Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) ( Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
Le rendement a fortement augmenté au cours des 21 dernières années, 22q1 étant sous pression en raison de l’épidémie. La société a publié un rapport annuel de 21 ans et un rapport trimestriel de 22 ans, avec un chiffre d’affaires de 4,63 milliards de RMB (YOY + 54,1%) en 21 ans et un bénéfice net de 1,20 milliard de RMB (YOY + 64,0%) pour la société mère; Le chiffre d’affaires du 22q1 s’est élevé à 1,41 milliard de RMB (YOY + 14,1%) et le bénéfice net de la société mère à environ 360 millions de RMB (YOY – 13,5%), en baisse par rapport à l’année précédente.
Le vin de haute qualité croît rapidement et la structure du produit est optimisée. En 21 ans, le chiffre d’affaires de la liqueur s’est élevé à 4,62 milliards de RMB (YOY + 53,8%), le volume des ventes et le prix de la tonne ont changé de + 40,3% / + 9,6%, le volume et le prix ont augmenté ensemble. En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires de la liqueur de haute qualité au cours des 21 dernières années s’est élevé à 4519 milliards de RMB (YOY + 54,3%), le volume et le prix ont augmenté respectivement de 40,4% et 9,9%, principalement en raison de la mise en œuvre ferme de la Stratégie de haut de gamme par l’entreprise, de la croissance rapide de Jingtai / zhenniang no 8 et de la mise à niveau itérative de la série de collections; La proportion de vin de haute qualité a augmenté de 0,3 PCT à 97,8%, et la structure du produit a continué d’être optimisée. En 21 ans, le revenu moyen de l’alcool s’est élevé à 102 millions de RMB (YOY + 34,4%), ce qui a contribué à une certaine augmentation. 22q1, le chiffre d’affaires de l’alcool haut de gamme s’est élevé à 1,36 milliard de RMB (YOY + 12,1%), le taux de croissance s’est quelque peu ralenti et le chiffre d’affaires de l’alcool moyen a atteint 41 millions de RMB (YOY + 57,1%). Le solde du passif contractuel à la fin du 22q1 s’élevait à 839 millions de RMB, en hausse de 16,0% d’une année sur l’autre, et Channel a maintenu son enthousiasme pour le paiement.
La rentabilité s’est améliorée au cours des 21 dernières années et les dépenses du 22q1 ont augmenté pour supporter la pression à court terme. La marge brute de 21 ans était de 84,5% (YOY + 0,3 PCT), dont 85,1% (YOY + 0,3 PCT) pour les vins de haute qualité, qui ont continué d’augmenter d’une année sur l’autre; Le taux des frais de vente et le taux des frais de gestion étaient respectivement de 26,5% et 6,6%, ce qui a entraîné une diminution de 1,5 PCT et de 2,7 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’améliorer l’efficacité de la distribution des frais. Les impôts et les surtaxes représentaient 15,9% des revenus (YOY + 0,3 PCT). Globalement, le taux d’intérêt net des ventes sur 21 ans est de 25,9% (YOY + 1,6 PCT), ce qui maintient la tendance à la hausse. 22q1, la marge bénéficiaire brute est de 84,9% (YOY – 0,1 PCT) et le taux des dépenses de vente est de 29,0% (YOY + 7,3 PCT), principalement en raison de l’augmentation des dépenses de publicité; Dans l’ensemble, le taux de vente net du 22q1 était de 25,6% (YOY – 8,2 PCT).
La stratégie haut de gamme est progressivement mise en œuvre et les objectifs annuels devraient être atteints avec succès. En 21 ans, l’entreprise a lancé une nouvelle génération de collections et a proposé pour la première fois un code de qualité « 1 + 3 + 5 ». En avril 22, une nouvelle génération de sectors – formes de puits a été officiellement présentée, mettant l’accent sur la bande de prix 500 – 800 avec une tendance évidente à l’expansion du marché. Entre – temps, l’entreprise mettra à niveau les vins de moins de 300 yuans, explorera activement les produits dont le prix de détail suggéré est supérieur à 1500 yuans et développera des produits ultra – haut de gamme comme yuan et Ming 2.0. Le côté marketing a réformé les ventes de produits haut de gamme, encouragé 25 distributeurs à créer des sociétés de vente d’alcool haut de gamme et optimisé le système de chaîne de valeur des produits haut de gamme. Sous l’influence de l’épidémie, les résultats à court terme du 22q1 ont été sous pression, mais avec la reprise des scénarios de consommation après l’épidémie à l’avenir et la mise en place progressive d’actions de haut de gamme au début de l’année, l’objectif de l’année entière (chiffre d’affaires principal YOY + 15%; bénéfice net YOY + 15%) devrait être atteint avec succès. Les prix des boissons alcoolisées secondaires de haut de gamme continuent d’augmenter, les fluctuations à court terme ne modifient pas la tendance à long terme et l’espace de croissance des bénéfices de l’entreprise est optimiste.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Le bénéfice par action de la compagnie pour la période de 22 à 24 ans devrait être de 2,89 RMB, 3,63 RMB et 4,43 RMB (les prévisions initiales pour la période de 22 à 23 ans étaient de 3,55 RMB et 4,46 RMB). En combinaison avec des entreprises comparables, 31 fois PE sur 22 ans, le prix cible est de 89,59 RMB et la cote d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques: fluctuation des prix des produits, demande des consommateurs inférieure aux attentes, risques liés aux incidents liés à la salubrité des aliments.
