Jiangsu Azure Corporation(002245) ( Jiangsu Azure Corporation(002245) )
Le présent rapport met l’accent sur la croissance de Jiangsu Azure Corporation(002245)
Le secteur des piles au lithium est à l’avant – garde de la croissance rapide des entreprises. À partir de 2020, le secteur des batteries au lithium est devenu la plus grande source de bénéfices et le point de croissance des bénéfices de l’entreprise. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 6,68 milliards de RMB, soit + 57,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 670 millions de RMB, soit + 141,0% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 583 millions de RMB, soit + 215,1% d’une année sur l’autre. En 2021, les trois secteurs d’activité de la compagnie ont connu une croissance, dont les revenus des batteries au lithium + 84,8% d’une année sur l’autre, les revenus des LED + 49,3% d’une année sur l’autre et les revenus de la logistique des métaux + 40,8% d’une année sur l’autre.
Outils électriques sans fil + remplacement de la localisation: vitesse de croissance de la batterie au lithium de l’entreprise vitesse de croissance de la batterie au lithium des outils électriques LG / Samsung vitesse de croissance des outils électriques. Tendance à l’industrie des outils électriques sans fil: le taux de croissance annuel composé de l’industrie des outils électriques est de 5 à 10%, grâce à une grande commodité et au développement rapide de la technologie des batteries au lithium, la perméabilité sans fil des outils électriques et le volume des expéditions de batteries au lithium augmentent rapidement, le volume des expéditions mondiales de batteries au lithium pour les outils électriques en 2021 est de 22 GWh, en hausse de 19% par rapport à l’année précédente; On s’attend à ce qu’il atteigne 60 GWh d’ici 2026, soit une augmentation de 2,7 fois par rapport à 2021, avec un taux de croissance annuel composé de 22%. Substitution domestique: avec le transfert de l’accent stratégique des entreprises japonaises et coréennes de batteries au circuit de batteries électriques, les entreprises nationales de production de batteries au lithium accélèrent l’entrée dans la chaîne d’approvisionnement de la marque internationale de première ligne d’outils électriques. Le niveau des batteries au lithium ionique de l’entreprise a atteint le niveau international de premier plan, et le prix est inférieur d’environ 10% à celui des piles japonaises et coréennes. Avec un rapport coût – efficacité élevé, l’entreprise s’est fermement établie parmi les clients de la marque de première ligne et a établi une relation de coopération à En 2021, la part de marché de l’entreprise se classait au deuxième rang mondial. Au premier trimestre de 2022, la part de marché de l’entreprise était de 15%, et on s’attend à ce qu’elle atteigne 20% tout au long de l’année. La part de marché continue d’augmenter.
Expansion de la capacité de production de batteries au lithium, digestion de la capacité garantie par les clients de première ligne, mise à jour et itération continues des produits: 1) la capacité de production de l’entreprise était de 700 millions d’unités à la fin de l’année 21, et atteindra 1,3 milliard d’unités à la fin de l’année 22. En outre, le projet d’investissement de 2 milliards d’ah de batteries au lithium ionique de production annuelle est en cours de manière ordonnée, et la capacité de production effective prévue pour les années 21 à 23 En 2021, la société et Bosch ont convenu de fournir 87 millions de 18 650 batteries en 2022; En mars 2022, la commande avec Stanley Agriculture Group Co.Ltd(002588) Baidi a été publiée et il a été convenu de fournir 1,2 / 2,4 / 280 millions de PCS pour elle dans les 22 – 24 ans. Décharge continue de la batterie à haut débit: l’entreprise continue de promouvoir le remplacement du cœur électrique du Japon et de la Corée du Sud par un niveau technique de pointe. En 2022, on estime que 100 millions de piles de 2,5 ah seront expédiées et que 21 700 piles seront livrées à 25 millions de piles. En 2023, le débit des produits à haut débit sera accéléré et 21 700 piles seront déchargées à 150 millions de piles. Le prix unitaire de 21700 yuans est supérieur à 20 yuans, par rapport à 2,5ah18650 produits, la rentabilité d’un seul produit est plus forte.
Améliorer continuellement le mécanisme de transmission des prix afin de protéger la rentabilité contre la hausse des prix des matières premières: 1) le mode de tarification de 30% des clients chinois est essentiellement mensuel, 4 des 6 clients étrangers ont une période de verrouillage des prix de 3 mois, 2 ont une période de verrouillage des prix de 6 mois et une période de réglage des prix plus courte. Les batteries au lithium pour outils électriques ont des attributs de consommation, et l’influence de la marque des clients de première ligne en aval de l’entreprise est grande, la prime de produit est élevée, et il y a beaucoup d’espace pour le transfert des coûts en aval. Nous nous attendons à ce que chaque bénéfice de l’entreprise soit de 1,2 yuan, ce qui équivaut à 0,17 yuan / Wh, ce qui se situe à un niveau relativement élevé dans la même industrie.
Le stockage portatif d’énergie crée la deuxième courbe de croissance: le marché mondial devrait atteindre 11,13 milliards de RMB en 21 ans, dépasser 80 milliards de RMB en 26 ans et la valeur totale de la production du marché chinois dépasser 70 milliards de RMB. À l’heure actuelle, la concentration de l’industrie est faible, la plupart des produits de petite capacité, et la plupart utilisent des piles TERNAIRES. L’entreprise a travaillé en profondeur dans le domaine des cylindres TERNAIRES pendant de nombreuses années et dispose d’une réserve technique très mature et d’une ligne de production parfaite, ainsi que d’un canal de vente accumulé pendant de nombreuses années et d’une technologie de batterie de haute capacité. On s’attend à ce qu’elle obtienne une bonne croissance dans l’industrie du stockage d’énergie portable.
Prévision et évaluation des bénéfices: Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires de 103,4 / 139,7 / 16,92 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 55% / 35% / 21% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 10,21 / 15,34 / 18,88 milliards de RMB, en hausse de 52% / 50% / 23% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne l’évaluation d’entreprises comparables, nous donnons à l’entreprise 40 fois PE en 2022, le prix cible correspondant est de 39,6 RMB, et nous donnons la cote « meilleur que le marché » pour la première couverture.
Conseils sur les risques: les prix des matières premières continuent d’augmenter; L’expansion de la capacité n’a pas été aussi rapide que prévu; La concurrence s’intensifie dans l’industrie.
