Poco Holding Co.Ltd(300811) ( Poco Holding Co.Ltd(300811) )
Aperçu de l’événement
La société a publié le premier rapport trimestriel de 2022, dans lequel elle a réalisé un bénéfice d’exploitation de 202 millions de RMB et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 32 millions de RMB.
Jugement analytique:
La stratégie de cotation et d’augmentation des prix des nouveaux produits s’est nettement améliorée et la rentabilité de l’entreprise s’est améliorée.
Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 202 millions de RMB, en hausse de 49,94% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 32 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 61,14% d’une année sur l’autre. La marge brute était de 34,97%, soit une augmentation de 3 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. La promotion rapide de nouveaux produits et l’augmentation appropriée des prix de vente ont permis à l’entreprise de rétablir rapidement sa rentabilité. En tant que fournisseur de matières premières de base de l’onduleur, l’entreprise a progressivement mis à niveau et perfectionné le noyau de particules magnétiques métalliques de la « génération 1 de ferrosilicium » et a mis en place un système de noyau de particules magnétiques métalliques couvrant la gamme de fréquences de 5khz ~ 2mhz, qui peut répondre aux exigences de performance de nombreux domaines d’application et saisir fermement les utilisateurs finaux. L’entreprise a pris des mesures proactives pour transférer les coûts en augmentant les prix, tout en continuant à offrir une nouvelle génération de matériaux pour aider les clients à optimiser leurs coûts. En 2021, un nouveau produit de la série ferrosilicium NPC a été introduit. En tant que nouveau matériau magnétique orienté vers l’âge du carbure de silicium, la série NPC a non seulement amélioré les caractéristiques de superposition en courant continu, mais a également optimisé la perte de cœur magnétique, contribuant activement à économiser le fil de cuivre et à améliorer l’efficacité du module d’alimentation.
Développer le marché des inducteurs à puce et construire la deuxième courbe de croissance de l’entreprise
Dans le cas de l’alimentation GPU, le GPU a généralement besoin d’une alimentation Buck, d’une tension de fonctionnement de 1,2V (qui diminue avec l’augmentation du noeud de processus) et d’une puissance à pleine charge d’environ 150W, ce qui signifie que le courant doit être d’environ 136a. Dans ce scénario, la perte de composants périphériques est importante. Si l’on utilise un noyau de particules magnétiques douces métalliques, en raison de sa densité de saturation magnétique plus élevée que la ferrite, on peut réduire le volume d’inductance, réduire la quantité de cuivre utilisée et, en fin de compte, réduire la perte de cuivre et améliorer l’efficacité de travail. Par conséquent, dans de nombreux domaines de l’électronique grand public, en particulier dans les scénarios d’application de haute puissance, tels que les modules d’alimentation GPU et FPGA, l’utilisation de noyaux de poudre est plus avantageuse (faible perte) que la ferrite. En même temps, en raison de l’évolution progressive des noeuds de processus de puce vers 7nm et 5NM, la tension de fonctionnement est plus faible et le courant est plus grand, de sorte que les scénarios d’application de noyaux de particules magnétiques souples métalliques seront plus nombreux. Le 10 juin 2021, l’entreprise et Infineon ont signé l’accord de partenariat pour le développement de systèmes. Les deux parties combineront des produits tels que les particules magnétiques métalliques de l’entreprise, les éléments d’inductance de puce et les produits semi – conducteurs d’infineon pour achever la disposition stratégique du circuit d’inductance de puce par le développement conjoint. À l’avenir, avec l’essor des applications de méta – univers, de conduite automatique et d’intelligence artificielle, l’utilisation de GPU continuera d’augmenter. En tant que fournisseur potentiel de cartes GPU, l’entreprise en profitera à l’avenir.
Conseils en matière d’investissement
Nous maintenons les prévisions de bénéfices de la société, et nous prévoyons que le chiffre d’affaires annuel de 2022 – 2024 sera respectivement de 1020 milliard de RMB, 1359 milliard de RMB et 1680 milliard de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 174 millions de RMB, 272 millions de RMB et 342 millions de RMB, et le SPE sera respectivement de 1,68, 2,62 et 3,3 RMB. Correspondant au prix de clôture de 51,25 RMB / action le 26 avril 2022, PE était de 31x, 20x et 15X respectivement, ce qui maintient la cote « achat ».
Conseils sur les risques
La demande sur le marché photovoltaïque n’est pas aussi bonne que prévu, le marché des nouveaux véhicules énergétiques n’est pas aussi bon que prévu, les prix des matières premières augmentent encore, etc.
