Hangzhou Chang Chuan Technology Co.Ltd(300604) ( Hangzhou Chang Chuan Technology Co.Ltd(300604) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 1 511 millions de RMB, en hausse de 88% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 218 millions de RMB, en hausse de 157,17% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 193 millions de RMB, en hausse de 339,61% d’une année sur l’autre.
Les r éalisations annuelles se sont considérablement améliorées d’une année sur l’autre, et les investissements dans la R & D ont continué d’augmenter fortement: les revenus annuels et les bénéfices nets de l’entreprise pour la société mère ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte prospérité de l’industrie des circuits intégrés, de la forte demande d’équipement des clients en aval de l’entreprise et de la promotion rapide du remplacement domestique. En outre, au cours de cette période, l’entreprise a développé des produits tels que la sector – forme de sonde et la machine d’essai numérique, a continuellement élargi la gamme de produits et a activement exploré le marché moyen et haut de gamme. Du point de vue de la structure des revenus, les revenus des trieurs et des machines d’essai en 2021 étaient respectivement de 936 millions de RMB et 489 millions de RMB, soit + 67,59% et 174,33% d’une année sur l’autre; Les marges brutes étaient respectivement de 42,65% et 67,67%, soit + 0,22 pcct et – 2,23 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les d épenses de R & D, en 2021, les dépenses de R & D de l’entreprise s’élevaient à 330 millions de RMB, soit + 76,47% d’une année sur l’autre, Représentant 21,86% des revenus. Les investissements de R & D ont continué d’augmenter à un niveau élevé. En ce qui concerne le seul trimestre du quatrième trimestre, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre s’élevait à 443 millions de RMB, soit + 45,75% d’une année sur l’autre et + 12,15% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 89 millions de RMB, soit + 79,55% d’une année sur l’autre et + 122% d’une année sur l’autre; La marge brute et la marge nette étaient respectivement de 52,77% et 18,88%, soit une augmentation d’une année sur l’autre et d’une année sur l’autre. 21q4 la performance de l’entreprise a continué de croître à un rythme élevé, avec une forte augmentation d’une année sur l’autre et d’une année sur l’autre.
La mise en page complète de l’équipement d’essai de la voie arrière permet à soc d’ouvrir un espace de croissance: l’entreprise est le principal fournisseur local d’équipement d’essai des semi – conducteurs, avec une gamme complète de produits couvrant les machines d’essai, les trieurs, les stations de sondes et la détection des Wafers de la voie avant par l’acquisition de STI. Selon les données du semis, les machines d’essai soc, de stockage, de simulation et de radiofréquence représentaient respectivement 58%, 22,5%, 15% et 4,5% des machines d’essai en 2020. La Chine a pris l’initiative de faire des percées dans les machines d’essai analogiques. Le taux de localisation a atteint un niveau élevé, mais les machines d’essai soc, de stockage et de radiofréquence sont essentiellement vides. L’entreprise met activement en place la machine d’essai soc, les produits ont été reconnus par les principaux clients chinois, l’avenir devrait ouvrir un nouvel espace de croissance.
Il est proposé d’acheter Changyi Technology à une valeur sous – estimée et d’enrichir davantage les catégories de trieurs: la société prévoit d’acheter 976687% des actions de Changyi Technology par l’émission d’actions. Selon les estimations, la valeur estimée des actions de 100% de Changyi Technology est de 280 millions de RMB. Changyi Technology détient 100% des actions d’exis, dont l’activité principale est la conception et la fabrication d’équipements et de solutions d’essai adaptés pour les services d’essai de l’industrie des semi – conducteurs et de l’automatisation. Le produit de base est le trieur à tour tournante. Les clients en aval comprennent des entreprises de semi – conducteurs bien connues comme Bottom, enzhipu Semiconductor, MPS, Byd Company Limited(002594) Changyi Technology a réalisé un chiffre d’affaires de 206 millions de RMB en 2020, un bénéfice net de 47 millions de RMB, un chiffre d’affaires de 249 millions de RMB et un bénéfice net de 67 millions de RMB au cours des trois premiers trimestres de 2021. L’évaluation de l’acquisition est faible, ce qui correspond à 1,36 fois ps et 5,96 fois PE en 2020. Grâce à cette acquisition, non seulement elle aidera les sociétés cotées à enrichir les types de produits et à assurer la couverture complète des produits des trieurs gravitationnels, des trieurs translationnels et des trieurs à tourelle, mais elle améliorera également la rentabilité et la capacité de développement durable de l’entreprise grâce à la synergie entre les sociétés cotées et exis Dans les canaux de vente, la technologie de recherche et de développement, etc.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le revenu de la société de 2022 à 2024 sera de 2395 milliards de RMB, 3241 milliards de RMB et 4064 milliards de RMB respectivement, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 412 millions de RMB, 636 millions de RMB et 807 millions de RMB respectivement, afin de maintenir la cote d’investissement « buy – A ».
Conseils sur les risques: la demande en aval atténue le risque, le risque de concurrence sur le marché, la recherche et le développement de produits sont inférieurs aux attentes et l’expansion des clients est inférieure aux attentes.
