Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) ( Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
Événement: le 22 avril, la compagnie a publié son rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 35317 milliards de RMB, en hausse de 66,69% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 3898 milliards de RMB, en hausse de 234,59% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 3853 milliards de RMB, en hausse de 242,84% d’une année sur l’autre. 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 12,52 milliards de RMB, en hausse de 97,23% d’une année sur l’autre et de 47,26% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1528 milliard de RMB, en hausse de 220% d’une année sur l’autre et de 70% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 1 535 millions de RMB, en hausse de 210% d’une année sur l’autre et de 70% d’une année sur l’autre. La société a l’intention de distribuer un dividende en espèces de 3 yuans (y compris l’impôt) par 10 actions et d’ajouter 3 actions par 10 actions à tous les actionnaires.
L’augmentation du volume et du prix des produits de cuivre, de cobalt et de précurseurs a aidé l’entreprise à créer la meilleure performance de l’histoire. Volume: les ventes de cuivre se sont élevées à 93 400 tonnes de métaux, en hausse de 19% par rapport à l’année précédente; Les ventes de cobalt ont augmenté de 11% d’une année sur l’autre, passant de 2 601 tonnes en 2020 à 5 393 tonnes; La capacité de production de précurseurs construite par l’entreprise elle – même + JV a augmenté rapidement, les ventes de précurseurs en 2021 s’élevaient à 59 100 tonnes physiques, en hausse de 77% d’une année sur l’autre. Prix: le prix de vente moyen des produits cobalt de la société en 2021 était de 334800 yuan / tonne, en hausse de 49,14% par rapport à l’année précédente; Le prix de vente moyen des produits en cuivre était de 57 500 yuan / tonne, en hausse de 49,5% par rapport à l’année précédente; Le prix de vente moyen des produits au nickel était de 134000 yuan / tonne, en hausse de 32,81% par rapport à l’année précédente; Le prix de vente moyen des précurseurs TERNAIRES était de 97 400 yuan / tonne, en hausse de 28,23% par rapport à l’année précédente. Bénéfice brut: en 2021, le bénéfice brut des produits cobalt était de 105500 yuan / tonne, en hausse de 123,31% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut des produits en cuivre était de 28 200 yuan / tonne, en hausse de 63,28% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut par tonne de RMB 3 est de RMB 14 800 / tonne, en hausse de 31,49% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut par tonne de produits au nickel était de 18 000 yuan / tonne, en hausse de 45,24% par rapport à l’année précédente.
Le chef de file intégré des matériaux Lithium – électricité pour l’aménagement global des ressources Lithium – Cobalt – Nickel – cuivre, l’extension et l’expansion de la double voie technique « Ternary + iron – lithium» et la voie de croissance future claire dans le cadre de l’aménagement global de la voie technique avec une force exécutive élevée, un avantage à faible coût.
Avec une forte capacité d’exécution, la croissance de la capacité est déterminée et la courbe de croissance de la performance est raide: le projet de fusion hydrométallurgique du nickel Huayue avec une production annuelle de 60 000 tonnes a atteint sa production à l’avance en mars 2022, l’industrie du nickel huake a atteint l’allumage à l’avance En avril, les travaux préliminaires du projet huafei ont commencé, et la croissance de la capacité future de la société est relativement déterminée; L’aménagement des ressources est parfait et les avantages en matière de coûts sont progressivement mis en évidence dans le cadre de l’aménagement intégré: la plaque de cuivre et de cobalt de l’entreprise est devenue une échelle. Avec la mise en service successive du projet de nickel indonésien et du projet de mine de lithium Arcadia, ainsi que la Mise en place progressive des projets d’obligations convertibles Quzhou huayou et Guangxi, l’entreprise construira un fossé profond en termes de coûts; Lié en profondeur à l’aval, la production et les ventes futures sont garanties: l’entreprise a joint des coentreprises avec LG, Posco et d’autres chefs de file à l’étranger pour construire des usines, et a successivement conclu des accords stratégiques avec des clients en aval tels que rongbai, dangsheng et funeng, verrouillant les ventes de précurseurs TERNAIRES DE 6415 – 9265 millions de tonnes pour 2022 – 2025, avec une forte certitude de croissance future. L’aménagement de l’itinéraire technique est parfait, sans crainte de changements technologiques futurs: l’entreprise construit conjointement une capacité de 500000 tonnes avec Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141)
Proposition d’investissement: l’entreprise dispose d’une répartition parfaite des ressources en amont, et l’expansion de la production de matériaux Lithium – électricité en aval devrait se dérouler sans heurt et rapidement, et elle est profondément liée aux ressources internationales et aux géants de l’automobile, avec une forte certitude de croissance et des douves profondes. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 6218, 9152 et 11781 milliards de RMB. Sur la base du prix de clôture du 22 avril 2022, PE est de 14x, 10x et 8X respectivement, ce qui maintient la cote « recommandée» de la société.
Conseils sur les risques: les prix des produits ont fortement chuté, les projets de collecte de fonds n’ont pas progressé comme prévu et la demande n’a pas répondu aux attentes.
