Keboda Technology Co.Ltd(603786) ( Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
Événement: la compagnie publie un rapport annuel de 21 ans et un rapport trimestriel de 22 ans. En 2021, le chiffre d’affaires s’élevait à 2,8 milliards de RMB, soit – 3,68% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 389 millions de RMB, soit – 24,4% d’une année sur l’autre. 22q1 a enregistré un chiffre d’affaires de 736 millions de RMB, soit – 2,76% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 9164,7w pour la société mère, soit – 24,67% d’une année sur l’autre.
Toute l’année 2021 sous pression. En 2021, le chiffre d’affaires s’élevait à 2,8 milliards de RMB, soit – 3,68% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 389 millions de RMB, soit – 24,4% d’une année sur l’autre. En 2021, en raison de la pénurie de carottes et de l’augmentation des prix des matériaux, la marge bénéficiaire brute de la société était de 34,56%, soit – 1,84 PCT d’une année sur l’autre. Le taux des ventes, de la gestion, de la R & D et du financement est respectivement de 2,16 / 5,81 / 10,83 / 0,41%, soit 19,21%, soit + 3,6 PCT par rapport à l’année précédente. En particulier, le taux de R & D a atteint 10,83%, principalement en raison de l’augmentation substantielle des Projets de recherche et de l’augmentation substantielle du personnel. Le taux d’intérêt net pour l’ensemble de l’année était de 13,86%, en baisse de – 3,8% par rapport à l’année précédente, les bénéfices ayant chuté plus que les revenus.
La situation épidémique au 22q1 et l’arrêt progressif de la production aux Jeux olympiques d’hiver continuent d’affecter les ventes. 22q1 a enregistré un chiffre d’affaires de 736 millions de RMB, soit – 2,76% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 9164,7w pour la société mère, soit – 24,67% d’une année sur l’autre. La marge brute d’un trimestre était de 33,36 PCT, contre – 2,21 PCT d’une année sur l’autre. Le taux de R & D a atteint 11,32%, soit une augmentation substantielle de + 2,94 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net final est de 12,45%, soit – 3,62 PCT par rapport à l’année précédente.
Comment voir le développement actuel de l’entreprise. Selon la divulgation de l’entreprise, les limites de la recherche et du développement se sont étendues d’un seul Contrôleur de lumière à plus de gammes de produits, y compris les contrôleurs de domaine de châssis, les contrôleurs de domaine de carrosserie et les contrôleurs de domaine de carrosserie. À la fin de 2021, il y avait 129 projets en cours de recherche et 170 millions de contrôleurs dans le cycle de vie. Le prix unitaire moyen était de 100 yuans et les commandes manuelles étaient d’environ 17 milliards de yuans. Et en 2021, 59 nouveaux projets, totalisant 55 millions de contrôleurs. C’est précisément parce que l’entreprise élargit continuellement sa gamme de produits et sa capacité de R & D qu’elle doit investir suffisamment de personnel R & D avant que de nouveaux projets ne génèrent des revenus, ce qui entraînera une augmentation substantielle des taux de R & D par étapes et une augmentation de l’amortissement. L’entreprise a connu quatre hausses de prix des puces en 2021. L’environnement d’exploitation est extrêmement mauvais. La marge bénéficiaire brute peut encore être maintenue à plus de 33%, avec une baisse de seulement 1,8 PCT par rapport à l’année précédente. Cependant, le taux de R & D a augmenté de 2 – 3 PCT, ce qui a eu un impact encore plus grand que les matières premières, ce qui indique que la période actuelle est sombre avant l’aube. Une fois que la performance a été libérée ou qu’elle sera remodelée, une croissance rapide est attendue.
Comment voir la dépendance des grands clients. Volkswagen est le principal client de l’entreprise. En 2021, le groupe Volkswagen a livré 8 882000 véhicules dans le monde, en baisse de 4,5% par rapport à l’année précédente; Les livraisons en Chine se sont élevées à 3 348800 véhicules, en baisse de 14,1% par rapport à l’année précédente. La baisse des ventes des principaux clients a eu une incidence sur les résultats échelonnés. Il convient toutefois de noter que la part du groupe Volkswagen est tombée de 74% en 2020 à 69%, que d’autres clients ont également augmenté de manière significative et que d’autres sectorformes mondiales telles que BMW, Ford et Renault augmenteront en 2022 et que la dépendance des clients diminuera encore. En ce qui concerne les nouvelles commandes, les entreprises européennes, américaines, japonaises, de nouvelles forces de construction automobile et les principales entreprises chinoises ont été exploitées avec succès, et la diversification de la structure de la clientèle s’améliorera de plus en plus.
Comment voir le point d’inflexion du rendement. Au deuxième trimestre, en raison de l’arrêt progressif de la production de l’entreprise en raison de l’épidémie de Shanghai et de Jilin, les résultats du deuxième trimestre seront également limités dans une certaine mesure en raison de l’impact de 20 à 30 jours. Mais l’investissement dans la R & D est d’environ 80 à 85 millions de RMB par trimestre et reste relativement stable. Une fois que le chiffre d’affaires atteint le point d’inflexion d’un seul trimestre, la proportion de quatre dépenses diminuera considérablement et le taux de croissance des bénéfices sera beaucoup plus élevé que celui du chiffre d’affaires.
Suggestion d’investissement: l’éclosion de l’épidémie a entraîné la fermeture de plusieurs usines automobiles à Shanghai, Changchun et ainsi de suite. Nous avons réduit nos prévisions pour 2022. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 et 2023 sera de 660 millions de RMB (anciennement 710 / 1,1 milliard de RMB), ce qui ne correspond qu’à environ 28 fois le PE en 2022. Nous avons donné 45 fois l’évaluation en 2022, avec un prix cible de 67,5 RMB, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les ventes de l’industrie des voitures particulières ont été inférieures aux prévisions, les prix des matières premières ont continué de se détériorer et l’épidémie a eu un impact.
