Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) ( Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 7,71 milliards de RMB, en hausse de 9,46%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1,84 milliard de RMB, en hausse de 3,04%; Le bénéfice net non attribuable à la mère est déduit de 1,60 milliard de RMB, soit 1,66%. Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 2,47 milliards de RMB, en hausse de 4,24%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 520 millions de RMB, en hausse de 29,56%; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 460 millions de RMB, en hausse de 21,04%. Le premier rapport trimestriel de 2022 montre que la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,26 milliard de RMB, soit une diminution de 16,37%; Le bénéfice net de la société mère s’élève à 50 millions de RMB, soit une diminution de 85,04%.
Sans crainte d’une augmentation des coûts, la hausse des prix des produits du 21q4 a entraîné une augmentation des bénéfices annuels: en 2021, la capacité de production de deuxième ligne du projet Wenfu wanton Line de la compagnie a été entièrement libérée, la capacité de clinker a atteint 14,73 millions de tonnes et la capacité de ciment a atteint 22 millions de tonnes. Toutefois, en raison de l’affaiblissement de la demande et de la limitation de la production et de l’électricité par double contrôle de la consommation d’énergie au cours du quatrième trimestre de 2021, une partie de la capacité de production a été limitée. La seule société Q4 a vendu 5,2 millions de tonnes de ciment, soit une diminution de 25,7%, et a vendu 1,79 million de tonnes de ciment tout au long de l’année, soit une légère augmentation de 3,0%. En 21 ans, le prix de vente de la tonne de ciment de la société est de 367 yuans, avec une augmentation de 27 yuans; Le coût par tonne est de 228 yuans, soit une augmentation de 26 yuans; Le bénéfice brut par tonne est de 139 yuans, soit une augmentation de 2 yuans. Bien que la hausse des prix du charbon et de l’électricité ait fait grimper les coûts de fabrication du ciment de l’entreprise, le bénéfice brut annuel moyen par tonne a encore augmenté en raison de la forte hausse des prix de vente du ciment causée par la limitation de la production régionale après septembre.
Les rejets de la demande en aval augmentent lentement les coûts de superposition et le rendement du 22q1 est sous pression. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a vendu 3,48 millions de tonnes de ciment, en baisse de 25,4% par rapport à l’année précédente. Principalement en raison de la faiblesse des investissements immobiliers régionaux, de la pluie abondante et du temps froid dans la province de Guangdong après le festival de printemps et de l’influence de la situation épidémique de covid – 19 dans certaines zones de vente de l’entreprise, la construction en aval a été lente à reprendre et la demande de ciment a été faible. En raison de la hausse des prix du charbon, le coût moyen du ciment de l’entreprise a augmenté de 26,7%. Malgré ce soutien, le prix de vente moyen a également augmenté de 10,2% d’une année sur l’autre, mais l’augmentation a été inférieure au coût, la marge brute globale a chuté de 8,9 PCT à 23,4%. En outre, avec la baisse de l’indice des actions, les pertes flottantes sur les investissements en valeurs mobilières de la société ont été plus importantes et les gains et pertes non récurrents du premier trimestre ont considérablement diminué d’une année sur l’autre.
La demande régionale est soutenue et les rachats importants témoignent de la confiance dans le développement à long terme. Le secteur de la construction d’immobilisations représente une forte demande en aval du ciment dans l’est du Guangdong. Dans le contexte d’une « croissance stable », la demande globale est soutenue par la forte force financière de la province du Guangdong. En outre, à long terme, grâce à la construction de la région de Guangdong, Hong Kong et Macao, les performances ne doivent pas être trop pessimistes. Le 14 mars 2021, la société a annoncé son intention d’utiliser ses fonds propres pour racheter ses actions sur le marché secondaire. Au 13 mars 2022, la société avait racheté 21,85 millions d’actions, soit 1,83% du capital social total de la société, et avait payé 236 millions de RMB (y compris les frais de transaction).
Prévision des bénéfices et cote d’évaluation: Compte tenu du coût élevé du carburant, nous avons réduit le SPE de la compagnie à 1,60 et 1,74 RMB en 22 – 23 ans (respectivement 9,6% et 5,9% par rapport à la dernière fois), et nous avons donné à la compagnie un SPE de 1,82 RMB en 24 ans. On s’attend à ce que la demande régionale de ciment soit bien soutenue et à ce que la cote « achat » soit maintenue.
Conseils sur les risques: risque de baisse de la demande; Risque de fluctuation des prix des matières premières et du charbon; Risque de baisse des prix du ciment; La prévention et le contrôle des épidémies ont encore resserré les risques.
