Yunnan Chihong Zinc & Germanium Co.Ltd(600497) ( Yunnan Chihong Zinc & Germanium Co.Ltd(600497) )
Le rendement de la compagnie a augmenté de 24% d’une année sur l’autre en 2021 et de 48% d’une année sur l’autre en 2022q1. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 21,72 milliards de RMB (+ 13,3%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 584 millions de RMB (+ 23,9%), un bénéfice net non attribuable à la société mère de 946 millions de RMB (+ 128,4%) et un flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation de 3,24 milliards de RMB (+ 21,3%). La société a l’intention de distribuer des dividendes en espèces de 1,20 RMB (y compris l’impôt) à tous les actionnaires pour 10 actions, soit 611 millions de RMB au total, ce qui représente 104,54% du bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée dans les états financiers consolidés de la société pour 2021.
La société 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 5,45 milliards de RMB (+ 3,7%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 548 millions de RMB (+ 48,3%), un bénéfice net non attribuable à la société mère de 499 millions de RMB (+ 51,4%) et un flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation de 675 millions de RMB (+ 27,6%). La croissance d’une année sur l’autre des résultats de l’entreprise a principalement bénéficié de la hausse des prix des métaux. 2021q1 – 2022q1, le prix moyen trimestriel au comptant des lingots de zinc en Chine, y compris la taxe, est de 21099 / 22159 / 22607 / 23765 / 25286 yuan / tonne, tandis que le coût de vente des lingots de zinc produits par la société en 2021, y compris la taxe, est de 14147 yuan / tonne, de sorte que la performance de la société a une grande élasticité avec la fluctuation du prix du zinc.
Entrez dans la période d’expansion accélérée. En 2021, plus de 500000 tonnes de métaux des ressources en plomb et en zinc ont été ajoutées (non enregistrées), principalement en raison de l’augmentation des réserves de plomb et de zinc dans les principales mines de Huize Yiliang, ce qui a permis d’accroître les réserves plus que la consommation. L’accroissement de la mine en 2022 provient de la mine Yiliang et du lac xinhu au Tibet. Objectifs de l’entreprise au cours du quatorzième plan quinquennal: conserver les réserves de ressources en plomb et en zinc d’au moins 50 millions de tonnes de métaux, maintenir la production de métaux de la mine à un niveau inférieur de 800000 tonnes / an (s’efforcer d’atteindre 1 million de tonnes / an) et la capacité de fusion du plomb et du zinc d’un million de tonnes / an (s’efforcer d’atteindre 1,36 million de tonnes / an); Le chiffre d’affaires annuel est de 30 milliards de RMB; Le bénéfice annuel total est de 4 milliards de RMB.
Conseils sur les risques: les nouveaux projets n’ont pas progressé comme prévu; L’épidémie affecte la demande en aval.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’achat.
En se référant au prix moyen de chaque marchandise au début de cette année, supposons que le prix moyen annuel au comptant du lingot de zinc en 2022 / 2023 / 2024 est de 26 000 yuan / tonne, les frais de traitement du concentré de zinc sont de 3 750 yuan / tonne, le prix moyen annuel du lingot de plomb au comptant est de 15 268 yuan / tonne, les frais de traitement du concentré de plomb sont de 1 200 yuan / tonne, le prix de l’argent est de 5 000 yuan / kg, le revenu d’exploitation prévu de la société en 2022 – 2024 est de 229,6 / 230,3 / 23,16 milliards de yuan, le bénéfice net attribuable à la société mère est de 23,93 / 28,06 / 2890 milliards de yuan, le taux de croissance annuel est de 309,4 / 17,3 / 3,0%, Les EPS dilués sont respectivement de 0,47 / 0,55 / 0,57 yuan et le cours actuel des actions correspond à PE de 11,7 / 10,0 / 9,7x. Compte tenu du fait que l’entreprise est une entreprise chinoise de premier plan dans le domaine du plomb et du zinc, qu’elle possède des mines de plomb et de zinc de haute qualité dans le monde entier, que la capacité de fusion de soutien est raisonnable et qu’elle bénéficie pleinement d’un approvisionnement limité en concentrés de zinc et d’un prix élevé du zinc, l’entreprise continuera de maintenir la cote d ‘« achat » en s’appuyant sur l’expansion accélérée et la voie claire des actionnaires au cours des deux à trois prochaines années
