours d’un seul trimestre a maintenu une bonne tendance (dont 127,30% / 22,86% / 26,39% / 14,86% au 21q1 – Q4). De plus, la marge bénéficiaire nette attribuable à la mère est restée élevée au cours des quatre trimestres (16,16% / 21,61% / 17,60% / 16,29% respectivement pour les 21q1 – Q4).
Nous croyons que les revenus de l’entreprise ont augmenté de plus de 26% au cours des 16 à 21 dernières années, et que la croissance continue des revenus d’un trimestre à l’autre au cours des 21 dernières années reflète une bonne tendance au développement du marché. Et la pression à la hausse du côté des coûts entraîne une certaine influence sur le taux de profit net du parent. Dans l’ensemble, cependant, l’entreprise a maintenu une bonne rentabilité.
L’expansion nationale a continué de s’accélérer. Par région, les trois principales régions de vente de l’entreprise sont la Chine de l’Est, la Chine centrale et le Sud – Ouest, avec respectivement 53,39% / 19,59% / 16,73%. Le marché de l’Est, du Centre et du Sud – ouest de la Chine est une province économiquement développée ou densément peuplée de la Chine, avec un taux de croissance des revenus de 27,70% / 40,29% / 38,72% au cours des 21 dernières années, qui ont tous maintenu une croissance rapide, tandis que les marchés connexes ont encore beaucoup de place pour l’exploration et l’exploration.
Entre – temps, l’entreprise a continué d’étendre son marché en Chine du Nord / Sud / nord – est / nord – Ouest, avec un taux de croissance du chiffre d’affaires de 110,66% / 180,16% / 144,58% / 226,44% au cours des 21 dernières années, ce qui a maintenu une croissance rapide et a fourni un moteur de développement pour la distribution nationale de l’entreprise. Nous pensons qu’à l’heure actuelle, l’entreprise en est au stade de l’expansion nationale des grands produits. Avec la libération continue de nouvelles capacités de production telles que la mise en service de Hebi Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) Food Co., Ltd., l’entreprise est optimiste quant à la capacité nationale continue de L’entreprise.
La disposition des canaux est de plus en plus parfaite et le nombre de concessionnaires augmente rapidement. À l’heure actuelle, l’entreprise a mis en place un réseau de vente dans plus de 30 provinces du pays. Au cours du processus de nationalisation, l’entreprise s’efforce de devenir une marque nationale d’ici 3 à 5 ans en approfondissant les principaux marchés de base et en rayonnant progressivement le « modèle de distribution régionale » qui stimule les marchés régionaux environnants, en développant et en cultivant progressivement le marché et en développant le marché par étapes. L’entreprise a mis en place une équipe de centre de marketing composée de plus de 500 membres du personnel des ventes et du personnel de gestion des ventes du siège social. Entre – temps, le nombre de concessionnaires de l’entreprise a atteint 2 650 en 2021, soit une augmentation de 25,41% par rapport à la même période en 2020. D’une part, l’entreprise affinera les principaux canaux régionaux matures, affinera le marché et augmentera l’investissement dans les produits finaux et l’affichage; d’autre part, l’entreprise continuera de renforcer la construction de l’équipe de marketing et la gestion des concessionnaires, tout en mettant l’accent sur l’expansion des petits canaux de restauration tout En affinant les canaux existants et en construisant l’image. Nous croyons qu’avec l’approfondissement du chiffrement de la construction des canaux de l’entreprise, le développement global de la performance sera encore stimulé.
Mise en page de la capacité nationale pour soutenir les ventes futures. Afin de mieux répondre à la demande du marché et de répondre aux exigences de l’aménagement national de l’entreprise, en 2021, l’entreprise a fait progresser la construction de la base de production de façon ordonnée et la capacité de production de l’entreprise a augmenté d’année en année. À l’heure actuelle, l’entreprise a construit cinq bases de production: Zhejiang Jinhua, Zhejiang Longyou, Jiangxi Shanggao, Yunnan Qujing et Henan Hebi. La disposition nationale de l’entreprise a été initialement formée. La capacité de production de l’entreprise a atteint une certaine échelle, ce qui a permis d’améliorer la rapidité et la stabilité de l’approvisionnement en produits et de mieux répondre à la demande du marché. Entre – temps, l’expansion de la capacité de production de l’entreprise reflète également la forte demande du côté des produits et la confiance de l’entreprise dans le développement futur. L’expansion positive de la capacité devrait permettre à l’entreprise de saisir les possibilités du marché à l’avenir et de soutenir les ventes.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société de 2022 à 2024 sera de 18,72 / 23,49 / 2881 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 3,06 / 3,94 / 496 millions de RMB et le SPE correspondant sera de 1,41 / 1,82 / 2,29 RMB / action. En combinaison avec une évaluation comparable de la société, la société a reçu une évaluation PE 35 fois en 2022 (une évaluation précédente de 38 x) et le prix cible a été abaissé de 55,86 à 49,35 yuan / action, ce qui a permis de maintenir la cote « meilleure que le marché ».
Conseils sur les risques. Les risques pour la sécurité alimentaire, l’intensification de la concurrence sur le marché et l’expansion de nouveaux canaux et de nouveaux marchés sont inférieurs aux attentes.
