Yueyang Forest & Paper Co.Ltd(600963) ( Yueyang Forest & Paper Co.Ltd(600963) )
La compagnie publie son rapport du premier trimestre de 2022. La société 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1669 millions de RMB (- 15,0%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 124 millions de RMB (- 25,6%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 113 millions de RMB (- 26,5%).
Les puits de carbone forestiers se sont développés régulièrement et la logique de croissance à long terme est restée inchangée. Grâce à l’avantage de base de l’équipe technique, du contexte de l’entreprise centrale et des ressources forestières, le projet de coopération en matière de puits de carbone et l’échelle de l’entreprise ont augmenté régulièrement. En mars 22, le puits de carbone de senhai a signé un contrat de projet d’un million de mu avec Guizhou Jiangkou Fanjingshan Investment Holding Co., Ltd., marquant le début progressif de la coopération en matière de puits de carbone forestier dans le Sud – ouest de la Chine; Jusqu’à présent, la zone contractuelle cumulée de la société a atteint 4,7 millions de mu (2 millions de mu appartenant à la société, 1,2 million de mu de coopération d’entreprise et 1,5 million de mu de coopération locale). Avec l’augmentation de la consommation d’énergie par Unit é et des émissions de carbone par unité dans le contexte de la « neutralisation du carbone », la logique de la rareté des puits de carbone forestier demeure inchangée. Selon notre estimation, supposons que le plan de 50 millions de mu de puits de carbone forestier signé par la société à la fin de 2025 réponde aux attentes, ce qui contribuera à un revenu de développement de puits de carbone de plus de 1,2 milliard de RMB et à un large espace de croissance.
La rentabilité a été corrigée d’une année sur l’autre et l’élasticité des bénéfices devrait être libérée au cours du deuxième semestre. La marge brute de 22q1 était de 18,7% (YOY – 2,4 PCT, YOY + 11,5 PCT) et la marge nette de 7,5% (YOY – 1,0 PCT, YOY + 10,3 PCT). La rentabilité a été sensiblement rétablie d’une année sur l’autre, principalement en raison de la pression persistante sur les coûts de l’énergie, de l’augmentation des prix de la pâte à papier sous l’influence d’événements à court terme tels que l’arrêt de la production et la réduction de la production dans le monde entier, de + 2,1% / + 3,9% d’une année sur l’autre et de + 11,9% / + 12,0% d’une année sur l’autre; De plus, l’éclosion de Q1 a entraîné un démarrage insuffisant des activités municipales de jardinage, ce qui devrait entraîner une faible contribution aux bénéfices. L’entreprise a réduit les coûts de production grâce à l’ajustement de la structure énergétique & contrôle fin, l’effet de soutien des coûts du papier est fort et l’écart de cisaillement entre les importations et les exportations est élargi (diminution des importations et augmentation des exportations), le prix de la double colle / plaque de cuivre 22q1 est de + 7% / + 2% par rapport à l’anneau, et le bénéfice est de réparation par rapport à l’anneau.
Le contrôle des taux de dépenses est excellent et les flux de trésorerie sont relativement stables. En ce qui concerne le rendement des dépenses, le taux des dépenses de l’entreprise au cours de la période 22q1 est de 11,7% (- 0,2 PCT), y compris le taux des dépenses de vente de 1,4% (- 2,6 PCT), le taux des dépenses de gestion de 4,9% (+ 1,1 PCT), Le taux des dépenses financières de 2,3% (+ 1,8 PCT), le taux des dépenses de recherche et de développement de 3,1% (- 0,1 PCT), et le taux des dépenses est resté stable dans l’ensemble. 22q1 les flux de trésorerie d’exploitation nets de la compagnie se sont élevés à 22 millions de RMB (2007 millions de RMB d’une année sur l’autre), ce qui a permis d’obtenir un rendement stable des flux de trésorerie; Les jours de rotation des comptes débiteurs de la compagnie à la fin du 22q1 étaient de 33,94 jours (YOY + 4,64 jours); Le nombre de jours de rotation des comptes créditeurs est de 102,04 jours (+ 16,72 jours par rapport à l’année précédente); Le nombre de jours de rotation des stocks était de 360,29 jours (contre + 43,28 jours d’une année sur l’autre), ce qui a entraîné une diminution de l’efficacité de rotation en raison de l’impact de l’épidémie et de l’obstruction des expéditions.
Note d’investissement: les bénéfices de l’entreprise sont dans le corridor de réparation de l’anneau. Dans l’ère de la neutralisation des émissions de carbone, l’entreprise compte sur l’équipe technique & Background & Multi – avantages des ressources, l’expansion régulière de la zone contractuelle et un grand espace de développement et de croissance. On estime que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 720, 850 et 910 millions de RMB, en hausse de 142%, 18% et 7% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un pe de 15,6x / 13,3x / 12,4x.
Conseils sur les risques: les épidémies se répètent, les prix des matières premières augmentent plus que prévu, les politiques de neutralisation du carbone sont inférieures aux attentes et la concurrence pour le développement des puits de carbone s’intensifie.
