Jiangsu Nhwa Pharmaceutical Co.Ltd(002262) ( Jiangsu Nhwa Pharmaceutical Co.Ltd(002262) )
Jiangsu Nhwa Pharmaceutical Co.Ltd(002262) publier le rapport du premier trimestre de 2022. En 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation de Q1 s’élevait à 992 millions de RMB, en hausse de 9,79% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 189 millions de RMB, en hausse de 12,45% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net a été déduit de 190 millions de RMB, en hausse de 12,69% par rapport à l’année précédente; Réaliser EPS 0,19 yuan. La compagnie prévoit des conditions d’exploitation de janvier à juin. Le bénéfice net attribuable à la société mère au cours du premier semestre devrait être de 431 millions de RMB à 514 millions de RMB, en hausse de 5 à 25% d’une année sur l’autre, c’est – à – dire que le bénéfice net attribuable à La société mère de Q2 sera de 240 millions de RMB à 325 millions de RMB, en hausse de 0 à 34% d’une année sur l’autre au cours d’un trimestre.
Point de vue: l’ensemble des revenus et des bénéfices de l’entreprise augmente régulièrement. Compte tenu de l’impact de l’achat centralisé, il est conforme aux attentes et légèrement supérieur aux attentes compte tenu de l’investissement important dans la R & D. Le chiffre d’affaires global de l’entreprise a augmenté de près de 10%. L’année dernière, la base Q1 de l’entreprise était relativement élevée. L’entreprise a réalisé une croissance stable dans le cas de la propagation multipoint de l’épidémie Q1, qui est conforme aux attentes. Nous avons émis l’hypothèse que la ligne d’anesthésie augmentait rapidement (le midazolam et l’étomidate continuaient d’augmenter et de nouveaux produits commençaient à être tirés), que la ligne mentale et la ligne nerveuse étaient touchées par l’éclosion et qu’elles diminuaient, conformément à la tendance du rapport annuel de 21 ans.
Indicateurs financiers: tous les indicateurs financiers de l’entreprise sont stables, les investissements dans la recherche et le développement sont augmentés et d’autres coûts sont bien contrôlés. En ce qui concerne la marge brute, la marge brute de la société Q1 était de 75,34% en 2022, en baisse de 2,56 PP par rapport à 77,90% de la société Q1 l’an dernier, ce qui, à notre avis, est principalement dû à l’impact des achats centralisés. Le taux des dépenses de vente de l’entreprise est de 39,19%, en baisse de 3,76 PP par rapport à 42,95% l’an dernier, et les dépenses de vente sont bien contrôlées. Le taux des dépenses de gestion de l’entreprise est de 4,02%, en baisse de 0,35 PP par rapport à 4,37% au cours de la même période l’an dernier. La part des d épenses de R & D dans les revenus est passée de 7,47% au premier trimestre de l’année dernière à 10,15% cette année, soit plus de 10% des revenus. Les d épenses de R & D ont augmenté de 49% d’une année sur l’autre. Les investissements de R & D ont augmenté pour refléter l’importance que l’entreprise attache à la R & D. En 2022, l’entreprise a beaucoup de points de vue. 1. Nous nous attendons à ce que le revenu de l’entreprise atteigne une croissance à deux chiffres, dans laquelle nous nous attendons à ce que la ligne d’anesthésie augmente d’environ 25 – 30%, principalement tirée par le volume de nouveaux produits tels que le pentoéthylquinone, le sufentanil, l’oxycodone et l’alfentanil, et les anciennes variétés de midazolam et d’étomidate ont encore une croissance stable de plus de 15%; On s’attend à ce que la ligne mentale diminue sous l’influence de la duloxétine et de l’Aripiprazole, mais à un rythme plus faible que l’an dernier. La ligne nerveuse s’attend à ce que la baisse des prix de la gabapentine continue d’avoir un impact, mais elle se rétrécira par rapport au rapport annuel de l’année dernière. Nous nous attendons à ce que les bénéfices de l’entreprise augmentent plus rapidement que les revenus: la marge brute des nouveaux produits augmente et le taux des frais de vente des variétés entrant dans l’achat centralisé continue de baisser. 2. Nous déduisons de l’état d’avancement de la demande que la R & D de l’entreprise devrait continuer à récolter: l’éther pentoxylique, le sufentanil, l’oxycodone, l’alfentanil, le midazolam solution buvable et la duloxétine capsule entérique ont été approuvés de 2020 à 2021. Par la suite, des variétés telles que la dizosine et l’étomidate émulsion ont été déclarées et le médicament innovant trv130 devrait également être approuvé en 2022. L’évaluation actuelle de l’entreprise a été ajustée à 13X cette année. L’évaluation de 13X reflète les attentes excessivement pessimistes du marché, tandis que l’approbation et la croissance future des produits réglementés de l’entreprise ne sont pas prises en compte dans l’évaluation. L’entreprise s’attend à un nouveau cycle de croissance à mesure que les variétés subséquentes seront autorisées.
Prévision et évaluation des bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 920 millions de RMB, 1,12 milliard de RMB et 1,36 milliard de RMB respectivement de 2022 à 2024, avec une croissance de 15,1%, 22,4% et 20,7%. Le SPE est de 0,91 Yuan, 1,12 yuan et 1,35 Yuan respectivement, et le PE correspondant est de 13X, 10x, 9x respectivement. Nous sommes optimistes quant à la croissance à long terme de l’entreprise et maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les progrès réalisés dans l’approbation des produits sont inférieurs aux attentes; Risque d’échec de la recherche et du développement de médicaments innovants;
