Xiamen Intretech Inc(002925) ( Xiamen Intretech Inc(002925) )
Principaux points d’investissement
Baisse des revenus sur une base élevée de 21h2, certains clients
Le taux de croissance des revenus de 21h1 / 21h2 est respectivement de 114,21% / – 5,46%, ce qui est principalement dû au changement de rythme des commandes passées par les clients dans le contexte de l’épidémie (H1 relativement faible et H2 relativement élevé au cours des dernières années) et à la baisse du taux de croissance des ventes de certains clients représentés par cricut au cours du deuxième semestre de l’année. Selon les cinq principaux clients divulgués dans le rapport annuel de l’entreprise, nous supposons que le développement de chaque entreprise:
(1) l’innovation dans l’électronique grand public a généré un chiffre d’affaires de 4 305 millions en 21 ans (+ 34,65%); Parmi eux, les entreprises de machines à sculpter à domicile et de consommables ont réalisé des revenus de 3963 milliards de dollars (+ 56,12%), en tant que produit bénéficiant de l’épidémie, cricut a réalisé des revenus de 1,3 milliard de dollars (+ 36%) au cours des 21 dernières années, et son nombre d’utilisateurs communautaires a atteint 6,4 millions de dollars (+ 48%), créant ainsi un écosystème tout en augmentant les efforts d’exploration du marché à l’extérieur des États – Unis. Le taux de croissance a ralenti à deux chiffres sur la base élevée du 21q3 – Q4, et comme les commandes précédentes étaient pleines et qu’il y avait beaucoup d’inventaire, nous avons brièvement réduit les commandes passées à ebay. Nous avons estimé que les revenus de ebay provenant de cricut au 21q4 – 22q1 ont diminué d’environ 40% d’une année sur l’autre. Mais la perméabilité des produits de la machine à sculpter est faible, les clients continuent d’explorer de nouveaux marchés, la croissance à long terme est encore bonne. On s’attend à ce que le secteur de la cigarette électronique se situe entre 500 et 600 millions de yuans (en baisse d’environ 20% d’une année sur l’autre), ce qui entraînera une augmentation de l’iqos4 au cours des 22 prochaines années en raison de l’impact de l’itération des produits nouveaux et anciens par Le client PMI au cours des 21 dernières années. 0 a été lancé sur le marché, et l’entreprise a fourni des pièces en plastique de précision à l’ancienne capacité de fabrication de produits de machines complètes, selon notre communication, l’entreprise 22q1 e – Smoke Business a augmenté régulièrement. D’autre part, l’entreprise a régulièrement encouragé la coopération avec de nouveaux clients stratégiques clés tels que Bosch et Honeywell, dont les produits ebike de Bosch devraient générer des revenus d’environ 100 millions de RMB en 21 ans; Et l’expansion du Service d’écouteurs TWS, 22 ans d’espoir de croissance élevée.
L’activité des composants de contrôle intelligents a réalisé un chiffre d’affaires de 1079 milliard de RMB (+ 12,94%) au cours des 21 dernières années, parmi lesquels le système de vidéoconférence de la société en coopération avec Logitech devrait connaître une bonne croissance, tandis que la croissance à deux chiffres devrait se poursuivre dans le cadre d’une base élevée d’équipements de refroidissement de l’eau.
Automotive electronics a réalisé un chiffre d’affaires de 236 millions de RMB (+ 41,81%) au cours des 21 dernières années, principalement en raison de la croissance rapide de produits tels que le module mémoire de siège automobile, le module de commande de toit ouvrant et le miroir anti – éblouissement électronique.
(4) Les activités de santé environnementale ont généré 647 millions de revenus (+ 19,15%) au cours des 21 dernières années et, à l’exception des purificateurs d’air qui ont maintenu une croissance stable, les revenus des planteurs (pour répondre à la demande de légalisation de cultures de rente spéciales en Amérique du Nord) ont augmenté de façon importante.
Les autres entreprises ont réalisé un chiffre d’affaires de 693 millions de yuan (+ 93,91%), dont nous estimons que les consommables représentent environ 500 millions de yuan et constituent la principale contribution à la croissance.
La capacité du parc industriel malaisien a continué d’augmenter, principalement pour le marché nord – américain, avec un chiffre d’affaires de 2358 milliards de RMB en 21 ans (représentant plus de 30% du chiffre d’affaires total).
La hausse des prix des matières premières + la baisse des prix aident les clients à influer sur la marge brute et le taux de change ralentit la performance des bénéfices du Q4.
La marge brute globale de la société 21A est de 27,97% (- 5,78 PCT), principalement en raison de la hausse des prix des matières premières en amont et du soutien à la baisse des prix des clients pendant la période épidémique; 22q1 marge brute 27,64% (- 1,40 PCT).
Au cours de la période 21a, le taux total des dépenses de la compagnie était de 11,19% (- 0,67 PCT), le taux des dépenses de vente était de 1,27% (- 0,29 PCT), le taux des dépenses de gestion + R & D était de 9,47% (- 0,28 PCT) et le contrôle des dépenses était bon. Au cours de la période 22q1, le taux des dépenses de l’entreprise est de 14,27% (+ 4,11 PCT), le taux des dépenses de vente est de 1,37% (+ 0,22 PCT), le taux des dépenses de gestion + R & D est de 12,48% (+ 2,89 PCT), principalement en raison de L’augmentation des dépenses de personnel.
21A flux de trésorerie opérationnels 1 017 millions (+ 26,44%) et 22q1 flux de trésorerie opérationnels 154 millions (- 33,55%); À la fin de l’année 21, l’inventaire comptable de la société s’élevait à 1 252 millions de RMB (+ 22,56%), principalement en raison de la préparation anticipée des marchandises avant la hausse des prix des matières premières l’année dernière, et l’inventaire comptable de la société 22q1 s’élevait à 1 106 millions de RMB (- 12,61%); À la fin de l’exercice 21, les comptes débiteurs s’élevaient à 1 496 millions de dollars (- 19,10%), les comptes débiteurs du 22q1 à 1 346 millions de dollars (- 14,67%) et le cycle de recouvrement a été raccourci.
Prévision et évaluation des bénéfices
Bien que la performance à court terme de l’entreprise soit sous pression, yingqi adhère à l’avantage de la fabrication originale et intelligente et entre dans udm2. À l’ère 0, nous avons élargi la distribution dans les domaines du contrôle industriel, de la réglementation des véhicules, des soins médicaux et des aliments haut de gamme, et nous avons continué d’étendre la distribution des entreprises et d’améliorer la croissance à long terme. Nous nous attendons à ce que la société réalise un chiffre d’affaires de 82,34 / 99,49 / 12 031 milliards de RMB au cours des 22 – 24 dernières années, en hausse de 16,62% / 20,83% / 20,92% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 12,7 / 15,32 / 18,82 milliards de RMB attribué à la société mère, en hausse de 16,21% / 20,61% / 22,83% par rapport à l’année précédente. Le cours actuel des actions correspond respectivement à 13,51 X / 11,21 X / 9,12 X de PE au cours des 22 – 24 dernières années, maintenant la cote d’achat.
Les risques indiquent que la situation épidémique à l’étranger est répétée et que le développement des activités des nouveaux clients n’est pas à la hauteur des attentes.
