Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ( Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
Principaux points d’investissement
Les résultats ont été largement conformes aux attentes du marché et l’épidémie a entraîné des perturbations à court terme. La société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 405 millions de RMB au cours du premier trimestre de 2022, soit + 12,35% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 54 millions de RMB pour la société mère, soit – 36,18% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère, 49 millions de RMB, soit + 12,85% d’une année sur l’autre.
Il est prévu d’intensifier les efforts de promotion du Q2 et de répondre rapidement à la demande après l’amélioration de la situation épidémique. Le taux de croissance des revenus a été légèrement réduit en 2022q1; Du point de vue des bénéfices, la baisse des bénéfices nets attribuables à la société mère est principalement due à l’influence des variations des bénéfices et pertes non récurrents, y compris les bénéfices provenant de la cession d’actions de sociétés cinématographiques et télévisuelles, les bénéfices et pertes résultant des variations de la juste valeur des actifs financiers, etc. Par la suite, l’impact de l’épidémie du deuxième trimestre de 2022 se poursuit, mais l’entreprise prévoit d’intensifier ses activités de promotion de mai à juin. Si l’épidémie nationale s’améliore en mai, les résultats du deuxième trimestre de 2022 devraient continuer d’augmenter de façon satisfaisante et le deuxième trimestre de 2022 devrait être compensé par la demande.
Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) Vente au détail de marques indépendantes: le chiffre d’affaires de 2022q1 s’élève à 918 millions de RMB, soit + 20% d’une année sur l’autre; Dont 694 millions de RMB de revenus hors ligne, soit + 16% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires en ligne s’est élevé à 223 millions de RMB, soit + 31% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – marques, Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) le revenu de la marque a augmenté de plus de 20% d’une année sur l’autre. Md de marque haut de gamme a chuté d’environ 15% d’une année sur l’autre en raison de la concentration de la clientèle dans les villes de première ligne 2022q1 a ouvert 94 à 4587 nouveaux magasins, dont Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) Entreprise d’ingénierie de marque indépendante: le chiffre d’affaires est de 39 millions de RMB, soit – 42% d’une année sur l’autre; Les clients de l’hôtel sont les principaux partenaires de l’ingénierie de marque indépendante, qui est fortement affectée par la situation épidémique. Activités de transformation des agents: le chiffre d’affaires est de 448 millions de RMB, soit + 8% d’une année sur l’autre.
La rentabilité reste stable et les flux de trésorerie sont sous pression à court terme. 2022q1 marge bénéficiaire brute d’une année sur l’autre – 0,21 PP à 34,26%; Le taux d’intérêt net sur les ventes est passé de – 3,46 PP à 4,33% d’une année sur l’autre (principalement sous l’effet des gains et pertes non récurrents). En ce qui concerne les frais de période, le taux des frais de vente est de – 1,46 PP à 19,93%; Le taux des d épenses de gestion (y compris le taux des dépenses de R & D de 2,81%) est passé de + 1,56 PP à 9,21% d’une année sur l’autre (principalement en raison de l’augmentation de l’introduction des talents en 2021); Le taux des charges financières est passé de + 0,47 PP à 1,33% d’une année sur l’autre. Les flux de trésorerie d’exploitation de 2022q1 se sont élevés à 551 millions de RMB, soit – 163,03% d’une année sur l’autre. Les principales raisons de la pression à court terme sur les flux de trésorerie sont l’amélioration du soutien aux concessionnaires et aux fournisseurs et l’augmentation annuelle du montant des primes en 2021.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: la marque indépendante croît rapidement, l’expansion des canaux s’accélère et les prévisions de bénéfices de l’entreprise pour 2022 – 2023 sont maintenues. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 733, 933 et 12milliards de RMB en 2022 – 2024 (l’objectif d’incitation au capital – actions est de 715, 925 et 1207 milliards de RMB), ce qui correspond à pe14, 11 et 9x. L’élan de développement de la marque indépendante est fort. L’incitation à l’option et la participation des employés montrent la confiance de la direction dans le développement et maintiennent la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: fluctuation des prix des matières premières, concurrence accrue dans l’industrie, expansion des canaux inférieure à nos attentes, etc.
