Iray Technology Company Limited(688301) ( Iray Technology Company Limited(688301) )
Principaux points d’investissement
Rendement financier: 2022q1 le côté des revenus et le côté des bénéfices répondent aux attentes
Résultats Q1 en 2022: la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 327 millions de RMB (yoy46,27%), un bénéfice net de 101 millions de RMB (yoy35,47%) pour la société mère et un bénéfice non net de 112 millions de RMB (yoy65,10%) déduit. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 34 millions de RMB (YOY – 50,00%), principalement en raison de l’augmentation de la préparation des matières premières catalysée par les bons de commande élevés de l’année 2022. Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère est légèrement inférieur au taux de croissance du revenu, principalement en raison de la perte importante de juste valeur causée par les actions Zhuhai Cosmx Battery Co.Ltd(688772) souscrites par la société en tant qu’investisseur stratégique, et la perte de juste valeur de la Société 2022q1 a atteint 39,62 millions (3,9 millions de gains de juste valeur de 2021q1).
En 2022, l’optimisation continue de la structure des activités devrait être encouragée, ce qui devrait entraîner une nouvelle augmentation de la marge brute.
Au niveau de la marge bénéficiaire brute: en 2021, l’entreprise a activement élargi les segments de la dentisterie et de l’industrie, et a importé avec succès de nouveaux clients importants de la détection des cbct dentaires et des batteries électriques industrielles. Avec l’introduction et la production en série de produits de l’entreprise dans ces clients clés, l’industrie de la dentisterie et de l’industrie avec une marge bénéficiaire plus élevée a connu un développement rapide (le taux de croissance annuel a atteint environ 300% et 150%, et le ratio des revenus totaux est passé de 14% en 2020 à environ 30% en 2021). Et la marge brute globale de l’entreprise a augmenté de 3,45 PCT. Au cours du premier trimestre de 2022, les revenus des produits à marge brute élevée de l’entreprise, tels que les produits dentaires, les produits médicaux dynamiques et les détecteurs industriels, ont continué d’augmenter à un taux élevé, ce qui a entraîné la marge brute de l’entreprise à atteindre un nouveau sommet historique de 57,28% (Taux brut de 56,18% en 2021). En outre, les produits statiques, tels que les produits de radioscopie générale et les détecteurs internes, ont maintenu une croissance relativement stable sous la perturbation de l’épidémie. Nous prévoyons qu’avec l’approfondissement de la coopération entre les principaux clients dans les domaines dentaire La part de cette partie de l’activité continuera d’augmenter, de sorte que le niveau de la marge brute peut encore être amélioré. Du niveau du taux d’intérêt net: 2022q1, le taux d’intérêt net de la compagnie est de 30,99%, en baisse de 2,94 PCT d’une année sur l’autre et de 12,38 PCT d’une année sur l’autre. Principalement en raison de l’augmentation des pertes non récurrentes, de l’augmentation des investissements dans la R & D (52428200 RMB pour 2022q1, yoy119,19%) et du paiement des frais d’incitation au capital. Étant donné que les charges d’incitation au capital sont principalement amorties en 2022, nous nous attendons à ce que le niveau du taux d’intérêt net de la compagnie reprenne progressivement à partir de 2023. Du point de vue des flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation: Au cours du premier trimestre de 2022, les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation de la compagnie s’élevaient à 34 millions de RMB (YOY – 50,00%), principalement en raison de l’augmentation de la préparation des matières premières catalysée par les bons de commande à forte prospérité en 2022 (l’inventaire du premier trimestre de 2022 a augmenté de 30% d’une année sur l’autre par rapport à la fin de 2021). Étant donné que les produits de l’entreprise adoptent le mode de vente de la « production sur mesure » et signent l’Accord – cadre de commande avec les principaux clients au début de l’année, les stocks de matières premières augmentent, ce qui reflète une fois de plus le degré de prospérité des commandes de l’entreprise. Nous continuons d’être optimistes quant à la forte croissance des performances de l’entreprise en 2022 en raison de la libération continue de grandes commandes dans les secteurs de la dentisterie et de l’industrie.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous nous attendons à ce que le SPE de la société soit de 7,95, 11,01 et 14,64 yuan / action en 2022 – 2024. Le prix de clôture de l’action le 25 avril 2022 correspond à 40 fois PE en 2022 (29 fois PE en 2023). Compte tenu de l’attribut de fabrication en amont de la société, l’aval couvre de nombreux fabricants de machines de tête dans le monde entier, ainsi que le développement harmonieux de nouvelles entreprises dans les domaines de la dentisterie et de l’industrie, et la forte certitude d’une forte croissance de la performance, la société est toujours dans une position relativement sous – évaluée et maintient la cote de « surpoids».
Conseils sur les risques
La volatilité de l’effet de l’incitation au capital sur le rendement apparent, le risque de baisse de la marge brute, le risque que les ventes de nouveaux produits ne soient pas aussi élevées que prévu, le risque d’approvisionnement en matières premières, le risque de change, etc.
