China Resources Microelectronics Limited(688396) ( China Resources Microelectronics Limited(688396) )
Événements:
La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport financier 2022q1, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 9249 milliards de RMB en 2021, en hausse de 32,56% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2268 milliards de RMB, en hausse de 135,34% par rapport à l’année précédente. Au cours du premier trimestre de 2022, la tendance à la croissance s’est poursuivie, le revenu et le bénéfice net attribuable à la mère étant respectivement de 2 514 / 619 millions de RMB, en hausse de 22,94% / 54,88% par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
Maintenir une rentabilité élevée et jouer un rôle de premier plan dans le secteur des dispositifs électriques
Les marges brutes de 21q4 et 22q1 étaient respectivement de 35,05% / 36,51%, en hausse de 9,12 / 5,04 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net était de 25,09% / 24,27%, en hausse de 10,62% / 4,35 PCT par rapport à l’année précédente. L’entreprise a un taux d’utilisation élevé de la capacité, une amélioration continue de la structure des produits et des clients et une rentabilité élevée. En 2021, le chiffre d’affaires des ventes de composants électriques a augmenté de 35% d’une année sur l’autre, le bénéfice net a augmenté d’environ 150%, la marge brute a augmenté de 12 points de pourcentage d’une année sur l’autre, ce qui est significativement plus élevé que la marge brute globale des ventes d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation significative de la rentabilité globale de l’entreprise.
Percée continue dans les produits d’énergie liés à l’IGBT / SiC et augmentation de la disposition de la capacité de 12 pouces
En 2021, l’entreprise a obtenu d’excellents résultats dans le secteur des dispositifs électriques, dont les revenus des produits MOSFET ont augmenté de 33% d’une année sur l’autre, l’avantage concurrentiel des MOSFETs à moyenne et basse tension a été élargi et les revenus des MOSFETs à haute tension et à super jonction ont dépassé 100 millions; Le chiffre d’affaires des produits IGBT a augmenté de 57% d’une année sur l’autre, et les clients dans les domaines de l’automobile, du photovoltaïque et du contrôle industriel ont été activement développés et sont entrés dans l’application automobile; Les produits de la série SiC, le MOSFET sic 1200v plat développé indépendamment, entrent dans la phase de production de masse à risque et les paramètres techniques statiques atteignent le niveau des échantillons de référence étrangers. En 2021, la société a établi runxi Microcrystal round Factory en collaboration avec Big Fund et Chongqing xiyong. Après l’achèvement, la capacité de production de Wafers semi – conducteurs de 12 pouces de puissance moyenne et élevée devrait être de 30 000 pièces / mois, et la capacité de production de Wafers épitaxiques et de Wafers de 12 pouces devrait être construite. La production devrait être mise en service au deuxième semestre de 2022, ce qui aidera à renforcer la capacité de garantie de la production et l’avantage concurrentiel des produits de la société.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Les résultats de la société en 2021 sont conformes aux attentes. Nous prévoyons que le revenu de la société en 2022 – 2024 sera de 107,13 / 125,60 / 14 615 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 26,08 / 30,33 / 3 455 milliards de RMB, le SPE sera de 1,98 / 2,30 / 2,62 RMB par action, et le PE correspondant sera de 24 / 21 / 18 fois. Compte tenu de la baisse du Centre d’évaluation de l’ensemble de l’industrie, les prévisions de bénéfices pour 2022 ont reçu 30 fois PE, avec un prix cible de 59,26 RMB, et la cote d’achat a été maintenue.
Conseils sur les risques
Risques liés à la demande en aval inférieure aux attentes, à l’expansion de la capacité inférieure aux attentes et à la surcapacité future de l’industrie
