Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) ( Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) )
Événements
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1185 milliard de RMB (YOY + 31,27%), un bénéfice net pour la société mère de 315 millions de RMB (perte de 1752 milliard de RMB au cours de la même période en 2020) et un bénéfice net non pour la société mère de 268 millions de RMB (YOY + 115,15%). 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 169 millions de RMB (YOY – 40,43%) au cours d’un seul trimestre, une perte nette attribuable à la mère de 117 millions de RMB (1 886 millions de RMB au cours de la même période en 2020) et une perte nette non attribuable à la mère de 102 millions de RMB (1 879 millions de RMB au cours de la même période en 2020). En 2022q1, le chiffre d’affaires d’un seul trimestre était de 85 millions de RMB (YOY – 72,16%), la perte nette attribuable à la mère était de 39 millions de RMB (YOY – 129,15%) et la perte nette non attribuable à la mère était de 40 millions de RMB (YOY – 130,85%). La société a l’intention de transférer 100% des capitaux propres de la filiale Zhuhai au Groupe songcheng, qui sera responsable de la construction et de l’incubation du parc d’arts de la scène Zhuhai, et le Groupe songcheng confiera Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) La société a l’intention de transférer 100% des actions de la filiale de Hong Kong au Groupe songcheng, dont l’actif principal est Australian Legend Project.
Principaux points d’investissement
L’épidémie a eu des répercussions répétées sur l’industrie du spectacle et a favorisé la modernisation du modèle de parc du spectacle. Depuis 2021q3, l’épidémie a été répétée et le parc a été fermé à plusieurs reprises. En 2021, le siège de Hangzhou a lancé une version extérieure de l’histoire millénaire, des spectacles en direct et des spectacles de lumière et d’ombre, et a organisé des activités thématiques pour Halloween et le nouvel an de Noël pour les jeunes, réalisant un revenu de 486 millions de RMB (YOY + 69,4%) et revenant à 57,45% en 2019. En 2021, Shanghai songcheng a réalisé un chiffre d’affaires de 74 millions de RMB (parc fermé en hiver de novembre à décembre), avec une perte nette de 52 millions de RMB. Pendant la période de fermeture, l’entreprise a amélioré la diversité du contenu, mis à jour le répertoire existant et terminé la répétition de la nouvelle performance. Tout au long de l’année, les revenus du projet Guilin / Sanya / Lijiang sont revenus à 58,9% / 40% / 35,5% en 2019, avec un bénéfice net de 860000 yuan / 54 millions de yuan / 34 millions de yuan respectivement. Jiuzhai / Zhang Jia Jie Tourism Group Co.Ltd(000430) / les revenus du projet Xi’an sont respectivement de + 77,2% / + 29,1% / – 32,9% d’une année sur l’autre. Le projet d’actifs légers a réalisé un chiffre d’affaires de 102 millions de RMB (69,4% en 2019). En 2022q1, la situation épidémique a fortement rebondi et les politiques de prévention et de contrôle ont été renforcées. À l’exception des projets Sanya, Lijiang et Guilin, d’autres sites pittoresques sont essentiellement fermés. L’éclosion demeure la plus grande incertitude de l’industrie et l’on s’inquiète de l’amélioration de l’éclosion.
La baisse des revenus exerce une pression sur la marge bénéficiaire brute et le taux de charge apparent augmente de façon significative au cours du premier trimestre de 2022: en 2021, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise était de 51,1% (YOY – 9,84 PCT), principalement en raison de la baisse du flux de passagers en cas d’épidémie; Parmi eux, la marge bénéficiaire brute du projet Hangzhou / Sanya / Lijiang / light assets est respectivement de 43,45% / 67,5% / 57,6% / 95,85%. Le taux des frais généraux était de 21,6% (YOY – 10,3 PCT); Le taux des dépenses de vente était de 5,59% (YOY – 1,47 PCT), principalement en raison de la disparition de la technologie florale et de la réduction des dépenses publicitaires en cas d’épidémie. La marge bénéficiaire brute de 2022q1 est de 42,2% (YOY – 20,9 PCT, base élevée de 2020q1), et le taux de dépenses au cours de la période atteint 137% (YOY + 115,4 PCT), principalement en raison de la perte de flux de passagers et de l’ajustement des coûts d’exploitation aux dépenses de gestion Pendant la période de fermeture du parc.
Transfert d’actions de projets à Zhuhai et en Australie pour optimiser le rythme des dépenses en capital. L’épidémie a entraîné des incertitudes, un investissement élevé, une grande échelle d’ingénierie et un cycle de construction élevé dans la station de divertissement de Zhuhai. Le projet australien en est encore au stade initial et il est de plus en plus difficile de faire progresser les projets à l’étranger. La société renforce sa capacité d’exploitation durable et de lutte contre les risques par le transfert d’actions de ses filiales afin de promouvoir le développement de la sector – forme.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: la situation épidémique a continué de se répéter au cours de la période 2022 – 2023. Nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la mère de 9,1 / 1,49 milliard de RMB à 3,9 / 1,12 milliard de RMB en 2022 – 2023, et le bénéfice net attribuable à la mère de 1,53 milliard de RMB en 2024, en hausse de 22,7% / 190,5% / 35,9% d’une année sur l’autre en 2022 – 2024. Le pe dynamique correspondant est 93 / 32 / 24 fois et la cote « surpoids» est maintenue.
Conseils sur les risques: l’épidémie est répétée, les fluctuations macroéconomiques, la reprise de l’industrie du tourisme culturel est lente et de nouveaux projets ne sont pas mis en œuvre comme prévu.
