Jiangxi Synergy Pharmaceutical Co.Ltd(300636) ( Jiangxi Synergy Pharmaceutical Co.Ltd(300636) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation annuel de 592 millions de RMB en 2021 (+ 35,99%, avec un taux de croissance annuel entre parenthèses, le même ci – dessous); Résultat net pour la société mère: 81,12 millions de RMB (+ 15,80%); Après déduction du bénéfice net non attribuable à la société mère de 79,19 millions de RMB (+ 17,72%), les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 131 millions de RMB (+ 64,04%).
Le volume des ventes intérieures est bon, les activités de cdmo maintiennent un taux de croissance élevé: en ce qui concerne les sous – activités, en 2021, il a été affecté par la hausse des prix des matières premières, l’appréciation du RMB, le transport à l’exportation et d’autres facteurs défavorables, et après la réforme technique de gabapentine est dans la période de volume, le taux de croissance du bénéfice net est inférieur au taux de croissance du revenu, et le rendement global est conforme aux attentes. La société a vendu 182 millions de RMB (+ 119,9%) en Chine en 2021, profitant du volume rapide du célécoxib et du tegrello en Chine, avec un chiffre d’affaires intérieur de 30,7%, réalisant des ventes à double ligne au pays et à l’étranger. L’activité CMO / cdmo a réalisé un chiffre d’affaires de 90,44 millions de RMB (+ 59,7%), le taux de croissance élevé étant dû au volume de trois projets intermédiaires et à la promotion rapide de plusieurs variétés.
L’avancement ordonné des nouveaux pipelines de produits de l’entreprise est la pierre angulaire de la performance à long terme: 17 nouvelles variétés de réserve de l’entreprise ont été approuvées successivement, dont 1) Le célécoxib a été approuvé par le CDE en juillet 2020; Tegrillo a été approuvé par le CDE en mars 2021 et enregistré en Corée en janvier 2022; Rivaroxaban CDE approved March 2022. Lors de l’enregistrement de nouveaux produits, l’entreprise assurera le suivi à l’étranger de 2 enregistrements cep de produits, 1 enregistrement asmf européen de produits et 4 enregistrements coréens de produits en 2022; La Chine soumettra quatre enregistrements. Avec l’expiration progressive des brevets de 17 types de pipelines de réserve, l’enregistrement des pipelines de l’entreprise est en bon état, ce qui correspond à la croissance de la capacité, ce qui entraîne une forte croissance des performances.
Accélération de la libération de la capacité et de la croissance rapide des commandes: la phase 1 du projet d’obligations convertibles de l’entreprise dans la zone de l’usine 2 a été avancée de façon ordonnée, la production d’essai et la vérification de la stabilité de quatre ateliers ont commencé au cours du premier semestre de 2022 et devraient être mis en service à la fin de 2021 ou au début de 2022. En ce qui concerne les commandes complètes de l’entreprise, la construction de 7 ateliers de la phase 2 de l’usine No 2 débutera en 2022. Étant donné que la construction de l’infrastructure de la phase 2 de l’usine est terminée et que la construction du projet de la phase 2 est plus rapide, nous prévoyons terminer la construction d’ici la fin de 2023.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Compte tenu de l’impact de la pénurie mondiale de transport maritime et de la réduction de l’efficacité des routes et des ports causée par la situation épidémique en Chine, nous avons changé les prévisions de bénéfices nets attribuables à la mère en 2022 – 2023 de 151 / 261 millions de RMB à 131 / 250 millions de RMB, et nous prévoyons que les bénéfices nets attribuables à la mère en 2024 seront de 329 millions de RMB, et la valeur marchande actuelle correspond à l’évaluation P / e de 33x / 17x / 13X en 2022 – 2024; Maintenir la cote d ‘« achat » en fonction du volume rapide de nouveaux produits API de l’entreprise et de l’activité de cdmo qui entrera dans une période explosive.
Conseils sur les risques: les politiques de protection de l’environnement sont renforcées; Les coûts ne se répercutent pas comme prévu en aval; Approbation de nouveaux produits et volume inférieur aux attentes.
