Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) ( Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
[principaux points d’investissement]
La compagnie a publié le rapport annuel de 2021 et le rapport trimestriel de 2022, et 22q1 a été un succès. En 2021, le chiffre d’affaires était de YOY + 23,5% à 4633 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la mère était de YOY + 21,0% à 576 millions de RMB, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de YOY + 20,9% à 568 millions de RMB. Au cours d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires du 21q4 est passé de YOY + 10,9% à 1621 milliard de RMB et le bénéfice net du parent est passé de YOY + 10,9% à 212 millions de RMB; Le chiffre d’affaires du 22q1 est de YY + 38,5% à 1254 milliard de RMB, et le bénéfice net de la société mère est de YY + 44,2% à 158 millions de RMB, ce qui est inférieur à la limite supérieure de l’annonce de performance, principalement en raison de l’excellente performance au cours de la période de promotion du 38ème Congrès national du PCC.
L’optimisation de la rentabilité est pilotée conjointement par un grand produit unique et une vente directe en ligne. En 2021 / 2022, la marge bénéficiaire brute de Q1 était de 66,46% / 67,57% et YOY + 2,9 PCT / 3,2 PCT respectivement, ce qui a principalement bénéficié de l’augmentation de la proportion de produits à marge brute élevée dans le cadre de la stratégie des grands produits et de l’augmentation de la proportion de canaux de vente directe en ligne à marge brute élevée. En 2021, les taux de d épenses de vente / gestion / R & D étaient respectivement de 42,98% / 5,12% / 1,65%, YOY + 3,09 PCT / – 0,33 PCT / – 0,27 PCT. Parmi eux, l’augmentation du taux des dépenses de vente est principalement due à l’éclosion de nouvelles marques de Caitang et kerufu et au remodelage de la marque de yuefutie, ce qui fait que le taux de promotion de l’image est YOY + 3,44 PCT. Le taux d’intérêt net en 2021 est passé de YOY – 0,02 PCT à 12,02%.
Les canaux en ligne sont à la tête de la croissance et la proportion d’autodiffusion augmente. Du point de vue des canaux, le chiffre d’affaires en ligne / hors ligne en 2021 était respectivement de 3924 / 696 millions de RMB et YOY + 49,5% / – 38,0%; Les revenus représentaient 84,93% / 15,07% et YOY + 14,9 PCT / – 14,9 PCT respectivement. La croissance est entraînée par la ligne, avec tmall / Shake sound / JD représentant respectivement 45% + / 15% + / 10% +, optimisant continuellement le fonctionnement fin de tmall et augmentant la proportion d’autodiffusion de Shake Sound Express, et on s’attend à ce que la croissance en ligne demeure élevée en 2022. La contraction hors ligne est principalement due à l’initiative de l’entreprise de réduire les points de vente CS et Shang super, en mettant l’accent sur le poids de 100, Yintai, Tianhong et d’autres points de vente clés.
Les grandes stratégies de produits uniques continuent d’être mises en œuvre et la contribution au rendement des revenus est stable. Par marque, en 2021 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) Parmi eux, les grands produits représentent au total plus de 25% des revenus de la marque Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) et environ 60% des revenus de la sector – forme tmall. En 2021, Ruby et double anti – essence seront itérés à la version 2.0, et de nouveaux produits tels que l’essence de réparation de source d’énergie, la bouteille bleue de bowling et l’écran solaire de sentiment de plume seront introduits. La matrice de produits sera continuellement enrichie par l’extension horizontale et longitudinale des produits. Les sous – marques Caitang, yuefutei et youzilai 22q1 sont passées de la perte au profit et devraient contribuer à un nouvel accroissement.
Des institutions de haute qualité coopèrent pour renforcer la recherche et le développement de base et la distribution des matières premières. L’entreprise a maintenu la coopération avec l’Institut de microbiologie de l’Académie chinoise des sciences, Ashland China, BASF China, DSM Shanghai, l’Espagne lipotre S.L., Shenzhen zhongkexinyang et d’autres instituts de recherche de première ligne et d’excellents fournisseurs de matières premières, et a coopéré avec Zhejiang paipeptide innovation polypeptide R & D, polypeptide green synthesis, et la production et l’approvisionnement de matières premières, qui devraient être appliqués en priorité dans la s érie Ruby.
[Proposition d’investissement]
L’effet de la stratégie de l’entreprise est évident, la construction de la marque est profondément ancrée dans le cœur des gens, et l’Organisation de la sector – forme permet la construction de la matrice de la marque. Sur la base de l’excellente performance des canaux de vente directe en ligne de la compagnie, nous avons légèrement augmenté nos prévisions de revenus d’exploitation et de bénéfices nets pour la société mère de 2022 à 2023. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie sera de 60,02 / 76,01 / 9342 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, avec un taux de croissance annuel de 29,54% / 26,63% / 22,92%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 7,42 / 9,34 / 1 158 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de 28,72% / 25,96% / 23,96%; Le SPE est de 3,69 / 4,65 / 5,76 RMB; Le pe correspondant est respectivement 49 / 39 / 31 fois et la cote « surpoids» est maintenue.
[conseils sur les risques]
L’impact macroéconomique sur la demande des consommateurs;
L’incubation de nouvelles marques et la promotion de nouveaux produits n’ont pas répondu aux attentes;
Les dépenses de promotion de l’image érodent les bénéfices.
