Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) ( Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) )
Événement: Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) publier le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,66 milliards de RMB, YOY + 40,8%; Atteindre un rendement de 230 millions de RMB, YOY – 16,0%. Le chiffre d’affaires trimestriel de Q4 converti est de 670 millions de RMB, YOY + 39,5%; Le résultat est de 0,3 milliard de RMB, YOY – 40,5%. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 840 millions de RMB, YOY + 47,8%; Le résultat est de 0,8 milliard de RMB, YOY + 24,8%. L’entreprise a bien fonctionné et a dépassé les attentes du marché des capitaux en 2022q1 en termes de revenus et de résultats. Nous continuons d’être optimistes quant aux progrès de l’entreprise dans l’expansion de nouveaux clients et nous nous attendons à ce que l’entreprise continue d’augmenter sa part de marché à l’avenir.
Q1 croissance rapide des revenus: les revenus de HaiRong Q1 ont augmenté de près de 50%, selon les principales catégories: 1) l’activité des congélateurs a maintenu une croissance rapide, les revenus de Q1 ont augmenté de 15% ~ 20%, représentant 60% des revenus totaux. En raison de l’amélioration des ventes à l’exportation et du développement positif de l’entreprise dans le secteur des conteneurs frigorifiques, le revenu des conteneurs frigorifiques Q1 a augmenté de 200% +, ce qui a encore augmenté la proportion du revenu total. Q1 Business over Display cabinet double Growth. En ce qui concerne les ventes intérieures et les ventes à l’étranger, le chiffre d’affaires des ventes intérieures de Q1 a augmenté de près de 60%; En raison de la reprise progressive de la demande à l’étranger, les recettes d’exportation de Q1 ont augmenté de 20%. Nous nous attendons à ce que la position de HaiRong dans l’industrie des congélateurs soit solide cette année et que les activités des congélateurs, des supermarchés et des comptoirs intelligents continuent de croître rapidement.
Sous l’influence des coûts et des charges à payer, le taux de croissance du rendement est plus lent que celui des revenus: le taux de croissance du rendement de HaiRong 2021q4 et 2022q1 est plus lent que celui des revenus. Nous analysons les principales raisons: 1) La hausse des prix des matières premières. 2021q4 et 2022q1 la différence entre la marge brute et le taux des frais de vente était respectivement de – 6,3 / – 0,4 PCT d’une année sur l’autre. Nous nous attendons à ce que la structure des produits et des clients de l’entreprise soit optimisée, que la rentabilité soit progressivement rétablie et que les conditions d’exploitation du 2022q1 se reflètent. Les frais d’incitation au capital accumulés ont une incidence. Si l’on ne tient pas compte de l’effet de la provision pour frais d’incitation au capital, le taux de croissance du rendement de 2022q1 est de près de 50%.
La logique de croissance de HaiRong continue de se concrétiser: HaiRong a des avantages dans le domaine de la chaîne du froid commercial: 1) en termes de gestion, HaiRong dispose d’un système d’incitation plus parfait et d’un personnel d’équipe de base stable. L’entreprise a l’avantage de la personnalisation, de l’intelligence et de l’échelle. En ce qui concerne les ressources des clients, les clients en aval de HaiRong sont des entreprises de premier plan dans l’industrie des aliments et des boissons. Ces entreprises de premier plan ont des normes strictes de sélection des fournisseurs. Une fois que HaiRong aura dépassé ces grands clients, les commandes augmenteront et la viscosité des clients sera élevée. La réputation des clients accumulée par HaiRong au fil des ans aidera également l’entreprise à développer de nouveaux clients (voir le rapport détaillé Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) : congélateur, prochain point de match – analyse détaillée de 381 dépanneurs et magasins de couple pour plus de détails).
Proposition d’investissement: Nous croyons que le marché sous – estime l’espace de l’industrie des vitrines de réfrigération commerciale et les obstacles à la concurrence pour les clients haut de gamme, et que les attentes en matière de potentiel de croissance et d’élasticité des performances de l’entreprise sont insuffisantes. L’avantage professionnel de HaiRong se transforme en avantage d’échelle et la logique de croissance se réalisera progressivement. Nous prévoyons que le SPE sera de 1,47 / 1,80 RMB en 2022 – 2023 et que le prix cible de 6 mois sera de 36,75 RMB, ce qui correspond à 25 fois le PE en 2022, afin de maintenir la cote d’investissement de buy – A.
Conseils sur les risques: l’incertitude au sujet de l’épidémie à l’étranger, les prix des matières premières ont fortement augmenté et l’expansion de la clientèle n’a pas été aussi rapide que prévu.
