Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) ( Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
Aperçu de l’événement
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 4,63 milliards de RMB, soit + 54,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,2 milliard de RMB, soit + 64,0% d’une année sur l’autre. Dont 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires total de 1,21 milliard de RMB, soit + 14,0% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 200 millions de RMB, soit – 13,4% d’une année sur l’autre. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires total de 1,41 milliard de RMB, soit + 14,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 360 millions de RMB, soit – 13,5% d’une année sur l’autre. Inférieur aux attentes du marché.
Jugement analytique:
Après 21 ans de fermeture sans heurt, 22q1 a été fortement affecté par la situation épidémique, mais le volume et le prix ont continué d’augmenter.
En 21 ans, le chiffre d’affaires de l’industrie de l’alcool s’est élevé à 4,62 milliards de RMB, soit + 53,8% d’une année sur l’autre, et le volume des ventes / prix de la tonne a augmenté de + 40,3% d’une année sur l’autre / 9,6%. En termes de produits, le chiffre d’affaires de haut de gamme / moyen de gamme a atteint 45,2 / 100 millions de RMB en 22 ans, soit + 54,3% / + 34,4% d’une année sur l’autre, le volume des ventes + 40,4% / + 38,9% d’une année sur l’autre et le prix Des tonnes + 9,9% / – 3,2% d’une année sur l’autre. La contribution de l’augmentation des revenus et du volume des ventes est supérieure au prix, et le volume et le prix de l’alcool de haute qualité ont tous augmenté. Nous avons estimé que le taux d’augmentation des revenus des produits de base Jingtai, no 8 et des séries de collection est supérieur au taux d’augmentation des revenus de l’alcool de haute qualité. Parmi eux, la société a créé une société de vente d’alcool de haute qualité pour se concentrer sur la vente de produits de collection et plus. Après la mise à niveau des produits de collection au cours de la deuxième moitié de 21 ans, la série de collection a En ce qui concerne la Sous – région, l’entreprise a réorganisé la région des ventes au cours des 21 dernières années, le nombre de marchés clés est passé de 5 à 8, et le système de mise en œuvre de l’équipe et de promotion des talents a été renforcé. Nous avons estimé que l’impulsion de l’équipe de vente dans la région clé a augmenté, le taux de croissance des revenus a dépassé le niveau global et le rendement a été remarquable.
Après le festival de printemps de 22 ans, de nombreuses épidémies se sont produites en Chine, toutes les régions ont renforcé la gestion et le contrôle, les scénarios de consommation dans la zone de prix des produits de l’entreprise ont considérablement diminué, et les expéditions par les canaux ont été évidemment touchées par la situation épidémique. En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires de haut de gamme / moyen de gamme a atteint 13,6 / 0,4 milliards de RMB, soit + 12,2% / + 57,1% d’une année sur l’autre. Dans la Sous – région, le chiffre d’affaires d’exploitation de la Chine a augmenté de + 11,6% d’une année sur l’autre et le volume des ventes / prix de la tonne a augmenté de + 9,8% / + 1,6% d’une année sur l’autre. Bien qu’il ait été perturbé par la situation épidémique à court terme, la tendance générale à la hausse du volume et du prix a été maintenue, avec 42 distributeurs à la fin de la période.
L’augmentation des dépenses de vente à court terme est principalement due à une exposition accrue à la marque et à la communication au niveau du cercle, et le taux de dépenses à long terme est resté stable.
Bénéficiant de l’augmentation du volume et du prix des produits haut de gamme, la marge bénéficiaire brute de 21fy est passée de + 0,3pct à 84,5%, dont 85,1% / 60,2% pour la marge bénéficiaire brute de haut de gamme / moyenne de gamme, soit + 0,3 / – 1,0pct d’une année sur l’autre; La marge brute de 22q1 est passée de – 0,1 PCT à 84,9% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’expédition d’alcool de qualité supérieure affectée par la situation épidémique, et la performance de l’alcool de qualité moyenne est plus remarquable (85,3% / 66,7% de la marge brute de qualité supérieure / moyenne, respectivement – 0,03 / + 4,9 PCT d’une année sur l’autre). Nous continuerons de promouvoir la construction de marques haut de gamme, d’accroître l’investissement dans les dépenses de publicité et d’améliorer l’efficacité des dépenses. Le taux des dépenses de vente et de gestion de 21fy est de 26,5% / 7,0%, soit – 1,5 / – 2,3 PCT d’une année sur l’autre. 22q1 le taux des frais de vente et de gestion était de 29,0% / 7,0%, soit + 7,3 / – 2,1 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des activités de propriété intellectuelle (” Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) Enfin, le taux d’intérêt net de 21fy / 22q1 est de 25,9% / 25,6%, soit + 1,6 / – 8,2 PCT d’une année sur l’autre. La baisse du taux d’intérêt net de 22q1 est principalement due à l’augmentation des dépenses de vente à court terme en raison de l’exposition accrue à la marque et de la communication au niveau du cercle. Nous estimons que l’entreprise a dépassé la période de pointe des dépenses et que le taux d’intérêt annuel restera relativement stable.
À la fin de l’année 21, le chiffre d’affaires des ventes s’élevait à 5,34 milliards de RMB, soit + 48,3% d’une année sur l’autre, soit essentiellement le même taux de croissance que le chiffre d’affaires d’exploitation; Les comptes débiteurs anticipés (passifs contractuels + autres passifs courants) se sont élevés à 1,0 milliard de RMB, soit + 30,8% d’une année sur l’autre, en raison de l’augmentation des prêts pour le festival de printemps de 22 ans. À la fin de la période 22q1, le chiffre d’affaires des ventes s’élevait à 1,39 milliard de RMB, soit + 2,41% d’une année sur l’autre, ce qui était inférieur au taux de croissance des recettes, principalement en raison de l’augmentation des dépenses de publicité, etc.; Les avances reçues (passif contractuel + autres passifs courants) se sont élevées à 850 millions de RMB, soit + 15,0% d’une année sur l’autre; L’investissement en immobilisations de 320 millions de RMB est principalement destiné au projet Qionglai. Bien que le projet ait été affecté par l’épidémie, nous estimons qu’il sera achevé en avril 23, comme prévu à l’origine.
Adhérer aux trois stratégies de mise à niveau des produits, d’innovation, de marque haut de gamme et de percée dans le marketing, et s’attendre à ce que le marché grandisse à l’avenir
L’entreprise a continué de mettre en œuvre trois stratégies: en ce qui concerne l’innovation dans la mise à niveau des produits, la mise à niveau des collections en septembre 21 (prix de détail suggéré: 1399 yuan / bouteille haut de gamme), le lancement des collections · glace et neige · Collection · Sanxingdui Cultural Creative Products En décembre, et la mise à niveau des sectors – formes de puits en avril 22 (prix de détail suggéré: 808 yuan / bouteille pour 52 degrés et 768 yuan / bouteille pour 38 degrés). Les résultats de l’étude de phase du projet de recherche sur la flore no 1 en collaboration avec l’Académie chinoise des sciences montrent qu’il existe de nombreuses espèces uniques dans la flore no 1. Du point de vue de la marque haut de gamme, la s érie de collections qui établit l’image de marque haut de gamme de l’entreprise a amélioré la communication avec le cercle haut de gamme en organisant des tournois de tennis urbains, des dégustations et des jeux de Lion King en coopération avec IP China Ice and Snow Convention et National Treasure. Du point de vue de la percée du marketing, nous avons encouragé 25 grands commerçants à créer des sociétés de vente d’alcool haut de gamme pour se concentrer sur le développement de canaux d’achat de groupe hors ligne. Le projet de numérisation de liaison BC en ligne a accordé une attention particulière à la commercialisation et à la participation des consommateurs, reliant les entreprises, les concessionnaires et les consommateurs. Nous croyons que la ceinture de prix haut de gamme de 500 à 800 RMB est encore en croissance. Après la mise à niveau des produits de Jingtai et de la collection, sous l’impulsion de l’amélioration de la communication avec les consommateurs et de la quantité d’achats collectifs d’entreprises, nous espérons fournir un élan de croissance à L’avenir.
Conseils en matière d’investissement
En raison de la dispersion de l’épidémie, de l’étendue de l’influence et de la pression sur les ventes de produits, nous ajustons les prévisions de bénéfices de l’entreprise. Le revenu d’exploitation de l’entreprise sera réduit de 58,2 / 7,17 milliards de RMB à 53,3 / 6,69 milliards de RMB en 2022 – 2023, et Les prévisions de revenus pour 2024 seront augmentées de 8,09 milliards de RMB; Le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de 14,3 / 1,78 milliard de RMB à 14,0 / 1,81 milliard de RMB, avec une augmentation de 2,24 milliards de RMB prévue pour 2024; Le SPE est passé de 2,29 / 2,93 / 3,66 yuan à 2,87 / 3,70 / 4,58 yuan. Le prix de clôture de l’action du 22 avril 2022 était de 79,7 Yuan, ce qui correspond à un pe de 27,78 / 21,54 / 17,39 fois. La note de « buy – in» a été abaissée à la note de « surpoids».
Conseils sur les risques
La reprise économique a été plus lente que prévu; La croissance des produits de base a été inférieure aux prévisions; Questions de sécurité alimentaire.
