Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) ( Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) )
Événement: le 24 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 6218 milliards de RMB, en hausse de 55,69% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2 011 millions de RMB, en hausse de 39,68% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 1 828 milliards de RMB, en hausse de 46,64% d’une année sur l’autre. Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation trimestriel de 1 632 milliards de RMB, en hausse de 30,90% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 304 millions de RMB, en baisse de 30,52% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 258 millions de RMB, en baisse de 21,82% par rapport à l’année précédente.
La demande de l’industrie de la 5G s’est améliorée et les trois principales entreprises ont connu une croissance rapide: profitant de la popularisation rapide de l’application de la 5G, la demande du marché des communications, de l’automobile et de l’électronique grand public a continué de croître, le processus de remplacement de la production nationale a été accéléré, l’échelle d’affaires de l’entreprise a augmenté rapidement en 2021, avec un chiffre d’affaires de 6218 milliards de RMB et YOY + 55,69%; Réaliser un bénéfice net de 2 011 millions de RMB pour la société mère, YOY + 39,68%; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 1 828 millions de RMB, YOY + 46,64%. Parmi eux, 1) les composants et matériaux électroniques (principalement MLCC) ont réalisé un chiffre d’affaires de 2 103 milliards de RMB, YOY + 59,55%, Représentant 33,82%, et les composants de communication de premier ordre sont devenus le plus grand service; La marge brute était de 37,14% et la marge brute de 53,53%; Le chiffre d’affaires des composants de communication (principalement les noyaux et les manchons en céramique à fibres optiques) s’élève à 1760 milliards de RMB, YOY + 31,70%, soit 28,30%; La marge brute représentait 29,02% et la marge brute 49,98%; Le chiffre d’affaires des pièces semi – conductrices (principalement des bases encapsulées en céramique) a atteint 1 170 millions de RMB, YOY + 76,23%, soit 18,82%; La marge brute était de 14,51% et la marge brute de 37,58%.
La technologie de fabrication des poudres céramiques à haute performance est le principal goulot d’étranglement qui entrave le développement de l’industrie chinoise de la céramique électronique, de sorte que l’industrie est monopolisée par les entreprises japonaises, américaines et européennes depuis longtemps. Les entreprises japonaises détiennent 65% des parts de marché des poudres céramiques électroniques, selon l’analyse économique mondiale du pétrole et de l’industrie chimique, citée par Ji Bang Semiconductor Watch. La formule de la poudre a besoin d’une pratique à long terme et doit tenir compte du coût, de la performance et de l’échelle. L’entreprise a plus de 50 ans d’expérience dans le domaine des composants céramiques électroniques, a maîtrisé une partie de la formule de poudre de céramique et a réalisé la production de masse, a formé le système de production de matières premières + équipement + technologie, est également la source de l’avantage de coût de l’entreprise. La marge bénéficiaire de l’entreprise est toujours élevée, avec une marge brute de 48,75% et une marge nette de 32,38% en 2021, avec un avantage clair d’intégration verticale.
Selon les données de la China ELECTRONIC COMPONENT Industry Association, le marché mondial des MLCC sera de 101,7 milliards de RMB en 2020, d’environ 114,8 milliards de RMB en 2021, YOY + 12,9%, et il devrait atteindre 149 milliards de RMB en 2025, avec un taux de croissance composé de 7,9% sur cinq ans. La Chine est le plus grand marché de MLCC au monde, avec 46 milliards de RMB en 2020, soit plus de 45%. Le marché des MLCC est fortement monopolisé par les entreprises japonaises et coréennes, les fabricants chinois ne représentant que 6% du marché mondial. Sous l’impulsion de l’orientation stratégique nationale, du soutien des clients finaux et de la libération progressive de la capacité de production, les entreprises chinoises de MLCC entrent dans une période de développement importante. Selon l’annonce de l’entreprise, l’entreprise a fait de grands progrès dans la percée de la technologie MLCC haut de gamme et a produit à grande échelle des produits de grande capacité de taille 0201 ~ 2220. En 2020, l’entreprise a levé environ 1 874 millions de RMB (1 895 millions de RMB initialement prévu) et prévoit d’investir dans le « projet de transformation technique pour l’expansion de la production de condensateurs céramiques multicouches de haute qualité pour les communications 5G ». À la fin de l’année 21, le taux d’investissement était de 62,87%. Il est prévu que tous les condensateurs céramiques multicouches seront mis en production d’ici la fin de l’année 22, avec une nouvelle capacité de production de MLCC d’environ 240 milliards de RMB / an et un chiffre d’affaires En 2021, la société a l’intention de recueillir 3,75 milliards de RMB pour investir dans le « projet d’expansion de la production de condensateurs céramiques à puces multicouches de série à haute capacité », qui devrait atteindre 20% / 60% / 100% au cours de la période de construction de trois ans, et atteindre la production totale en mai 2024, avec une nouvelle capacité de production de 300 milliards de MLCC par an et un chiffre d’affaires de 2,25 milliards de RMB par an.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société de 2022 à 2024 sera de 8207 milliards de RMB, 9891 milliards de RMB et 11922 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 2610 milliards de RMB, 3197 milliards de RMB et 3863 milliards de RMB, le SPE sera de 1,36 RMB, 1,67 RMB et 2,02 RMB, le PE correspondant sera de 20,4 fois, 16,7 fois et 13,8 fois respectivement, et la cote d’investissement « buy – A » sera maintenue.
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes; L’expansion de la production n’a pas progressé comme prévu; La concurrence sur le marché s’est intensifiée.
