Org Technology Co.Ltd(002701) ( Org Technology Co.Ltd(002701) )
Principaux points d'investissement
Compression des coûts des matières premières et compression à court terme des bénéfices des principales entreprises
Ventilation des activités: (1) produits et services d'emballage métallique: 21A chiffre d'affaires de 12197 milliards de RMB (+ 17,95%), marge brute de 16,62% (- 5,39 PCT); 21h2 a réalisé un chiffre d'affaires de 6368 milliards de RMB (+ 24,23%), une marge brute de 13,05% (- 9,79 PCT), une forte hausse des matières premières et des coûts de l'énergie, une limitation à court terme de la production d'électricité et d'autres facteurs qui ont réduit la performance des bénéfices. Compte tenu du fait que les produits et services d'emballage métallique représentent près de 90% du revenu total, la marge brute globale de l'entreprise est considérée comme la référence de la marge brute trimestrielle de l'emballage métallique. La marge brute globale trimestrielle de l'entreprise au 21q1 - Q4 est respectivement de 20,08% / 17,99% / 15,42% / 9,81%, soit - 1,96% / - 3,51% / - 10,17% / - 3,90% d'une année sur l'autre, ce qui indique une baisse continue de l'année sur l'autre; 21q1 - Q4 le prix de l'aluminium des matières premières des réservoirs à deux pièces est de 16 249 / 18 565 / 20 529 / 20 033 yuan / tonne, en hausse de 22,30% / 42,92% / 40,33% / 27,11% d'une année sur l'autre. Même si le prix des réservoirs à deux pièces augmente Plusieurs fois au cours de l'année, il est encore difficile de couvrir complètement la forte augmentation des matières premières; Le prix moyen des tôles d'étain pour les matières premières des réservoirs à trois pièces 21q1 - Q4 est de 7380 / 8874 / 9014 / 8647 yuan / tonne, en hausse de 18,54% / 53,96% / 51,26% / 37,37% par rapport à l'année précédente. En ce qui concerne les catégories de fractionnement, le chiffre d'affaires annuel des trois réservoirs est d'environ 6,3 milliards de RMB, en hausse d'environ 15% d'une année sur l'autre. La marge brute annuelle a diminué d'une année sur l'autre en raison de l'augmentation des matières premières et des changements dans la structure des produits, dont le chiffre d'affaires de Red Bull est de 4,96 milliards de RMB (+ 2,18%), Représentant 35,72% du chiffre d'affaires total, et a continué de baisser à - Le chiffre d'affaires des deux réservoirs à copeaux est d'environ 5,7 milliards de RMB, en hausse d'environ 45%, bénéficiant de l'amélioration du taux d'utilisation des capacités de prix unitaires, d'une croissance remarquable des revenus, d'une réalisation harmonieuse des bénéfices tout au long de l'année, d'une marge bénéficiaire brute d'Environ un nombre moyen d'unités, dont la pression sur les matières premières au cours du deuxième semestre de l'année, la réduction marginale du volume des exportations et la baisse de la (2) remplissage: 21A produit 186 millions de yuan (+ 13,54%), dont 21h2 produit 84 millions de yuan (- 23,34%); Les ventes annuelles ont augmenté de 35,51% pour atteindre 102 millions de barils, ce qui a entraîné une augmentation significative de l'utilisation de la capacité et une amélioration continue de la marge brute correspondante d'une année sur l'autre. Autres activités: le chiffre d'affaires de 21A s'est élevé à 1502 milliard de RMB (+ 43,75%) et le chiffre d'affaires de 21h2 à 884 millions de RMB (+ 29,57%), les ventes de matières premières et les activités sportives se sont considérablement améliorées au cours de la période.
L'amélioration de la structure favorise l'amélioration du pouvoir de négociation en attendant l'amélioration des bénéfices.
Des facteurs tels que l'intégration répétée de l'industrie des boîtes de conserve à deux pièces et l'augmentation constante du taux de mise en conserve de la bière, etc., ont contribué à l'amélioration continue de la structure de l'offre et de la demande de l'industrie des boîtes de conserve à deux pièces. Le prix unitaire des boîtes de conserve à deux pièces a continué d'augmenter légèrement ( Org Technology Co.Ltd(002701) a augmenté de 2 points / boîte chaque année depuis 18 ans, et a augmenté trois fois sous la forte augmentation des Depuis 22 ans, le prix des matières premières est resté élevé (prix de l'aluminium au 22q1 + 36,56% d'une année sur l'autre et + 10,77% d'une année sur l'autre), la demande industrielle est forte, Org Technology Co.Ltd(002701) En ce qui concerne l'activité des réservoirs à trois pièces, l'entreprise a également pris de petites mesures d'augmentation des prix. Compte tenu de la signature d'un accord à long terme entre l'entreprise et le fournisseur de matières premières, la pression globale des matières premières est contrôlable.
Entrer dans le domaine de la consommation 2c et mettre à niveau la stratégie « Packaging + »
Enraciné dans l'avantage de l'industrie de l'emballage, l'entreprise est entrée dans le domaine de la consommation 2C au cours de la période, et a lancé des produits de marque indépendants, tels que les boissons fonctionnelles de la série « yuanyiangzhu », les boissons nutritives sportives « Xiwang » et les produits de légumes préfabriqués, avec une force d'intégration de la chaîne industrielle exceptionnelle; En outre, la participation stratégique de cr capital au cours de la période à l'étude, d'une part, renforcera la cohésion entre l'entreprise et les activités du Groupe CR, d'autre part, CR devrait permettre à l'entreprise 2C d'exercer ses activités et de former une coordination stratégique. Dans l'ensemble, l'entreprise s'est fondée sur l'industrie principale de l'emballage, a continuellement étendu la chaîne industrielle, a ouvert la chaîne industrielle de la recherche et du développement de produits, de la conception, de la fabrication de boîtes et du remplissage de l'emballage complet, et a pénétré dans la consommation de bout en bout C sur la base de cette capacité. Le prototype de la stratégie « Packaging + » est apparu et s'attend à des performances futures.
Q4 compression des matières premières et autres facteurs, baisse de la rentabilité
Compte tenu des changements apportés aux normes comptables et du calcul de l'écart de vente brut, l'écart de vente brut de 21A est de 14,37% (- 4,72 PCT) et l'écart de vente brut de 21q4 est de 8,53% (- 8,09 PCT), principalement en raison de la forte augmentation des matières premières au cours de la période; Cela correspond à un taux d'intérêt net de 6,46% (- 0,94 PCT) pour 21a et de 2,07% (- 6,31 PCT) pour 21q4. Les flux de trésorerie opérationnels nets du 21A se sont élevés à 1 183 millions de RMB (en hausse de 459 millions de RMB d'une année sur l'autre) et au 21q4 à 88 millions de RMB (en baisse de 532 millions de RMB d'une année sur l'autre).
(3) À la fin de l'année 21, les stocks s'élevaient à 2 162 millions de RMB (+ 32,93%) et le taux de rotation des stocks était de 6,72 fois (en baisse de 0,21 jour par rapport à l'année précédente); En 21 ans, les comptes débiteurs se sont élevés à 2,96 milliards (+ 11,89%) et le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs a été de 71,19 jours (- 15,81 jours par rapport à l'année précédente).
Prévision et évaluation des bénéfices
La position de leader de l'emballage métallique de l'entreprise est stable, et la stratégie d'emballage + est constamment avancée. Nous prévoyons que le chiffre d'affaires de la société atteindra 15,57 / 16,56 / 16 825 milliards de RMB en 2022 - 2024, soit une augmentation de 8,44% / 7,30% / 4,14%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 8,89 / 10,18 / 1109 milliards de RMB, soit - 1,77% / + 14,51% / + 9,00% d'une année sur l'autre, et le PE correspondant était de 14,33x / 12,51x / 11,48x, ce qui a maintenu la cote d'achat.
Conseils sur les risques
Augmentation substantielle des matières premières, hausse des prix inférieure aux prévisions, épidémies récurrentes
