Nuode Investment Co.Ltd(600110) ( Nuode Investment Co.Ltd(600110) )
Événement: Nuode Investment Co.Ltd(600110) Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 410 millions de RMB, en hausse de 7 422% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net déduit est de 380 millions de RMB, en hausse de 843% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires du 21q4 était de 1,21 milliard de RMB, en hausse de 53% d’une année sur l’autre et en baisse de 1,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 84 millions de RMB, en hausse de 284,7% par rapport à l’année précédente et en baisse de 30,47% par rapport à l’année précédente.
Le volume et le prix des produits de l’entreprise ont augmenté et les résultats en 2021 ont été conformes aux attentes. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4,45 milliards de RMB, en hausse de 106% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 410 millions de RMB, en hausse de 7 422% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,21 milliard de RMB, en hausse de 53% d’une année sur l’autre et en baisse de 1,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 84 millions de RMB, en hausse de 284,7% par rapport à l’année précédente et en baisse de 30,47% par rapport à l’année précédente. L’amélioration de la rentabilité au cours des 21 dernières années a été principalement bénéfique au boom élevé de l’électricité au lithium en aval, ce qui a entraîné une augmentation des expéditions de feuilles de cuivre et des frais de traitement de l’entreprise. Les ventes de feuilles de cuivre de la compagnie sont passées de 203,04 millions de tonnes en 2020 à 35 074 tonnes. En outre, les frais de traitement de l’industrie des feuilles de cuivre Lithium – électricité ont augmenté de 5 000 à 10 000 RMB en 2021. Dans l’ensemble, le bénéfice brut par tonne de l’entreprise de feuilles de cuivre est passé de 1,76% en 2020 à 28 700 yuan / tonne en 2021, et la proportion du bénéfice brut est passée de 81,1% en 2020 à 91,5% en 2021.
En mettant l’accent sur la recherche et le développement, le taux de D épense a considérablement diminué au cours de la période. En 2021, les dépenses de la compagnie au cours de la période ont augmenté de 31% pour atteindre 590 millions de RMB d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses au cours de la période a diminué de 7,61 PCTs d’une année sur l’autre, passant de 20,9% à 13,3%. Plus précisément, les dépenses de vente ont augmenté de 46% pour atteindre 37 millions de RMB d’une année sur l’autre, le taux des dépenses au cours de la période est passé de 1,18% à 0,83%, en baisse de 0,3 PCTs d’une année sur l’autre; Les dépenses de gestion ont augmenté de 28% pour atteindre 180 millions de RMB d’une année sur l’autre, le taux des dépenses de gestion est passé de 6,5% à 4,0%, en baisse de 2,4 PCTs d’une année sur l’autre. Les dépenses financières ont augmenté de 4,9% pour atteindre 220 millions de RMB d’une année sur l’autre, le taux des dépenses financières est passé de 9,9% à 4,9%, en baisse de 4,9 PCTs d’une année sur l’autre. Les d épenses de R & D ont augmenté de 113% pour atteindre 160 millions de RMB d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses de R & D est passé de 3,4% à 3,5%, en hausse de 0,1 PCTs d’une année sur l’autre.
Le processus d’expansion de la production de l’entreprise s’accélère pour former une relation d’approvisionnement stable avec des clients de haute qualité. La société possède actuellement deux grandes bases de feuilles de cuivre, Qinghai et Huizhou, avec une capacité totale de 43 000 tonnes. La capacité de production en construction de la base Qinghai est de 15 000 tonnes; La nouvelle capacité de production de 12 000 tonnes de la base de Huizhou a été mise en service et la production de masse a commencé. En outre, la société prépare également un projet de feuille de cuivre de 15 000 tonnes pour la base de Qinghai; Le projet de 50 000 tonnes de la phase I de Huangshi devrait être mis en service d’ici la mi – 2023 et la capacité de production atteindra 135000 tonnes après son achèvement. Nous prévoyons une capacité de 70 000 tonnes d’ici la fin de 2022. Du point de vue de la structure de la clientèle, l’entreprise maintient une coopération stable avec Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) (catl), Byd Company Limited(002594)
L’entreprise est sur le point d’entrer dans une période de croissance élevée. Nous supposons que les frais de traitement sont constants de 2022 à 2024, 4.5 / 6 / 8 μ Les frais de traitement de m sont respectivement de 7 / 5 / 40 000 yuan / tonne. En raison de l’épidémie, nous avons réduit la production de l’entreprise en 2022, et nous prévoyons que la production de feuilles de cuivre sera de 5,5 / 8,0 / 112000 tonnes en 2022 – 2024, ce qui correspond à un bénéfice net de 807, 1151 et 1553 milliards de RMB en 2022 / 2023 / 2024 (Il y a 22 – 23 ans, la valeur était de 857 / 1057 milliard de RMB). Calculé sur la base de la valeur marchande de 15,9 milliards de RMB au 22 avril, le PE correspondant de la société en 2022 – 2024 est respectivement de 20, 14 et 10x. Maintenir la cote d’achat de l’entreprise.
Événement d’alerte aux risques: le calendrier de construction du projet n’est pas à la hauteur des attentes; Le risque de fluctuation de la politique industrielle; Les ventes de nouveaux véhicules énergétiques ont été inférieures aux prévisions; Les rejets de capacité de l’industrie ont dépassé les attentes; Risque d’éclosion; Risque élevé de hausse des matières premières; Risque de baisse des coûts de traitement.
