Sg Micro Corp(300661) ( Sg Micro Corp(300661) )
Principaux points d’investissement
Les résultats de 21 ans se situent à la médiane des prévisions de résultats, Q1 bénéfice total + 22% par rapport à l’année précédente
Fy21: la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,2 milliards de RMB en 2021, soit + 87% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 699 millions de RMB, soit + 143% d’une année sur l’autre, se situant dans la fourchette des prévisions de rendement; 649 millions de RMB ont été déduits de l’impôt sur le revenu des non – mères, soit + 145% d’une année sur l’autre, ce qui se situe dans la fourchette des prévisions de rendement.
21q4: le chiffre d’affaires atteint 703 millions de RMB, soit + 111% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 248 millions de RMB, soit + 204% d’une année sur l’autre et + 30% d’une année sur l’autre; 236 millions de RMB ont été déduits de l’impôt sur le revenu des non – mères, soit + 292% d’une année sur l’autre et + 27% d’une année sur l’autre.
22q1: 22q1: le chiffre d’affaires atteint 775 millions de RMB, soit + 97% d’une année sur l’autre et + 10% d’une année sur l’autre. La marge brute était de 61%, soit + 12,8 PCT d’une année sur l’autre et + 3,5 PCT d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 260 millions de RMB, soit + 245% d’une année sur l’autre et + 5% d’une année sur l’autre; 247 millions de RMB ont été déduits de l’impôt non remboursable sur les sociétés mères, soit + 242% d’une année sur l’autre et + 5% d’une année sur l’autre. Dont 17,25 millions de RMB et 43,33 millions de RMB au cours de la période en cours (principalement Yutai Investment income) pour les coentreprises associées, à l’exclusion de l’impact, le bénéfice net de la société mère est de + 19% par rapport à l’année précédente. Nous croyons que la croissance continue des revenus et l’augmentation de la marge brute montrent la capacité du leader à traverser le cycle.
Dans le cadre de la fenêtre de « remplacement domestique», les avantages de départ des robinets potentiels devraient être pris en considération.
La « substitution domestique» fournit une période de fenêtre pour entrer dans la chaîne d’approvisionnement. En tant que chef de file de la simulation continentale, shengbang a la disposition la plus complète et la plus équilibrée des produits. En même temps, son personnel de base a de nombreuses années d’expérience dans les grandes usines à l’étranger, y compris ti, et la force de recherche et de développement de la première équipe de la Chine. Il a la capacité d’étendre continuellement la gamme de produits et a la plus grande chance de saisir la période de fenêtre:
En ce qui concerne la distribution des produits, les fabricants continentaux sont les plus complets, la proportion de la chaîne de signalisation / de la chaîne d’alimentation dans les revenus de 21 ans est respectivement de 32% / 68%, ce qui est proche de la distribution de l’échelle du marché au niveau de l’industrie.
Continuer à lancer de nouveaux produits, étendre la voie stratégique de « l’extension des produits généraux → la formation de généalogies → la solution générale» et augmenter régulièrement, et comparer ti avec d’autres grandes usines à l’étranger. De 2017 à 2020, la société a lancé 200 à 300 nouveaux produits chaque année et a ajouté 500 nouveaux soldes en 2021. À la fin de 2021, il y avait plus de 3800 types de matériaux, dont environ la moitié étaient actifs et les deux premiers en Chine continentale. Le personnel de R & D continue de croître pour soutenir l’expansion du numéro d’article, avec 602 employés de R & D à la fin de 2021, soit + 59% d’une année sur l’autre.
La chaîne de signalisation couvre principalement les produits d’amplificateur, tandis que la chaîne d’alimentation électrique s’étend des puces LDO, chargeur et LED au dcdc qui est plus grand sur le marché et plus difficile sur le plan technique. La marge brute de l’entreprise a augmenté d’année en année, passant de 40% en 2016 à 49% en 2020 (avant le boom).
Les téléphones cellulaires couvrent tous les clients de marque tels que hmov et ODM tels que Huaqin, et d’autres clients d’électronique grand public tels que Kangjia et Chuangwei. L’extrémité industrielle entre dans haikang et Dahua. Le dernier développement de plusieurs numéros de matériel dans la chaîne d’approvisionnement des clients de renommée internationale, peut contribuer à des milliards de revenus futurs.
Conseils en matière d’investissement
Le bénéfice net attribuable à la société mère pour la période de 22 à 24 ans est estimé à 10,1 / 13,7 / 17,7 milliards de RMB. PE est 66 / 49 / 38 fois au prix de clôture du 22 avril 2022 et maintient la cote « buy – in ». (Note: les données prévues pour la période 22 – 23 du 6 février 2022 sont de 9,2 / 1,25 milliard de RMB. Selon les dernières données sur les bénéfices du 22q1 divulguées par la compagnie, nous croyons que le taux de croissance du revenu d’exploitation et le niveau de la marge brute sont plus élevés que prévu au début de l’année, et la performance du 22q1 a prouvé la capacité du leader à traverser le cycle, de sorte que la performance de la compagnie est plus forte que ce que nous avions envisagé précédemment dans le cycle à la baisse à l’avenir, de sorte que la performance de la compagnie est augmentée.)
Conseils sur les risques
Les frictions commerciales entre la Chine et les États – Unis se sont intensifiées et les expéditions des principaux clients ont été inférieures aux prévisions.
