Great Wall Motor Company Limited(601633) ( Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Côté revenu: le prix moyen d’un seul véhicule continue d’augmenter. Le chiffre d’affaires de 1q22 est de 33,62 milliards de RMB, soit + 8,0% / – 26,3% par rapport à l’année précédente. 1q22 la production et les ventes de l’entreprise ont été affectées par le manque de cœur. Le volume des ventes a atteint 283000, soit – 16,3% / – 28,6% par rapport à l’année précédente. Actuellement, les principaux modèles sont commandés manuellement à 200000 +, et les ventes subséquentes sont élastiques; Le prix moyen d’un seul véhicule au 1q22 de l’entreprise a atteint 119000, soit + 27 000 / + 4 000 par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de la proportion de nouveaux produits à prix élevé tels que Tank Series, haver animal, Great Wall Gun Passenger Car et de la stabilité des prix finaux.
Marge bénéficiaire: la marge brute a augmenté et la marge nette a été sensiblement rétablie par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net attribuable à la société 1q22 était de 1,63 milliard de RMB, soit – 0,3% / – 8,3% par rapport à la même période de l’année précédente. Le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 1,30 milliard de RMB et le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 2,4% / + 137,0% par rapport à la même période de l’année précédente. Le résultat non récurrent était principalement une subvention gouvernementale de + 800 millions de RMB et une perte de change flottante d’environ 400 millions de RMB. 1q22 la compagnie déduit un taux d’intérêt non net de 3,9%, soit – 0,4% / + 2,7% par rapport à l’année précédente. Vue fractionnée: 1) la marge brute augmente. La marge brute de l’entreprise est de 17,2% au cours du premier trimestre et de + 2,1% / + 1,9% au cours du même trimestre. L’optimisation de la structure des produits et la réduction des charges au cours du quatrième trimestre sont les principales raisons de l’amélioration de la marge brute au cours du premier trimestre. Taux de redevance: le taux de redevance à trois frais de 1q22 de la compagnie est de 7,5%, et le rapport de la même période / cycle est de + 2,0% / + 1,2%, respectivement. Après avoir éliminé la perte flottante de change de 400 millions de RMB incluse dans le résultat non récurrent, le taux de redevance à trois frais devrait être le même que celui de la période précédente. Le taux de d épenses de R & D était de 3,9%, et le rapport de la même période / cycle était respectivement de + 1,0 PCT / + 0,4 PCT. Dans l’ensemble, la récupération des taux d’intérêt non nets déduits du 1q22 par rapport à l’année précédente est principalement motivée par la marge brute.
L’intelligence électrique + la mondialisation stimule simultanément la croissance à long terme. Le cycle des nouveaux véhicules est continu. L’entreprise 1q22 a lancé le nouveau Moka dhtphev, le canon King Kong, le réservoir 500, 22 ans plus tard, peut encore s’attendre à ce que le chien havercoo, le chat Euler Lightning, le réservoir 700 et d’autres nouveaux produits; Atterrissage rapide intelligent électrique. En ce qui concerne les batteries, les usines actuelles de Jinshan phase I, Jinshan phase II et Ma’anshan phase I de Honeycomb Energy ont réalisé une production de masse et l’usine de Nanjing sera mise en service d’ici la fin de 2022; En ce qui concerne l’intellectualisation, Moka DHT – PHEV a réalisé le Noh de la scène à grande vitesse, et le Noh de la scène routière urbaine sera réalisé d’ici la mi – année. Entre – temps, l’entreprise lancera la technologie de châssis intelligent qui couvre la commande de mouvement de 6 Dimensions libres en 2023; 3) Promotion de la mondialisation. L’entreprise lancera 10 nouveaux modèles énergétiques sur le marché brésilien (le premier modèle 4q22 sera lancé dans les 3 ans), le marché de l’Asie du Sud – Est (l’expansion accélérée du réseau de vente thaïlandais dans les 22 ans) et le marché européen (l’entrée complète de Wei Brand sur le marché européen).
Recommandations d’investissement: Nous prévoyons que la compagnie réalisera des revenus d’exploitation de 174,39 milliards de RMB, 207,40 milliards de RMB et 253,75 milliards de RMB en 2022, 2023 et 2024, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la société mère de 9,52 milliards de RMB, 11,79 milliards de RMB et 13,97 milliards de RMB. PE est 23,6 fois, 19,1 fois et 16,1 fois au prix de clôture d’aujourd’hui et maintient la cote « buy – in ».
Conseils sur les risques: le degré d’atténuation de la pénurie de puces est inférieur aux attentes, le coût des matières premières augmente plus que prévu et la demande de reprise du marché automobile est inférieure aux attentes.
