Centre Testing International Group Co.Ltd(300012) ( Centre Testing International Group Co.Ltd(300012) )
Événement 1: la compagnie divulgue son rapport annuel 2021. En 2021, les recettes se sont élevées à 4329 milliards de RMB, en hausse de 21,34% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 746 millions de RMB, en hausse de 29,19% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 647 millions de RMB, en hausse de 34,90% par rapport à l’année précédente. L’entreprise a déjà publié un rapport rapide sur les résultats, qui est conforme aux attentes du marché.
Événement 2: la société divulgue le rapport trimestriel 2022. En 2022, le chiffre d’affaires de la société au premier trimestre s’élevait à 908 millions de RMB, en hausse de 19,16% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 120 millions de RMB, en hausse de 19,80% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 104 millions de RMB, en hausse de 49,02% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes du marché.
Principaux points d’investissement
La croissance de la plaque centrale est équilibrée et stable, et la plaque médicale devient un nouveau pôle de croissance
En 2021, le chiffre d’affaires de la Direction générale des sciences de la vie / médecine et services médicaux / produits industriels / produits de consommation / produits de sécurité commerciale était de 20,87 / 3,69 / 8,03 / 4,95 / 574 millions de RMB, soit + 17,09% / + 78,13% / + 15,40% / + 23,27% / 19,58% d’une année sur l’autre. La section centrale a maintenu une croissance stable. Secteur des sciences de la vie: le secteur de l’alimentation est devenu le plus grand secteur de l’entreprise et la stratégie des grands clients du Groupe a été mise en œuvre sans heurt afin d’améliorer les défauts des revenus traditionnels hors saison au premier trimestre; Le secteur de l’environnement a bénéficié du troisième recensement national des sols et devrait croître plus rapidement au cours des trois prochaines années. Secteur des biens de consommation: grâce à l’amélioration de la perméabilité des nouveaux véhicules énergétiques, l’inspection des véhicules de l’entreprise s’est développée rapidement et a obtenu de nombreuses certifications et commandes de clients de premier plan. Secteur des produits industriels: le domaine de la mesure s’ouvre progressivement aux entreprises privées, ce qui ouvre des possibilités pour l’entreprise d’élargir sa distribution. Secteur pharmaceutique et médical: le secteur dans lequel la croissance de l’entreprise est la plus rapide et où le goulot d’étranglement de la capacité est relativement grave, devrait contribuer à un nouveau pôle de croissance à l’avenir. Nous prévoyons que les laboratoires de phase II de Shanghai et Kunshan seront mis en service d’ici la fin de 2022. À l’avenir, avec l’expansion des sous – secteurs de l’entreprise, la capacité de production des laboratoires de Shanghai, Kunshan phase II et d’autres laboratoires a augmenté, la pénétration du marché des nouveaux véhicules énergétiques a augmenté et la troisième inspection générale des sols a été effectuée en Chine, et la forte croissance de l’entreprise devrait se poursuivre en 2022.
Optimisation continue de la rentabilité et excellente performance des flux de trésorerie
En 2021, la marge brute globale de l’entreprise était de 50,83%, soit + 0,87 PCT par rapport à l’année précédente. Nous avons estimé que la fluctuation de la marge brute était principalement influencée par la structure des produits et des clients; La marge bénéficiaire nette de la société mère est passée à 17,24%, soit + 1,05 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux de dépenses de la période était de 33,08%, soit – 1,19 PCT par rapport à l’année précédente. La gestion raffinée de l’entreprise a continué de progresser et la rentabilité a augmenté. En 2021, les flux de trésorerie d’exploitation nets de la société se sont élevés à 1073 milliard de RMB, soit + 15% d’une année sur l’autre, avec un ratio de trésorerie net de 1,4%. La qualité des remboursements et des bénéfices est excellente.
Le tiers teste toutes les catégories de leaders, l’annonce de rachat montre la confiance, le bas de l’évaluation ouvre des possibilités de placement à moyen et à long terme, le tiers chinois teste comme l’industrie Chaoyang, avec des caractéristiques de croissance rapide, de croissance stable et de passage à travers le bétail et l’ours. En 2020, l’échelle de l’industrie chinoise des essais était de 358,6 milliards de RMB, avec une croissance à deux chiffres constante tout au long de l’année et un taux de croissance annuel composé de 15% au cours de la période couverte par le 13e Plan quinquennal. En tant que leader de la détection par des tiers en Chine, la part de la Chine en 2020 n’est que de 1%, ce qui laisse suffisamment de place à la croissance. Le 19 mars 2022, la compagnie a publié un avis de rachat. Le nombre d’actions à racheter est de 3 à 5 millions et le prix des actions à racheter ne doit pas dépasser 25 RMB / action. Compte tenu du fait que les principaux centres d’évaluation de SGS et eurofins à l’étranger sont 30 fois plus élevés que prévu et que les résultats futurs de Huawei devraient maintenir un taux de croissance stable de plus de 20% pour digérer l’évaluation, nous pensons que l’entreprise a ouvert des possibilités d’aménagement à moyen et à long terme.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous maintenons la prévision des bénéfices nets de la société de 943 / 1136 milliard de RMB en 2022 – 2023 et la prévision de 1415 milliard de RMB en 2024, ce qui correspond à une PE de 37 / 31 / 25 fois. Nous maintenons la notation « augmentation de la participation».
Indice de risque: la situation épidémique affecte le fonctionnement normal à plusieurs reprises; Changements macroéconomiques et politiques; Le processus de mise en service du laboratoire n’a pas été aussi rapide que prévu; L’effet de synergie après la fusion n’est pas aussi bon que prévu; La marque et la crédibilité ont été compromises.
