Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) ( Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) )
Principaux points de vue
La baisse de la demande et la baisse des ventes ont pesé sur les résultats. En 2022, la société Q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4968 milliards de RMB, soit – 2,51% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net pour la société mère de 233 millions de RMB, soit une diminution de 182 millions de RMB d’une année sur l’autre. La baisse des résultats d’un seul trimestre de l’entreprise est principalement due à la baisse des ventes, qui est conforme à la tendance générale de l’industrie. Les facteurs d’influence comprennent: (1) sous l’influence du contrôle des transports et de la protection de l’environnement, les progrès de la construction des entreprises en aval sont lents et les performances de la demande en aval sont médiocres; Plusieurs éclosions épidémiques ont eu un certain impact sur le calendrier de reprise du travail;
La mise en œuvre de la production de pointe a un meilleur impact sur la production de l’entreprise.
Le niveau des bénéfices est légèrement sous pression et la structure du capital et de la dette reste optimisée. Au cours du premier trimestre de cette année, le Centre des prix du ciment en Chine du Nord, la région centrale de la compagnie, a poursuivi le Sommet de l’année dernière, en hausse de 29,36% par rapport au premier trimestre de l’année dernière. Cependant, sous l’influence de la hausse des prix des matières premières et des combustibles à l’extrémité des coûts et de la baisse des ventes, le niveau des bénéfices de la compagnie a été légèrement sous pression. En 2022, la compagnie a réalisé une marge bénéficiaire brute de 20,6%, en baisse de 5,28 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, en baisse de 4,4 points de pourcentage Par rapport à l’année précédente, et Le taux des d épenses au cours de la période de l’entreprise a diminué de 1,89 point de pourcentage pour atteindre 23,98% d’une année sur l’autre, dont 2,6% / 17,6% / 3,3% / 0,5% pour les dépenses de vente / gestion / finances / R & D, et – 1,9 PCT / + 0,08 PCT / – 0,06 PCT / + 0,03 PCT d’une année sur l’autre. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation ont été de – 699 millions, contre 418 millions au cours de la même période l’an dernier, sous l’effet de la baisse des ventes et de la hausse des coûts. La structure de l’actif et de la dette de la société a continué d’être optimisée. À la fin du premier trimestre, le ratio actif – passif de la société a atteint 44,49%, soit – 5,40 PCT par rapport à l’année précédente.
Promouvoir l’intégration des actifs et promouvoir le droit de parole régional. Au cours de la période considérée, la société a continué de promouvoir la fusion et l’intégration de l’industrie du ciment, a achevé l’acquisition des 72% restants des capitaux propres de Shanxi China Resources Fulong Cement et a encore renforcé le droit de parole en Chine du Nord. L’année dernière, la société a achevé l’absorption et la fusion de 47,09% des capitaux propres de la coentreprise Jinyu Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) (Tangshan) Co., Ltd., ce qui contribuera à améliorer encore l’efficacité de la gestion, la qualité des actifs et la rentabilité de la société à l’avenir.
Indice de risque: l’offre a augmenté plus que prévu; Le projet n’a pas été réalisé comme prévu; L’épidémie a été répétée.
Conseils en matière d’investissement: la demande régionale est soutenue et la cote « achat » est maintenue. Dans le contexte d’une « croissance stable», la construction de grands projets à Beijing, Tianjin et Hebei a été couronnée de succès. Au premier trimestre de 2022, 43 projets ont été lancés dans la nouvelle zone de xiong’an, avec un investissement total de 60,1 milliards de RMB; Plus de 200 grands projets du sous – centre urbain de Beijing ont été décomposés un par un et ont été régulièrement promus. La capacité de clinker de l’entreprise représente plus de 50% de la capacité totale de la région de Beijing, Tianjin et Hebei, avec un fort pouvoir de parole régional. L’échelle de capacité de ciment et d’agrégats continuera d’être élargie à l’avenir et la transformation verte sera renforcée. Nous pensons que la qualité de l’entreprise a encore de la place pour l’amélioration. Nous prévoyons que le SPE sera de 1,51 / 1,62 / 1,70 yuan / action respectivement en 2022 – 24, et le PE correspondant sera de 7,0 / 6,5 / 6,2x, maintenant la cote d’achat.
