China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Le rendement au cours des 21 dernières années a été conforme aux attentes, et le rendement au cours du premier trimestre a été fortement influencé par la situation épidémique: la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 6767676 milliards de RMB en 2021, en hausse de 28,67% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 9654 milliards de RMB, en hausse de 57,23% par rapport à l’année précédente, ce qui Parmi eux, le chiffre d’affaires de Q4 s’est élevé à 18 177 milliards de RMB, en hausse de 4,11% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1 163 milliards de RMB, en baisse de 60,93% par rapport à l’année précédente. Au cours des 22 dernières années, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 16782 milliards de RMB, en baisse de 7,45% par rapport à l’année précédente, un bénéfice d’exploitation de 3502 milliards de RMB, en baisse de 21,42% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 2563 milliards de RMB, en baisse de 9,99% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires réalisé en mars était d’environ 3682 milliards de RMB, en baisse d’environ 48,98% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net pour la mère était d’environ 163 millions de RMB, en baisse d’environ 80,8% par rapport à l’année précédente.
La marge brute globale sur 21 ans était de 33,68%, soit une diminution de 6,96 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les trois frais, le taux des frais de vente était de 5,71%, soit une diminution de 11,11 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des frais généraux était de 3,32%, soit une augmentation de 0,21 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses financières a augmenté de 1 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des frais d’intérêt. Au quatrième trimestre, la marge brute était de 26,44%, en baisse de 13,43 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les dépenses, le taux des dépenses de vente était de 9,90%, passant de négatif à positif d’une année sur l’autre; Le taux des frais généraux était de 5,36%, en hausse de 1,02 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des frais financiers a augmenté de 1,32 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des frais d’intérêt. En 22 ans, la marge bénéficiaire brute du premier trimestre était de 34%, soit une diminution de 5,11 PCT par rapport à l’année précédente et une augmentation de 7,56 PCT par rapport au quatrième trimestre. Dans le contexte de l’épidémie, la rentabilité du premier trimestre s’est nettement améliorée. En ce qui concerne les trois frais, le taux des frais de vente était de 8,71%, soit une diminution de 1,06 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des frais généraux était de 2,57%, en hausse de 0,19 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des charges financières a diminué de 0,48 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des intérêts créditeurs.
Tous les secteurs d’activité ont maintenu un taux de croissance élevé et l’exonération fiscale hors de l’île demeure la principale source de rendement: en ce qui concerne les produits, les ventes de marchandises hors taxes en 21 ans ont atteint un chiffre d’affaires de 42936 milliards de RMB, en hausse de 32,67% d’une année sur L’autre, ce qui a principalement bénéficié d’une prévention et d’un contrôle efficaces de la situation épidémique en Chine, d’une reprise significative de la consommation de voyages hors ligne, d’une augmentation significative des ventes hors ligne dans la région de Hainan de la société d’une année sur l’autre, Les ventes de marchandises taxables ont généré un chiffre d’affaires de 24 006 milliards de RMB, en hausse de 21,81% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 24,59%, en baisse de 7,06 PCT d’une année sur l’autre.
Sur le plan régional, le chiffre d’affaires de la région de Hainan s’est élevé à 47 096 milliards de RMB en 21 ans, en hausse de 57,19% d’une année sur l’autre, principalement parce que l’entreprise a pleinement saisi l’occasion de la mise en œuvre de la nouvelle politique d’exonération fiscale de Hainan pour Les îles éloignées, a approfondi le marché de l’exonération fiscale de Hainan pour les îles éloignées et a continué de promouvoir les activités de vente par tous les canaux de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) Shanghai a réalisé un chiffre d’affaires de 12 491 millions de RMB, en baisse de 9,02% par rapport à l’année précédente, avec un bénéfice net de 690 millions de RMB pour la société mère. La Chine (région de Beijing) a réalisé un chiffre d’affaires de 1 907 millions de RMB / – 40,45%, avec un bénéfice net de 705 millions de RMB pour la société mère.
La durée de l’épidémie dans certaines régions a dépassé les attentes et l’aménagement à long terme de l’entreprise a continué d’augmenter: sous l’influence de l’épidémie qui a commencé en mars, la reprise des performances à court terme doit encore attendre que l’épidémie soit éliminée, mais l’impact à court terme n’entrave pas l’Amélioration de la compétitivité à long terme. En ce qui concerne le nouveau projet, Haikou International Free Trade City a continué d’augmenter les investissements. Depuis la construction du projet, à la fin de 2021, le capital accumulé investi était de 2375 milliards de RMB, et le projet de La structure principale en acier du site no 2 de la phase I de Sanya a été plafonnée; La phase I du Hainan International Logistics Center a été mise en service. Les activités en ligne sont également en plein essor, les ventes des membres passant de 52% à 87%. À l’avenir, la politique nationale d’orientation des flux de consommation restera inchangée, les résultats à court terme auront une grande influence sur l’évaluation, l’évaluation a atteint un niveau historiquement bas et la valeur d’allocation à long terme est importante.
Prévision des bénéfices et notation: Compte tenu de l’impact de la situation épidémique, nous avons réduit le SPE de 11% / 6% à 5,05 / 6,72 RMB en 22 – 23 ans, augmenté le SPE de 9,72 RMB en 2024 et maintenu la notation « buy – in ».
Conseils sur les risques: le pouvoir d’achat des résidents a diminué sous l’influence de l’épidémie et les nouveaux projets n’ont pas progressé comme prévu.
