Shenzhen Breo Technology Co.Ltd(688793) ( Shenzhen Breo Technology Co.Ltd(688793) )
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 190 millions de RMB, soit + 43,93% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 92 millions de RMB, soit + 29,92% d’une année sur l’autre.
L’épidémie a affecté les ventes hors ligne et la croissance de l’entreprise a ralenti par rapport à l’année précédente:
21q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 376 millions de RMB, soit + 23,77% d’une année sur l’autre. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 248 millions de RMB, soit + 15,29% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance a ralenti par rapport aux trois premiers trimestres de 21 ans (+ 62,42 / + 66,62 / + 39,80%).
En ce qui concerne les produits, en 21 ans, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 0,91 / 3,10 / 2,99 / 1,22 / 306 millions de RMB respectivement pour la tête / le cou / les yeux / le cuir chevelu / d’autres produits, soit + 11,11 / + 50,19 / + 19,35 / + 1,6 / + 71,44% d’une année sur l’autre. L’augmentation des revenus d’autres produits est principalement due à la vente à chaud de la taille et du dos, des épaules, des sports de santé et des kits – cadeaux promotionnels. Les produits de Moxibustion, en tant que nouvelle catégorie de l’entreprise en 21 ans, ont réalisé un chiffre d’affaires d’affaires de 60 245000 RMB, Représentant 5,06% du chiffre Le taux de réapprovisionnement induit par le mode d’exploitation des consommables de Moxibustion réduit efficacement le coût d’acquisition des clients et améliore la viscosité des clients. L’échelle des revenus des nouveaux produits de l’entreprise en 21 ans a atteint 19,89%.
Sur une base régionale, les revenus du continent, de Hong Kong, de Macao et de Taiwan et d’autres régions ont atteint 1 063 / 125 milliards de RMB en 21 ans, soit + 52,44 / 59,14% d’une année sur l’autre et + 30,60 / + 26,11% d’une année sur l’autre pour H2. À l’avenir, l’entreprise mettra en place un réseau mondial de distribution et se concentrera sur le développement de marchés étrangers tels que les États – Unis, la Russie, le Japon et l’Asie du Sud – Est.
En ce qui concerne les canaux secondaires, l’entreprise a commencé à accroître les investissements dans les canaux en ligne au cours des 20 dernières années, ce qui a entraîné une augmentation rapide des revenus et de l’échelle en ligne pour les canaux hors ligne. En 21 ans, le chiffre d’affaires de la compagnie Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) était respectivement de + 58,44 / + 26,05% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires des canaux hors ligne représentait 36,96%, soit – 5,20 PCT d’une année sur l’autre en 20 ans.
L’activité ODM de la société en 21 ans a augmenté de + 45,16% d’une année sur l’autre, principalement en raison des commandes de clients russes. 22q1 l’épidémie a eu des répercussions répétées sur les canaux hors ligne de la compagnie, et les revenus de Q1 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) ont augmenté de 48,77 / – 15,38% d’une année sur l’autre.
Augmenter l’investissement dans les ressources de R & D et ajuster itérativement la structure des produits pour les nouveaux produits: en 2021, la marge bénéficiaire brute de l’ensemble de l’année et de la société Q4 était respectivement de 56,73 / 50,00%. En raison du changement des normes comptables, la marge bénéficiaire brute de l’ensemble de l’année et de la Société Q4 était respectivement de – 0,51 / – 6,5 PCT d’une année sur l’autre, et la société 22q1 avait une marge bénéficiaire brute de 53,92% et – 2,78 PCT d’
En ce qui concerne les produits, l’entreprise adhère à la stratégie de marque haut de gamme, améliore continuellement les performances des produits, la richesse fonctionnelle et le niveau d’intelligence, élargit la gamme de prix des produits, introduit successivement une série de nouveaux produits tels que Head dream6 et neckc2 en 21 ans, et le prix moyen de la sector – forme JD de l’entreprise en 21 ans est de + 11,33% d’une année sur l’autre. Mais dans le contexte de la forte augmentation des coûts des matières premières, la marge brute de l’entreprise a encore diminué. La marge bénéficiaire brute de la tête / du cou / des yeux / du cuir chevelu / d’autres produits était respectivement de 60,79 / 65,29 / 51,94 / 63,57 / 48,97%, soit – 3,92 / – 0,49 / – 0,89 / + 0,35 / + 3,81 PCT par rapport à l’année précédente.
En ce qui concerne les sous – canaux, l’entreprise a non seulement mis en place des magasins directs dans les villes de premier et de deuxième niveau, mais a également activement encouragé la subsidence des canaux, exploré et amélioré les modes de coopération tels que la chaîne Ka, l’adhésion des agents et la distribution des canaux, couvrant davantage de groupes de consommateurs. Étant donné que le modèle de distribution et le modèle ODM n’ont pas été en mesure d’ajuster immédiatement les prix des produits commandés, les niveaux de rentabilité ont été relativement compromis. Au cours des 21 dernières années, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise en matière d’ODM / de distribution en ligne / d’entreposage sur sector – forme en ligne / de vente directe en ligne / de distribution hors ligne / de vente directe hors ligne a été respectivement de – 5,64 / – 12,15 / + 4,67 / + 0,22 / – 5,37 / – 0,57 PCT d’une année sur l’autre.
En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux des dépenses de vente / gestion / recherche et développement / financement de l’entreprise au cours des 21 dernières années est respectivement de – 0,65 / – 0,03 / – 0,50 / + 0,39 PCT et de – 0,58 / + 0,66 / + 0,78 / + 0,62 PCT. Afin d’accélérer la promotion des nouveaux produits et d’accroître l’influence de la marque, 22q1 a de nouveau augmenté les dépenses de vente et de R & D, et le taux des dépenses de vente, de gestion, de R & D et de financement de Q1 a augmenté respectivement de + 3,62 / + 1,05 / + 1,27 / – 0,51 PCT d’une année sur l’autre.
Malgré les économies réalisées au cours des 21 dernières années, la marge bénéficiaire nette de la compagnie a légèrement diminué de 0,78 PCT à 7,75%, tandis que la marge bénéficiaire nette de Q4 était de 6,97%, soit – 5,54 PCT d’une année sur l’autre. 22q1 la situation épidémique a entraîné des revenus hors ligne inférieurs aux prévisions, ce qui a entraîné une augmentation des dépenses de vente et de R & D et une légère perte pour l’entreprise.
L’encaisse comptable a considérablement augmenté et l’efficacité du roulement des stocks a diminué:
À la fin du 22q1, le capital monétaire + autres actifs courants de la société s’élevait à 229 millions de RMB, soit une augmentation de 28,19% par rapport à la fin de 21 ans, principalement en raison du remboursement des dépôts structurés et des produits de gestion financière de la société; Les effets à recevoir et les comptes débiteurs se sont élevés à 74 millions de RMB, soit – 8,35% de plus qu’au début de la période; Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a effectué une grande quantité de préparation des marchandises pour faire face à l’augmentation du coût des matières premières, avec des stocks de + 46,30% d’une année sur l’autre, dont + 74,60% de marchandises en stock d’une année sur l’autre et – 4,79% de marchandises en stock au 22q1; Les comptes créditeurs à la fin du 22q1 se sont élevés à 52 millions de RMB, soit – 63,33% de plus qu’au début de la période, principalement en raison de la diminution du montant des achats de la société Q1 et du paiement en temps opportun des marchandises.
Du point de vue du chiffre d’affaires, les jours de chiffre d’affaires des stocks, des comptes débiteurs et des comptes créditeurs de l’entreprise au cours des 21 dernières années ont été respectivement de – 6,16 / – 9,99 / – 47,88 jours d’une année sur l’autre, 22q1 les jours de chiffre d’affaires des stocks de L’entreprise touchée par l’épidémie ont été de + 37,17 jours, et les jours de chiffre d’affaires des comptes débiteurs ont également légèrement augmenté de + 3,54 jours. En raison de la diminution du montant des achats, les jours de chiffre d’affaires des comptes débiteurs ont été
Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation du 22q1 se sont élevés à – 72 millions de RMB, contre – 17 millions de RMB au cours de la même période en 21 ans, principalement en raison de la grave baisse des ventes hors ligne causée par la situation épidémique.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Nous sommes optimistes à long terme sur l’espace de croissance de l’industrie des appareils de massage intelligents portatifs. En tant que leader des appareils de massage portatifs en Chine, l’entreprise développe activement de nouveaux types d’appareils de massage de style chinois, accélère l’itération des produits, augmente également La promotion de la sector – forme des nouveaux médias dans le marketing, et coopère avec Lamborghini pour façonner l’image de marque internationale haut de gamme, jetant les bases de la stratégie de la marque en mer. Nous pensons qu’avec l’amélioration de la situation épidémique, les ventes hors ligne de l’entreprise devraient reprendre, la Conférence de presse de nouveaux produits Q2 stimulera également l’échelle des ventes de nouveaux produits de l’entreprise. Selon l’objectif d’évaluation de l’incitation au capital, le chiffre d’affaires et le bénéfice net de la société en 22 ~ 24 ans ont augmenté respectivement d’au moins 30 / 69 / 119,7% par rapport à 21 ans, c’est – à – dire que le chiffre d’affaires en 22 ~ 24 ans n’était pas inférieur à 15,47 / 20,11 / 2614 milliards de RMB, et le bénéfice net n’était pas inférieur à 120 / 1,55 / 202 millions de RMB.
Nous prévoyons que le chiffre d’affaires d’exploitation de la société pour 22 – 24 ans sera de 16,38 / 22,96 / 3073 milliards de RMB, soit + 37,7 / + 40,2 / + 33,8% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère pour 22 – 24 ans sera de 1,24 / 1,81 / 255 millions de RMB, soit + 34,6 / + 46,5 / + 41,0% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à pe27. 49 / 18.77 / 13.31x, maintenir la note d’achat.
Facteurs de risque: l’épidémie a affecté les ventes hors ligne, le lancement de nouveaux produits n’a pas répondu aux attentes, le prix des matières premières a maintenu un niveau élevé et le développement du marché d’outre – mer n’a pas répondu aux attentes.
