Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) ( Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021 et son rapport trimestriel 2022: en 2021, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 3,18 milliards de RMB (+ 10,6%), un bénéfice net pour la société mère de 546 millions de RMB (+ 5,7%), un bénéfice unique Q4 de 1,19 milliard de RMB (+ 1,3%) et un bénéfice net pour la société mère de 229 millions de RMB (- 5,4%). 2022q1 a enregistré un chiffre d’affaires de 670 millions de yuan (+ 6,8%) et un bénéfice net pour les parents de 105 millions de yuan (+ 13,8%). La société a l’intention de verser un dividende en espèces de 6 RMB par 10 actions, avec un taux de dividende de 7,41%.
Le commerce électronique continue d’augmenter et la gestion du commerce de détail favorise l’efficacité
Canal en ligne: les résultats de l’opération de raffinement sont évidents et la marge brute continue de s’améliorer. En 2021, le chiffre d’affaires du commerce électronique s’élevait à 1 323 millions de RMB (+ 16,6%), soit une augmentation de 2,1 PCT à 41,6%. En raison de l’ajustement des conventions comptables en 2021, le fret a été ajusté aux coûts d’exploitation, et la marge brute de même calibre a augmenté de 2,3 PCT à 46,2% après la réduction. Les points saillants du commerce de l’électricité sont les suivants: 1) Optimisation de la structure des produits de base: couette, courtepointe en soie et autres catégories moyennes et haut de gamme et matelas de marque indépendante en croissance rapide; Approfondissement de la chaîne d’approvisionnement flexible: optimisation du SKU personnalisé et du programme de roulement des marchandises pour améliorer l’inventaire; Optimisation des canaux de diffusion en direct: mise en page continue de l’auto – diffusion et de la coopération avec les talents, etc. Canaux hors ligne: continuer à promouvoir l’amélioration des capacités de gestion des produits et des ventes au détail. Canal de vente directe: en 2021, le chiffre d’affaires était de 767 millions de RMB (+ 10,4%), la marge brute du même calibre a diminué de 1,1 PCT à 65,3%, l’augmentation nette du nombre de magasins de vente directe était de 33 à 470 et le nombre de membres a atteint 1,3 million. Canaux d’adhésion: en 2021, le chiffre d’affaires s’élevait à 814 millions de RMB (+ 5,0%), la marge brute du même calibre a augmenté de 1,1 PCT à 50,0%, et l’augmentation nette du nombre de magasins franchisés est passée de 26 à 1055. En 2021, les principaux investissements de l’entreprise dans les canaux hors ligne sont les suivants: 1) Mise à niveau des catégories fonctionnelles: lancement de produits innovants tels que la série de fonctions hydratantes et de beauté de la peau, la série de courtepointes d’été fraîches, l’oreiller en gel d’or noir et la nouvelle série de broderie nationale; Mettre au point un système de gestion du soutien au service à la clientèle et utiliser le mode de commercialisation des données pour permettre aux guides d’achat d’améliorer les performances des ventes; Achever le projet d’intégration des stocks du PGI, activer l’ordonnancement des stocks dans tous les canaux, optimiser l’efficacité du roulement des marchandises et réduire efficacement les coûts de transport.
En ce qui concerne la rentabilité, sous la pression de la hausse des prix des matières premières et du coût de la main – d’œuvre, la marge bénéficiaire brute de la société a augmenté de 1,4 PCT à 52,1% en 2021. La marge bénéficiaire nette de la société a diminué de 0,8 PCT à 17,2% en raison de l’augmentation du taux des dépenses et du taux d’imposition du revenu au cours de la période et de la baisse de 0,4 PCT du taux de rendement des investissements. En ce qui concerne l’efficacité du chiffre d’affaires, les stocks à la fin de 2021 s’élevaient à 810 millions (+ 7,3%), le taux de croissance était inférieur aux recettes et les jours de chiffre d’affaires des stocks ont chuté de 30 jours à 186 jours; Les comptes débiteurs se sont élevés à 200 millions (- 11%) et le nombre de jours de roulement a chuté de 4 à 20 jours.
22q1 la ténacité est remarquable et la croissance annuelle des adhésions devrait augmenter
Sous l’influence de l’épidémie, 22q1 a continué de croître régulièrement et la croissance de l’adhésion a augmenté rapidement. Sous l’influence de l’épidémie au milieu et à la fin de mars, le revenu / bénéfice net de la compagnie au cours du premier trimestre de 2022 a encore augmenté de 7% / 14% d’une année sur l’autre, et le taux d’intérêt net a augmenté de 1,0 PCT à 15,7% d’une année sur L’autre. En ce qui concerne les sous – canaux, les revenus de la vente directe / franchise / commerce électronique sont respectivement de 1,76 / 1,41 / 293 millions, en hausse de 4% / 16% / 8% par rapport à l’année précédente.
On s’attend à ce que tous les canaux connaissent une croissance soutenue au cours des 22 prochaines années grâce à une gestion continue et raffinée et à l’expansion des magasins. Au cours des 22 dernières années, les canaux de vente directe de l’entreprise continueront de se concentrer sur les villes de premier et de deuxième niveau et les capitales provinciales afin de stimuler la croissance grâce à l’amélioration de l’efficacité des magasins et de la force de la marque; Le cycle de déstockage du canal franchisé est entré dans sa fin depuis 2019. Nous pensons que 22 ans devraient accélérer le rythme d’ouverture des magasins et atteindre l’objectif de couler les villes de troisième et quatrième niveaux; On s’attend à ce que l’entreprise assure une croissance stable des revenus et des bénéfices grâce à des produits personnalisés et à des opérations raffinées.
Prévision et évaluation des bénéfices:
Nous croyons qu’avec une gestion continue et raffinée, l’excellente performance globale de la marge brute et du chiffre d’affaires de l’entreprise devrait se poursuivre. Sous l’impulsion de la croissance rapide de l’adhésion et de la croissance régulière du commerce direct et du commerce électronique, nous prévoyons que le bénéfice net de la société mère en 22 / 23 / 24 sera de 6,3 / 7,2 / 820 millions, avec une augmentation de 15% / 15% / 14%, ce qui correspond à pe11 / 9 / 8X. En tant que chef de file de la segmentation des bonus avec une performance stable et une sous – évaluation élevée, nous maintiendrons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: l’épidémie affecte à plusieurs reprises le commerce de détail final et les fluctuations des prix des matières premières
