Sg Micro Corp(300661) ( Sg Micro Corp(300661) )
Principaux points d’investissement
Événement: Sg Micro Corp(300661) Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 260 millions de RMB, en hausse de 245,0% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 247 millions de RMB, en hausse de 241,8% par rapport à l’année précédente.
Q1 les revenus ont augmenté rapidement et la marge brute a continué d’augmenter. Au cours du premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la compagnie s’élevait à 775 millions de RMB, en hausse de 96,8% d’une année sur l’autre et de 10,3% d’une année sur l’autre. En 2022, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 260 millions de RMB, en hausse de 245,0% d’une année sur l’autre et de 4,9% d’une année sur l’autre. L’entreprise a activement élargi ses activités dans la situation où Q1 est relativement hors saison de l’industrie, les ventes de produits ont augmenté, la performance a atteint une croissance rapide d’une année sur l’autre et une croissance soutenue d’une année sur l’autre. La marge brute globale des produits Q1 est de 60,62%, en hausse de 12,75% par rapport à la même période l’an dernier et de 3,46% par rapport au quatrième trimestre de l’année dernière, ce qui est remarquable. Les revenus ont augmenté rapidement et la marge brute a augmenté régulièrement.
Au cours de cette période, le taux de dépenses a continué de baisser, l’efficacité opérationnelle a été améliorée et les investissements dans la recherche et le développement ont encore augmenté. Le taux de gestion Q1 de la compagnie en 2022 était de 2,65%, en baisse de 0,48 PCT par rapport à la même période l’an dernier; Le taux de vente était de 4,91%, en baisse de 1,64 PCT par rapport à la même période l’an dernier; Le taux des dépenses financières était de – 0,30%, en baisse de 0,16 PCT par rapport à la même période l’an dernier. Le taux de R & D était de 15,63%, en baisse de 1,94 PCT par rapport à la même période l’an dernier. Au fur et à mesure que l’échelle des revenus de l’entreprise continue d’augmenter, les dépenses de l’entreprise au cours de la période augmentent, mais le taux de dépenses au cours de la période diminue, ce qui indique que l’efficacité opérationnelle de l’entreprise continue d’augmenter et que l’effet d’échelle apparaît progressivement. En 2022, les d épenses de R & D de Q1 Company s’élevaient à 121 millions de RMB, en hausse de 75,1% d’une année sur l’autre. L’augmentation continue des investissements de R & D a garanti la vitesse de lancement de nouveaux produits et a jeté les bases d’une expansion et d’un d éveloppement plus platformisés de l’entreprise. Au cours de la période considérée, le taux des dépenses a diminué régulièrement et les investissements dans la recherche et le développement ont continué d’augmenter.
La catégorie et la part de marché continuent d’augmenter, l’espace de marché de la localisation est vaste et la croissance future est élevée. À l’heure actuelle, le taux d’autosuffisance du marché chinois de l’IC analogique est encore faible. Selon les données de l’Association chinoise des semi – conducteurs, le taux d’autosuffisance des puces analogiques en Chine n’est que de 12% d’ici 2020. En tant que chef de file de la simulation IC en Chine, l’entreprise dispose d’un vaste espace de développement du marché. D’une part, l’entreprise a encore accéléré l’expansion de la catégorie de produits en augmentant continuellement les investissements dans la R & D, en recherchant des projets de fusion appropriés et en absorbant activement du personnel et des équipes de R & D exceptionnels. Selon le rapport annuel de l’entreprise, de 2017 à 2020, l’entreprise a lancé deux ou trois cents nouveaux produits chaque année, tandis que le nombre de nouveaux produits lancés par l’entreprise a augmenté à 500 en 21 ans, ce qui a entraîné une augmentation significative du taux de croissance et une large couverture de toutes les catégories de produits. D’autre part, l’étendue et la profondeur de la coopération entre l’entreprise et les clients en aval continuent d’augmenter, ce qui assure la viscosité des utilisateurs tout en augmentant la part de marché. Dans l’ensemble, nous croyons que l’entreprise est faiblement influencée par la différenciation du paysage et qu’elle devrait connaître une croissance soutenue et élevée au cours des prochaines années. Pour consolider les avantages techniques internes et saisir l’occasion de m & a à l’étranger, Saint – Pétersbourg devrait devenir un géant international de l’IC analogique.
Proposition d’investissement: Compte tenu du fait que l’entreprise est le leader de l’IC analogique en Chine, qu’elle a un large espace de croissance et une dynamique de développement vigoureuse, et que l’expansion continue de la catégorie et de la part de marché entraînera une croissance considérable des performances au cours des prochaines années, nous prévoyons que le revenu d’exploitation de l’entreprise en 2022 – 2024 sera de 34,98 / 50,18 / 6453 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 11,09 / 15,97 / 2106 milliards de RMB, et le PE correspondant sera de 60 / 42 / 31 fois, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque de hausse des prix en amont, risque de roulement du personnel de base, risque de recherche et de développement de nouveaux produits et risque de concurrence sur le marché.
