Tellgen Corporation(300642) ( Tellgen Corporation(300642) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie annonce le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel de 22 ans. En 2021, la compagnie a réalisé un bénéfice d’exploitation de 655 millions de RMB, en hausse de 33,70% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la mère était de 161 millions de RMB, en hausse de 33,62% d’une année sur l’autre. Le bénéfice non net déduit était de 123 millions de RMB, en hausse de 24,04% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de la société 22q1 s’élevait à 145 millions de RMB, en hausse de 22,30% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 5,27 millions de RMB, en baisse de 77,10% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 3,07 millions de RMB, en baisse de 85,51% d’une
La réforme de la commercialisation a donné de bons résultats et le volume des produits en 2021 est évident. La croissance rapide des résultats de l’entreprise en 2021 est principalement due au rétablissement de l’ordre de diagnostic et de traitement en Chine et au volume rapide des produits après la réforme du marketing de l’entreprise. Le chiffre d’affaires d’exploitation du 21q4 s’est élevé à 200 millions de RMB (- 8,43%), le bénéfice net attribuable à la mère a atteint 55,52 millions de RMB (- 36,11%) et 35,16 millions de RMB (- 55,36%) ont été déduits. La baisse du bénéfice d’exploitation d’un trimestre sur L’autre a été principalement affectée par les temps – personnes de diagnostic et de traitement terminal et les temps – personnes d’examen physique affectés par les perturbations répétées de l 22q1 les produits conventionnels de l’entreprise continuent d’être affectés négativement par la situation épidémique en Chine, mais l’augmentation de la demande de consommables d’équipement de diagnostic moléculaire dans le cadre de la situation épidémique a entraîné une expansion rapide des variétés d’agents de l’entreprise et une croissance rapide des revenus. En raison de la faible marge brute des produits connexes, les bénéfices ont diminué d’une année sur l’autre.
Sous l’effet d’échelle, la marge brute du réactif augmente régulièrement, ce qui entraîne une marge bénéficiaire globale stable. En 2021, le taux des dépenses de vente de l’entreprise était de 27,71%, en hausse de 2,34 PP par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des dépenses d’amortissement et de la rémunération du personnel en raison de l’augmentation de la capacité installée; Le taux des frais généraux était de 6,70%, en hausse de 1,88 PP par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des frais d’incitation au capital, le taux des frais financiers était de – 0,61%, en baisse de 0,41 PP par rapport à l’année précédente; Au cours des 21 dernières années, l’investissement de la société dans la recherche et le développement s’est élevé à 727112 millions de RMB, en hausse de 18,29% d’une année sur l’autre et représentant 11,11% du chiffre d’affaires; Après l’épidémie, les ventes de réactifs se sont accélérées et les coûts d’amortissement fixes ont diminué, ce qui a entraîné une augmentation de 77,54% de la marge brute de réactif, de 1,19 PP d’une année sur l’autre, de 66,85% de la marge brute globale et de 0,46 PP d’une année sur l’autre. En 21 ans, le taux d’intérêt net de la société était de 24,60%, en baisse de 0,02 PP par rapport à l’année précédente, ce qui est resté essentiellement stable.
Avec l’accélération de l’installation d’équipements en aval alimentés par des projets autonomes, la proportion d’hôpitaux de niveau III augmente constamment et l’activité des réactifs devrait continuer à croître rapidement. En 2021, les réactifs de diagnostic in vitro de l’entreprise ont généré 562 millions de RMB de revenus, en hausse de 34,82% d’une année sur l’autre, Représentant 85,86% des revenus d’exploitation; Le revenu de divers instruments tels que l’immunologie, la molécule et la biochimie est de 88,2 millions de RMB, en hausse de 31,13% d’une année sur l’autre, et la capacité installée totale est de 859 unités. Nous prévoyons que la capacité installée de fluorescence en flux dépassera 180 unités, ce qui est considérablement accéléré par rapport aux années précédentes. Les avantages remarquables de la détection des maladies auto – immunes par la méthode de fluorescence en flux caractéristique de l’entreprise en termes d’automatisation, de vitesse de détection et de coût unitaire conduisent à la vitesse accrue de la capacité installée en flux; À la fin de 21 ans, l’entreprise comptait environ 1 500 clients, dont 150 nouveaux hôpitaux de niveau III en 21 ans, représentant 70% des hôpitaux de niveau III, et la consommation de réactifs connexes devrait augmenter rapidement. En outre, les produits innovants de l’entreprise, tels que le cancer de l’intestin et la méthylation du cancer du poumon, ont commencé à se vendre successivement et devraient contribuer davantage à la performance progressive.
L’ordinateur central de chimiluminescence a terminé la recherche et le développement et de nombreux articles d’inspection ont été soumis pour enregistrement afin de fournir une garantie suffisante pour le dosage rapide des réactifs de suivi. En 2021, l’entreprise a continué d’accélérer la mise en page du domaine de la chimiluminescence. L’installation prévue de tesmi i100, i200 et d’autres équipements pourrait atteindre 300 unités. La ligne de production compatible avec l’immunité biochimique développée en coopération avec Hitachi a également commencé à entrer dans l’hôpital, ce qui devrait stimuler davantage Les ventes de réactifs pertinents de l’entreprise. En outre, l’entreprise a terminé le développement de l’équipement d’éclairage à grande échelle et a soumis 23 projets de réactifs de chimiluminescence au cours des 21 dernières années, couvrant de nombreux domaines tels que la tumeur, l’infection, les hormones, le métabolisme, etc. avec l’équipement d’essai de l’entreprise, la disposition des réactifs est riche et parfaite, les produits de chimiluminescence dans le futur sont censés se développer rapidement.
Prévision et évaluation des bénéfices: selon les données du rapport annuel, la prévision des bénéfices est ajustée. On s’attend à ce que le volume des produits réactifs soit libéré rapidement après l’éclosion et que la marge brute de l’équipement soit ajustée en raison de la concurrence sur le marché, de la stratégie de vente, etc. de 2022 à 2024, la société réalisera des revenus de 822, 1038 et 1321 milliards de RMB, en hausse de 26%, 26% et 27% d’une année sur l’autre. Avant l’ajustement, 974 et 1264 milliards de RMB seront ajustés, et le bénéfice net attribué à la société mère sera de 191, 243 et 308 millions de RMB, en hausse de 19%, 27%. 27%, 294 et 398 millions de RMB au cours des 22 à 23 années précédant l’ajustement, ce qui correspond à 1,17, 1,48 et 1,88 EPS. Compte tenu de l’augmentation continue de la fluorescence en flux et de la capacité installée de la ligne de production de l’entreprise, on s’attend à ce que la quantité de réactif continue d’augmenter rapidement à long terme et que la cote d ‘« achat » soit maintenue.
Conseils sur les risques: risque de développement de nouveaux produits, risque d’achat d’instruments et d’équipements et de matières premières, risque de commercialisation de nouveaux produits non conforme aux attentes, risque de retard dans l’information ou de mise à jour tardive des documents publics utilisés dans les rapports de recherche
