Shanghai Construction Group Co.Ltd(600170) ( Shanghai Construction Group Co.Ltd(600170) )
La croissance régulière des revenus répond aux attentes et le taux de dividende est attrayant. La société a annoncé qu'elle réaliserait un chiffre d'affaires annuel de 281,1 milliards de RMB en 2021, soit une augmentation de 21,5%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 3,77 milliards de RMB, en hausse de 12,5%; Déduire 2,77 milliards de RMB de résultats non liés à la production, soit une augmentation de 7,7%. Sur une base trimestrielle, le chiffre d'affaires trimestriel du Q1 - 4 a augmenté respectivement de 56,2% / 13,0% / 19,7% / 10,0%; Le bénéfice net attribuable à la société mère au cours d’un seul trimestre a changé de + 13,4% / + 10,2% / + 58,6% / - 27,0% d’une année sur l’autre. La baisse du rendement du Q4 est principalement attribuable à l’augmentation des taux de R & D et à la provision pour dépréciation, tandis que le revenu de variation de la juste valeur des actions détenues a considérablement diminué. En ce qui concerne les sous - activités, les investissements dans la construction de bâtiments / la consultation en matière de conception / l'industrie des matériaux de construction / le développement immobilier / la construction urbaine ont respectivement généré des revenus de 2382 / 52 / 167 / 139 / 1,3 milliards de RMB, YOY + 22,8% / - 3,0% / + 12,0% / + 119,5% / - 9,5%. Le taux de croissance élevé des activités immobilières est principalement dû à l'accélération de la désintermédiation et de la livraison des projets immobiliers par la société au cours de la période considérée; L'industrie principale de la construction de base a connu une croissance régulière. Les nouveaux contrats signés au cours de l'année se sont élevés à 442,5 milliards de RMB, en hausse de 14,4%, dont 272,1 / 162,9 / 75 milliards de RMB ont été signés à Shanghai / province étrangère / marché d'outre - mer, soit 61% / 37% / 2% du total des commandes, en hausse De 13% / 15% / 76%, avec une part de marché régionale stable. Le montant total des commandes en cours s'élevait à 459,6 milliards de RMB et les commandes en cours étaient relativement abondantes. En 2022, l'objectif prévu de la société est de réaliser un chiffre d'affaires d'exploitation de 305 milliards de RMB et un nouveau montant contractuel de 485 milliards de RMB, en hausse de 8,5% / 9,6% respectivement. En 2021, la société prévoit d'attribuer 1,45 RMB à 10 actions, avec un dividende total de 1,29 milliard de RMB, un taux de dividende de 34% et un taux de dividende de 4,7%.
Le niveau des bénéfices de l'industrie principale de la construction s'est amélioré régulièrement, et les rentrées de fonds ont accéléré l'amélioration des flux de trésorerie. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 9,43%, YOY - 0,24 PCS, dont YOY + 0,74 / - 2,24 / - 13,64 / + 0,59 / + 0,29 PCS pour la construction de bâtiments / l'industrie des matériaux de construction / le développement immobilier / la consultation en conception / l'investissement dans la construction urbaine. Les bénéfices des activités immobilières ont fortement diminué sous l'influence de la réglementation des politiques, ce qui a entraîné une baisse de la marge bénéficiaire brute globale; Le niveau de profit de l'industrie principale de la construction s'est amélioré régulièrement, principalement en raison du renforcement continu de la gestion allégée du projet et de l'effet des mesures de contrôle des coûts. Au cours de la période considérée, le taux de d épenses était de 7,21%, YOY + 0,01 PCS, dont YOY - 0,01 / - 0,06 / + 0,01 / + 0,07 PCS, qui sont restés stables dans l'ensemble. La baisse du taux de dépenses de vente et de gestion est principalement due à l'efficacité progressive de l'échelle d'exploitation; L'augmentation des frais financiers est principalement due à l'augmentation des frais d'intérêt en raison de l'augmentation de la demande de financement. La perte de valeur des actifs (y compris le crédit) a été augmentée d'environ 850 millions de RMB et la provision pour dépréciation des projets immobiliers a été augmentée. Le revenu des placements a augmenté de 1,3 milliard de RMB, principalement en raison de la vente de Shengtang Real Estate, qui a confirmé un revenu de 997 millions de RMB provenant de la cession de participations à long terme. Taux d'intérêt net de la mère 1,34%, YOY - 0,11 PCS. Les rentrées nettes de fonds de fonctionnement se sont élevées à 10,37 milliards de RMB, soit une augmentation de 10,05 milliards de RMB par rapport à l'année précédente, principalement en raison 1) du recouvrement accéléré des projets au cours du quatrième trimestre et des rentrées nettes de fonds trimestrielles de 22,1 milliards de RMB; Le pouvoir de négociation en amont et le pouvoir de recouvrement en aval ont été améliorés simultanément (le ratio de réception / paiement en espèces était respectivement de 98% / 92%, YOY + 2 / - 2 PCT).
L'échelle des six nouvelles entreprises continue d'augmenter et les nouvelles entreprises d'infrastructure nucléaire progressent sans heurt. En 2021, l'entreprise a signé de nouveaux contrats de 230 / 191 / 80 / 276 / 34 / 16,1 milliards de RMB pour six nouvelles entreprises, à savoir la rénovation urbaine, la conservation de l'eau et de l'eau, l'environnement écologique, la construction industrielle, l'industrie des services de construction et la nouvelle infrastructure, respectivement, avec une augmentation de na / 38% / 25% / 50% / 30% / na, et a réalisé un chiffre d'affaires total de 10 milliards de RMB de plus qu'en 2020, avec une expansion constante de l'échelle et un processus d'expansion des entreprises Plus précisément, 1) rénovation urbaine: elle a entrepris de grands projets de rénovation urbaine tels que la réparation et la reconstruction de la route Jinling est et la rénovation du parc d'ouverture de la route Jing'an Shimen no 1, ce qui a encore élargi son influence sur le marché; Environnement écologique: le Groupe intègre et réorganise la mise en place d'une chaîne industrielle complète d'assainissement des sols fondée sur la science et la technologie environnementales, et fait des percées dans les domaines de l'utilisation des ressources en résidus, de la consultation sur le double carbone, de la recherche et du développement d'équipements et de médicaments, etc. Nouvelle infrastructure nucléaire: la sector - forme expérimentale du système nucléaire du réacteur à sel fondu à base de thorium Wuwei doit être achevée et acceptée; Les technologies d'installation du réacteur d'essai, telles que l'assemblage de haute propreté des composants de base du réacteur nucléaire, le positionnement de haute précision et le blindage, ont été surmontées, l'assemblage hors ligne du corps du réacteur d'essai de sel fondu et le levage intégré en place ont été achevés, et le propriétaire a été activement aidé à préparer les essais de pré - exploitation.
Suggestions d'investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société au cours des 22 à 24 prochaines années sera de 39 / 4,5 / 4,9 milliards de RMB, en hausse de 4% / 15% / 10% d'une année sur l'autre, et que le SPE sera de 0,44 / 0,51 / 0,55 RMB, et que le prix des actions correspondant à PE pour la période en cours sera de 7,0 / 6,1 / 5,6 fois, ce qui maintiendra la cote d '« achat ».
Conseils sur les risques: le risque de politique immobilière, le risque de dépréciation des actifs et le développement de nouvelles entreprises ne répondent pas aux attentes.
